央行“降息+降准”：银行净利润或降1% 维稳居民投资预期

　　中国人民银行决定，自2015年6月28日起有针对性地对金融机构实施定向降准，以进一步支持实体经济发展，促进结构调整。（1）对“三农”贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行降低存款准备金率0.5个百分点。（2）对“三农”或小微企业贷款达到定向降准标准的国有大型商业银行、股份制商业银行、外资银行降低存款准备金率0.5个百分点。（3）降低财务公司存款准备金率3个百分点，进一步鼓励其发挥好提高企业资金运用效率的作用。

　　同时，自2015年6月28日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低企业融资成本。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.85%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2%；其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。

　　金融机构人民币存贷款基准利率调整表

　　央行有关负责人就定向降准并结合降息答记者问

　　1、此次定向降准并结合下调存贷款基准利率的背景是什么？

　　答：今年以来，人民银行继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度，适时适度预调微调，完善差别准备金动态调整机制，对部分金融机构实施定向降准，加强信贷政策的结构引导作用，鼓励金融机构更多地将信贷资源配置到“三农”、小微企业等重点领域和薄弱环节。同时，综合运用利率、存款准备金等多种工具组合，保持流动性合理充裕，引导市场利率适当下行，降低社会融资成本。总体看，随着各项政策效果的逐步显现，货币信贷和社会融资规模合理增长，银行体系流动性保持充裕，社会融资结构有所改善，各类市场利率均有所下行，企业融资成本高问题得到有效缓解。

　　在经济“新常态”背景下，我国经济正处在新旧产业和发展动能转换的接续关键期，稳增长、调结构、促改革、惠民生和防风险的任务还十分艰巨，需要继续灵活运用货币政策工具，通过结构调整促进经济平稳健康发展，并着力降低社会融资成本。同时，我国物价水平仍在低位运行，实际利率高于历史平均水平，也为运用存款准备金和利率工具提供了有利条件。鉴此，经国务院批准，人民银行决定再次定向下调金融机构人民币存款准备金率，同时结合下调金融机构贷款及存款基准利率，以更好地平衡好总量稳定与结构优化的关系，促进稳增长、调结构并降低社会融资成本。

　　2、此次定向下调存款准备金率措施的具体内容是什么？

　　答：此次定向下调金融机构人民币存款准备金率的主要内容：一是对2015年初考核中“三农”贷款达到2014年6月定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行降低存款准备金率0.5个百分点。此前，已对“三农”贷款达标的上述机构定向降准0.5个百分点，并累计对小微企业贷款达标的上述机构定向降准1个百分点。二是对2015年初考核中“三农”或小微企业贷款达到2014年6月定向降准标准的国有大型商业银行、股份制商业银行、外资银行降低存款准备金率0.5个百分点。此前，已对“三农”或小微企业贷款达标的上述机构定向降准0.5个百分点。这样，国有大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行和外资银行，只要在2015年初考核中符合审慎经营要求且“三农”或小微企业贷款达到2014年6月定向降准标准，均可执行较同类机构法定水平低1个百分点的存款准备金率。三是降低财务公司存款准备金率3个百分点，增强大型企业集团内部资金融通功能，提高资金周转效率，纾解国有企业资金和成本压力，支持实体经济转型发展。

　　3、此次为何没有在定向降准的同时普降准备金率？

　　答：4月末存款准备金率下调1个百分点后，银行体系备付金水平一度达到历史高位，预计6月末银行体系超额备付金水平仍将保持在3万亿元左右。同时，货币市场隔夜利率最低时降至接近1%的历史低位。近期受新股发行冻结巨量资金影响，银行间市场利率与最低点相比有所上升，但仍处于较低水平。银行体系流动性总体上较为充裕，并不需要普遍降低存款准备金率来提供流动性。

　　中国人民银行一直以来积极运用货币政策工具大力支持经济结构调整，特别是鼓励和引导金融机构更多地将新增或者盘活的信贷资源配置到“三农”、小微企业等领域。本届政府一贯重视定向调控，着力提高宏观调控的针对性和有效性。中央经济工作会议提出，2015年要继续实施定向调控、结构性调控。此次定向降准的目的正是为了增强金融机构支持“三农”、小微企业发展的能力，强化正向激励作用，支持国民经济重点领域和薄弱环节，有利于金融支持大众创业、万众创新。

　　4、此次下调存贷款基准利率对于促进降低社会融资成本有何积极意义？

　　答：2014年以来，为发挥好基准利率的引导作用，推动社会融资成本下行，支持实体经济持续健康发展，人民银行先后三次下调金融机构存贷款基准利率。其中，一年期贷款基准利率累计下调0.9个百分点至5.10%，一年期存款基准利率累计下调0.75个百分点至2.25%。在基准利率连续下调的引导下，2015年5月份，金融机构新发放贷款加权平均利率为6.16%，较去年同期下降0.91个百分点，创2011年以来的最低水平。同时，金融机构存款定价更趋理性，存款利率总体有所下行，分层有序、差异化竞争的定价格局基本形成。随着各项政策措施效果的逐步显现，货币市场利率和债券市场利率也有明显下行，社会融资成本整体有所降低。

　　从近几次降息的效果看，贷款利率虽已全面市场化，但央行公布的贷款基准利率仍然具有较强的导向和信号作用，进一步下调贷款基准利率可望继续引导实际贷款利率下行。加之同步下调存款基准利率，也有利于降低金融机构的筹资成本，带动各类市场利率和企业融资成本进一步下行，巩固前期宏观调控的政策效果。

