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股市没错,错在理论

2015-3-23 9:10:34  来源:中国产业信息研究网  http://www.china1baogao.com/

核心提示:对于近期持续上涨的股市,俨然成为了大众的讨论热点。持续不断创新高的指数,开户数量屡创新高,成交量持续放大.....市场上出现了两种不同的声音。

 

股市没错

  对于近期持续上涨的股市,俨然成为了大众的讨论热点。持续不断创新高的指数,开户数量屡创新高,成交量持续放大.....市场上出现了两种不同的声音,悲观者持续的以经济形势没有好转,宏观数据没有支撑,股市创新高是央行放水,政策刺激......的结果。乐观者给出苍白无力的盲目的没有支撑的估计,某某首席经济学家预计今年指数将达到***点数,不断高企的点数。根据笔者的判断,其实是股市没有错,错的是所谓的经济学家及他们使用的理论,所有的经济理论都具有使用条件性,在一定的条件下,结论是准确的。但经济理论是有时效性及滞后性的。经济学和自然科学的区别是,自然科学可以在控制的条件下,通过实验得到结论;而经济学则不能,条件是不可控的,是不能通过反复实验得到结论的,有人说不同的国家,会有相似性,可以套用,其实这只是一厢情愿,如果可以套用,现在的发展国家都可以套用发达国家的经验,取得相应的成绩。发展问题和贫困问题,就不是困扰多少代人而现在依然没有攻克的世界级难题了。

 

  证监会:从股票估值看,3月19日,两市平均静态市盈率25倍,其中主板21倍,中小板64倍,创业板96倍,上证50指数成分股12倍,700只个股市盈率超过100倍。西方传统的经典教材理论,有人认为20倍是合理的,那是20世纪前的理论,现在通货膨胀,物价上涨,理论仍然是哪个理论,两市平均25倍,明显不高。记得美国是39倍,如果这个数字是真实的反应了股市的市值,那么我们国家还有很大的发展空间。当然我国上市公司的盈利能力整体可能弱于美国,但是股票表现的是未来值,盈利能力会改善,并且速度很快,看看我国经济的发展和生活的变化;模仿能力永远大于创新能力,只要有一个企业成功的, 全球的其他企业很快就会跟上,如果企业不想等死(何况,没有企业会自愿等死)。即使短期内达不到39倍,长期趋势也会基本达到。全球的资源流通,市场自由的配置(虽然有制度阻碍,但阻碍在逐渐消除,何况制度能阻碍多少,阻碍多久,这个还值得怀疑。如,取缔某项经济活动,黑市就会出现,或变相。制度阻碍的作用,长期来看,几乎可以忽略,不过短期还是不得不承认比较强的,但要远远低于政策制定着宣传的结果。)因此,“两市平均静态市盈率25倍,其中主板21倍”,处于较低的阶段,有很大的上涨空间。

 

  有人会说,08年的例子,09年四万亿刺激的例子。但是,当时只是政策刺激, 当时的四万亿,其实包涵了很多已经制定和实施的一部分政策,提前了一部分,正在增加的部分所占比例没有当时宣传的大,也没有批评者大,记得在09年末到10年初,有这个判断和担心。当时是经济迅速下滑,强刺激,但政策的效果大家都是知道的,根据预期学派的理论,政策长期是无效的,短期内由于市场的预期,效果会大减,因此很快上涨又回落是正常的。由于对危机的恐慌造成的过度下跌,叠加刺激的政策作用,涨幅较大,属于正常现象,不能理解和解释。经过几年的修复,经济已经基本坏到了极点了,宏观数据也均有显示。纵观历次危机,每次危机的恢复,都不是原有产业的恢复,是旧产业的衰落和地位下降,新产业的兴起导致了经济的复苏,是新产业的崛起和替代。新产业的建立、发展需要时间,在新产业没有建立发展前,旧产业结构模式的衰落导致了经济的下滑,逼迫新产业的崛起,旧有产业的下降的抛物线和新产业的崛起抛物线的交界处是经济的底部。否极泰来,股市是经济的晴雨表,在我国也是对的。之所以没有反应,是因为股指选择的问题,没有及时淘汰落后产业在股指中的比重,增加新兴产业在股指里的作用,肯定反应不了经济。造成的结果就是,经济的高速发展,股指的徘徊不前。股指是旧产业的代表,没有大的发展是正常的,经济发展是新产业的发展,没有反应在里面,股指涨了,就是不正常的。这就是为什么之前股指没有反应经济的反正。现在经过经济危机,各类企业在思考转型,各种变革,典型的事企业投资业务的多元化,寻找利润点的努力的多元化,在此例子省略。因此,存在未来传统企业增长的可能。反应在股市里,就是股票市值的上涨,但涨幅较慢,因为传统企业增长有限,更多的是股民及机构信心的回归,价值的回归,即前期通货膨胀没有反应到股市中的部分的回归,市值的上涨,是对前期没有计算通货膨胀的弥补性的上涨。

