策略月报:重点观望为主

　　10月全球风险偏好延续回升,以及欧央行进一步宽松预期,全球市场出现回升,欧洲、中国市场涨幅居前。10月下旬国内市场量能触及存量博弈环境下高位,市场开始出现分歧、分化、整理。伴随10月美联储议息会议声明偏鹰派,使得12月、1月美联储加息概率明显上扬,未来美联储加息预期将成为全球市场风险偏好继续回升的压制因素。伴随市场量能回升升到位,我们继续建议更关注中期市场约束的因素,未来可能面临美联储加息预期摆动、国内经济下行压力仍在、未来一年中小创的天量解禁。亓中全会结束后题材股有退潮迹象,部分机构可能在月中考核结束;11月市场可能出现持续的整理,建议投资者观望为主。

　　10月融资余额有所回升,重要股东净增持但增持量有所缩减。10月末融资余额约为10300亿元,相比9月末增加约620亿元。10月以来重要股东净增持63亿元,自7月以来增持量逐月有所回落。10月新增自然人股票账户数30万户/周左右摆动。10月月末偏股型基金仓位分化有所下移,易方达、嘉实股票仓位明显下移。

　　经济疲软,盈利磨底。10月中采PMI环比持平,分项指数出现分化;PMI购进价格指数回落,结合工业品价格弱势,预计PPI仍有回落。上市公司三季报业绩疲软。盈利仍在磨底,全部A股三季报净利润增速为-3.69%;结构呈现分化,中小板、创业板业绩增速仍相对较高,收入增速分别为5.24%、28.41%,净利润增速分别为28.41%、21.21%。

　　宏观流动性平稳宽裕。10月货币市场利率平稳略降。10月人民币升值预期总体有所回升,但央行双降后有所回落。美联储议息会议声明偏鹰派导致美元阶段强势,美国债利率略有回升,中国国债利率有所回落,近期中美套利利差阶段趋降,热钱流出阶段压力将有所上升。

　　中期配置建议:伴随明显修复,涨幅过大、获利丰厚的品种逢高减仓。1、互联网(互联网+、物联网、云计算、大数据、工业4.0(智能化))、传媒、环保。2、个性化消费:医疗、休闲服务、消费品。3、主题:军工、国企改革。4、低估值蓝筹(金融、汽车、家电、白酒)。

　　风险提示:1、政策市风险。2、美联储启动加息周期,加息频次超预期

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