　　5、下一步人民银行在货币政策调控方面还有哪些考虑？

　　答：此次定向降准并结合下调存贷款基准利率，重点是要进一步增强货币政策优化结构的重要功能，推动经济平稳健康可持续发展，同时继续发挥基准利率的引导作用，促进降低社会融资成本。下一步，我们将继续按照党中央、国务院的战略部署，坚持稳中求进工作总基调和宏观政策要稳、微观政策要活的总体思路，更加主动地适应经济发展新常态，注意把握好宏观政策的力度和节奏。继续实施稳健的货币政策，综合运用多种货币政策工具，加强和改善宏观审慎管理，优化政策组合，为经济结构调整和转型升级营造中性适度的货币金融环境。同时，进一步完善调控模式，进一步推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革，疏通货币政策传导渠道，提高金融资源配置效率，促进经济科学发展、可持续发展。

　　银行净利润或降1% 流动性增加4000亿

　　市场人士预计，本次定向降准增加银行流动性3800亿～4200亿元；降息则使得银行净息差收窄，盈利状况下降。降准降息的同时使用，将对银行经营状况产生“一正一负”双重效果。

　　央行此次定向降准针对三类金融机构：其一，对“三农”贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行降低存款准备金率0.5个百分点。其二，对“三农”或小微企业贷款达到定向降准标准的国有大型商业银行、股份制商业银行、外资银行降低存款准备金率0.5个百分点。其三，降低财务公司存款准备金率3个百分点。中金公司最新报告估计，此次定向降准共释放资金约3800亿～4200亿元。

　　在此次降息操作中，央行将存贷款基准利率分别下调0.25个百分点。这是央行自2014年以来第四次降息。2014年11月21日，央行进行非对称降息，其中存款基准利率下降0.25个百分点，贷款基准利率下降0.4个百分点，并将存款基准利率浮动区间扩大至1.2倍；2015年3月1日，央行将存贷款基准利率分别下调0.25个百分点，并将存款基准利率浮动区间扩大至1.3倍；5月11日，央行再次下调存贷款基准0.25个百分点，并将存款基准利率浮动区间扩大至1.5倍。

　　据《第一财经日报》记者统计，四次降息后，金融机构存款基准利率下调100基点（BP），贷款基准利率下调140BP。对此，平安证券分析师黄耀锋表示，此前央行几次降息后实体经济融资成本有所下降，但幅度十分有限，5月份CPI同比仅上涨1.2%，实际利率水平仍然维持高位，有必要通过进一步降低名义利率来达到降低实际利率的目的，从而降低企业实际融资成本。

　　在央行货币政策工具箱中，利率是价格型管理工具，存款准备金率是数量型管理工具。对银行业而言，降息将使得银行息差水平收窄，净利润下降；降准将使银行缴纳存款准备金减少，降低负债成本，增加银行流动性。

　　相较于以往银行单一通过降息或降准的操作，本次降息降准两种货币政策手段同时使用，对银行经营产生“一正一负”的效果。国金证券银行业分析师马琨鹏表示，预计本次降息平均降低16家上市银行2015年净息差2BP、平均降低2015年净利润1.4%。

　　广发证券银行业分析师沐华也对《第一财经日报》表示，预计本次降息平均降低银行净息差2～3BP，降低银行净利润1%左右。

　　6月24日，国务院常务会议通过《中华人民共和国商业银行法修正案(草案)》，删除了贷款余额与存款余额比例不得超过75%的规定，并将存贷比由法定监管指标转为流动性监测指标。市场人士预计，银行存贷比“紧箍”即将被解除，将改善银行资产负债结构。

　　时隔四天，央行进行了定向降准的操作，6月28日起，银行缴纳的法定存款准备金率进一步降低。取消存贷比和定向降准对于银行是重大利好。对此，中国社科院金融所银行研究室主任曾刚表示，此次降息是对称性降息，对银行的资产负债结构冲击不是很明显，但是降息能够降低银行的资金成本，并有效传导至贷款端，对于降低银行贷款利率、降低企业融资成本具有积极作用。同时，曾刚表示，取消存贷比和降低存款准备金率的效果有一定重合，预计降准对银行的正面影响更大。

　　央行超预期双降：维稳居民投资预期

　　“从A股市场最近两周的表现看，出现金融风险的征兆已经隐现。因此，央行[微博]果断采取定向降准加降息的措施进行应对，一方面继续降低企业融资成本，另一方面则是维护金融稳定。”一家国有商业银行的交易员对《证券日报》记者表示，此次超预期“双降”，除了继续降低企业融资成本外，应与央行强调的“切实防范化解各类金融风险”有关，这从央行相关负责人的表态也看得出来。

　　6月27日傍晚，《证券日报》记者从央行获悉，央行决定自2015年6月28日起有针对性地对金融机构实施定向降准，以进一步支持实体经济发展，促进结构调整。同时，自2015年6月28日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低企业融资成本。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.85%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2%；其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。

　　本次“双降”是央行自2014年11月份启动本轮降息降准周期以来，第四次降息、第三次降准。央行上一次同日宣布降息和降准是在2008年12月12日。多家机构和券商分析师均表示，此次降准将释放大约4700亿元流动性。

　　央行研究局局长陆磊认为，此次政策调整的基本特点之一是数量型工具与价格型工具同步运用，改变了以往交替运用数量型工具和价格型工具的操作方式，体现了对宏观经济运行和金融稳定的充分权衡。

　　陆磊强调，存贷款基准利率降低为实体经济融资成本进一步下行，为稳定企业和居民投资与消费预期提供了政策支持。

　　“从央行负责人的表态不难看出，此次‘双降’与防范金融风险、新股发行、稳定居民投资预期有密切联系。”上述国有商业银行交易员称，货币政策今后将给予资本市场更多支持，这对A股市场来说是一个利好。

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