 

  经济新常态,低速增长成为公认的事实,三胜咨询认为,这其实是对经济的修复,高速持续的增长隐藏了大量的经济问题。高速增长而积累的问题急需解决,低速增长给解决经济问题提供了机会。整体经济提向好的方向发展,经济是更健康,更有活力,更接近事实。对经济是好事,股市必然要反应,反应的表现就是上涨。而不是有些所谓的专家说的,以前经济高速发展,现在低速发展,对股市的影响更坏。其实是个临界点的问题,高速的坏处大于了好处,因此低速的好处就大于了坏处,对经济就是好事,股市表现就是上涨。

 

  说完了“两市平均静态市盈率25倍,其中主板21倍”。接着谈“上证50指数成分股12倍”。首先,“上证50指数成分股12倍”,这些都是超级巨无霸,也是传统产业的代表,近年经济的增涨,更多的是新兴产业的增长,这些产业没有增长吗?增长了,但股市具有提前透支的特点,部分企业亏损严重状态和提前透支了涨幅是一个原因,不停的增资扩股又是另一个原因,未来的增长预期的较小和市值巨大,增长率低,不具有过高市盈率的潜力。近年来股市的悲观情绪等综合因素导致了现有的12倍。

 

  有理论说市盈率高于50倍就是赌博。但现在是“中小板64倍,创业板96倍,700只个股市盈率超过100倍。”市盈率的高低是公司盈利能力的表现之一,中小板及创业板大多数是具有活力的中小企业,市盈率相对会高一些。如果市盈率高是赌博,就说A股市赌博,那么上证50指数成分股12倍,又怎么解释,只能相互矛盾。但也不是越高越好,需要具体分析高的背后的原因及支撑因素。

 

  艾艳坤认为,当理论不能解释股市时,用简单的“赌博”、“怪”等等 词语去概括,明显就是主观的掩盖事实,否认事实,妄图通过这样来自欺欺人。市场没有错,资金流动的规律也没有错。正如水向低处流,而不是故意去淹没什么,只是自然规律而已。市场是参与者用真金白银砸出来的,是参与各方博弈的结果。理论解释不了,是因为我们没有找到正确的理论,是理论错了。需要寻找揭示正确的规律,建立合适的理论,而不是去掩饰。

 

  预计股市将会在进5年有较大幅度的增长,但不是仅仅现有模式的增长,传统产业随着业绩的稳定,将趋于稳定,随着通货膨胀相应的有所增长。而是新兴产业的增长,因此预计2015年或2016年,最迟2017年,股市的指数成分股将有较大的调整,传统产业的公司的比例下降,增加新兴的产业的公司的比例。根据各自的市值及在经济中的地位,得到相应的比例。新兴产业的加入必将带动指数的增长,增长是必然的,但不是现有成分股的大幅增长,是新兴产业的增长的带动。

 

  艾艳坤认为,当前的市场,不是那些所谓专家解释的、说的市场,而是现实的市场,需要那些专家去认识去解释,不是抱着原有的理论不放,说市场错了,市场没有错,错在理论,错在专家们的误导及懒惰。

 

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