酒水渠道商低门槛刺激融资欲望 隐藏非理性因素

　　在酒水流通领域，税费确实比较高。“比如进货价1000块的酒卖1500块，其中500块的价差需要交纳17%的增值税。扣除增值税后的毛利再减去营销等费用之后，这笔收入还需缴纳企业所得税。”上述人士指出，以往酒商们往往通过做低销售额等方法避税。然而在规范化之后，这一招就不奏效了。

　　继1919以“酒类零售第一股”的姿态在新三板挂牌后，酒仙网、华龙酒业也宣布启动挂牌进程。就在上周，随着金易久大酒业正式登陆新三板，以批发为主的传统酒商也加入这场资本盛宴中。这只是开始。华南酒水电商平台一九在线董事长王文雄向南都记者透露，目前一九在线正推进股改，也有意在新三板挂牌。

　　与资本层面的火热相对的是，在销售层面其实整个酒类流通领域并未走出低谷。“酒水流通领域，并非高科技行业，规模最为重要。”黄文雄坦言，资金能帮助渠道商将规模做起来，而新三板可让企业更易获得融资。

　　不过1919董事长杨陵江似乎有所担忧。“并不是说企业在新三板挂了牌就可以融资。”在杨陵江看来，鉴于当前新三板仅仅向专业投资人开放，这些专业投资人投资时会考量企业的盈利、商业模式、未来成长性等。

　　低门槛刺激融资欲望

　　金易久大目前更多是一个传统的酒水批发大商。其主要总经销进口法国王朝AOP系列、五粮液·天缸白酒，然后向商超等渠道供货。2013和2014年向锦江麦德龙销售累计的主营收入占公司收入的59.38%和65.05%。金易久大对麦德龙这个大客依赖性颇强。与此同时，金易久大2013年末和2014年末的资产负债率达92.55%和90.22%，这说明其长期偿债能力也较弱。

　　“在酒水流通领域，像金易久大这样扮演商超供应商、批发商的企业很多，它现在的商业模式似乎也没有太特别的地方。”某知名烟酒连锁的负责人朱智星(化名)称。在朱智星看来，金易久大在新三板挂牌，一方面说明新三板门槛不高，只要企业愿意规范公司经营都有可能挂牌成功。另一方面也说明，金易久大有希望借力新三板做大的想法。

　　“当年别人说我们是‘小三’，但现在企业公众化之后给1919带来的价值让我觉得当年的决定是有预见性的。”杨陵江表示，新三品挂牌对1919而言最大的收获就是变成一个公众公司之后，对品牌知名度的提升。

　　而知名度提升之后，更多的“好处”会接踵而来。“新三板对酒类流通企业而言，最大的吸引力就是能够融资。”黄文雄坦言。“新三板挂牌后，变成规范的公众公司，融资难度会比普通企业低很多。”在黄文雄看来，企业新三板挂牌也是经过法律、财务的审计、券商的推荐的，这个过程会让企业得到一个相对公允的价值评估，能降低企业后续的融资成本和利于新投资人进来。

　　事实上，去年新三板挂牌之后，1919的融资也正式被提上日程。今年6月份，1919抛出不超过854万股的发行计划，拟募资不超过3.1亿元。杨陵江向南都记者强调，1919的现金流很正常。但值得关注的是，手执充足的资金，在目前仍在剧烈震荡的酒类流通领域，无疑是一把利剑。杨陵江透露，这笔资金将用于补充现金流，降低1919的资产负债率，同时用于提升1919供应链采购的能力。

　　规范化面临税费提高2-3倍

　　新三板上市对企业而言是个规范化的过程。“新三板挂牌不能为了挂牌而挂牌。挂牌只是企业走向正规化的一部分。”对于推进新三板上市进程，华龙酒业董事长翟山如此对南都记者表示。

　　而这个规范化是有“代价”的。据金易久大的公开转让说明书，其2014年的营收同比增长31.78%至5059.99万元，但是净利润反而从2013财年的盈利291.48万元转为亏损104.52万元。尽管南都记者暂时未联系上金易久大采访，但有行业人士对南都记者指出，净利润由盈转亏，应该是金易久大在税费规范化过程中付出了“代价”。

　　“很多酒商其实不是靠卖酒赚钱，而是靠避税赚钱。”该人士表示。在酒水流通领域，税费确实比较高。“比如进货价1000块的酒卖1500块，其中500块的价差需要交纳17%的增值税。扣除增值税后的毛利再减去营销等费用之后，这笔收入还需缴纳企业所得税。”上述人士指出，以往酒商们往往通过做低销售额等方法避税。

　　然而在规范化之后，这一招就不奏效了。“税费至少会比正规化前高两三倍。”杨陵江表示，此外对员工社保、公积金等方面的规范化也会带来成本的上升。

　　隐藏非理性因素

　　经过规范化的“阵痛”，企业得以在新三板挂牌。然而挂牌之后呢？

　　对于酒水流通领域当前的这波新三板热。杨陵江其实有些担心其中隐藏着的非理性因素。“严格意义上，新三板只能叫挂牌，不能叫上市。”杨陵江指出，新三板实行的是注册制，它只要求企业规范化。而A股实施的是审核制，要审核企业的盈利、商业模式、成长性等。

　　“挂了牌不等于就可以融资。”在杨陵江看来，当前新三板没有向普通股民，而仅是向专业的投资人开放。而基金公司这样的专业投资者投资时对企业的盈利模式、未来成长性等都是有要求的。

　　行业的数据统计也恰恰印证了杨陵江的话。截至2015年7月31日，在3052家新三板挂牌的企业中，做市交易的企业仅663家，只有362家有成交量。而2015年7月，这3052家企业的募资金额也不过140亿而已。

　　那么什么样的企业、其要抛出怎样的故事才能对专业投资者有说服力呢？“传统酒水流通企业上市意义不大，它必须是要跟当下的互联网+、酒业连锁等发展趋势相符合的。”翟山向南都记者表示。

　　金易久大在新三板挂牌之时似乎也意识到这点。其抛出了利用此次新三板挂牌的契机，联合国内各省、市区域优秀的20家酒类运营商的计划。并透露将以此平台为基础，通过“品牌打造+金融资本+互联网信息服务+权威机构培训+终端文化体验”的五维一体的创新整合模式，整合区域优质核心酒商与终端，积极参与这轮酒业流通领域的变革。

　　事实上，在酒行业这轮流通领域的变革中，各种模式的创新确实是最引人关注的。翟山一改以往的大店模式，转而走“小店”概念的社区酒窖连锁模式，强调产品的性价比及对消费者更好的服务。而杨陵江则打造直管店的概念，由投资人负责铺租等硬件投入，门店的运营和管理由1919负责。

　　无论是1919还是华龙酒业，今年均获得了爆发式的扩张态势。据杨陵江透露，今年1919已开设超过300家直管店。去年10月份开的第一批店，到今年7月份已可回收房租、管理费等投入。“1919的门店平均年销售有400万，房租、管理费等固定成本投入为40万-50万/年，毛利每年能在60万以上。”杨陵江透露。而翟山则表示，目前已开店超过500家，今年的目标是开店1000家。

 

 

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