CPI连续4个月处于“1时代” 6月降准预期升温

　　5月CPI涨幅回落，且连续9个月维持在“1%时代”，加之PPI同比继续负增长暗示工业品领域下行压力仍在，都为政策进一步宽松提供了空间。分析人士认为，6月降准的概率很大。

　　5月份，CPI同比涨幅比上月回落了0.3个百分点，连续4个月处于“1时代”。这是自今年1月份以来CPI同比涨幅首次出现回落。据测算，在5月份1.2%的CPI同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为0.7个百分点，新涨价因素约为0.5个百分点。

　　5月份，PPI环比下降0.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点；同比下降4.6%，同比降幅与上月相同。这是PPI同比增速连续39个月同比下降。

　　国家统计局9日公布数据显示，5月CPI同比上涨1.2%，较上月回落0.3个百分点。CPI涨幅年内首次出现回落，且连续9个月维持在1%附近。

　　汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌在解读数据时表示，五月CPI涨幅低于市场预期，主要受部分生鲜食品价格下降及高基数效应影响。

　　值得注意的是，过去CPI上涨的“带头大哥”——猪肉价格近期开始出现持续上涨，5月份猪肉价格环比上涨2.7%，未来几个月有望继续推动CPI涨幅回升。

　　“未来2个月CPI的翘尾因素都将维持在0.7个百分点以上，再加上猪肉价格反弹幅度有可能提高，预计CPI涨幅将继续在食品价格的带动下重新反弹至1.5%以上。”摩根士丹利华鑫证券宏观经济研究主管章俊在接受上证报记者采访时说。

　　不过，整体而言，全年价格压力并不大。交行首席经济学家连平对上证报记者表示，“未来CPI同比涨幅可能小幅回升，部分月份将高于2%，但全年平均物价水平将低于去年。”

　　民生证券宏观研究团队则认为，下半年CPI将逐步回升，但不会触碰到政策容忍上限。预计四季度CPI同比涨幅将回升到2.5%左右。

　　去年CPI全年涨幅为2%，大大低于当年设定的3.5%的控制目标。鉴于今年通胀温和上涨的预期，控制目标则进一步下调至3%。

　　统计局数据显示，5月PPI同比下降4.6%，连续三个月“横盘”在这个水平，迄今该数据已经连续三年负增长。不过，从环比数据来看，降幅比上月收窄0.2个百分点，有企稳迹象。连平认为，未来PPI同比跌幅可能持续收窄。

　　低通胀为政策进一步宽松创造了空间，与此同时，经济企稳的势头仍不稳固，也需要稳增长政策的支持。

　　章俊指出，鉴于目前实体经济下行压力不减，实体经济融资成本依旧居高不下，央行在月内再次降准的概率很大。连平也表示，6月是否降息存在不确定性，但年内准备金可能再次下调，下调幅度在0.5至1个百分点。

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