郭施亮：T+0是真正的利好，何时落实却是一个谜

　　据悉，上交所近日发布报告称，蓝筹股投资价值正在凸显，但仍然需要来自包括“T+0”在内的机制改革来推动。更有权威人士透露，股票市场实施“T+0交易”的推进速度比想象中要快，初期将会选择上证50成分股作为试点。

　　所谓“T+0”，是指当天买入的股票可以在当天卖出。对于市场而言，“T+0”的主要看点在于两个方面。其一是在“T+0”的交易模式下，一笔资金可以反复操作，在不增加市场资金存量的基础上，大幅度激活市场的流动性，有效提振市场的人气；其二是“T+0”交易模式能够让普通投资者拥有纠错的机会。特别对于期现市场间交易制度不对称的现状，“T+0”确实能够起到很好的修复功能。

　　按照权威人士透露，上证50成分股有望成为“T+0”初期试点。事实上，此举具有探索性的意义。

　　从当前披露的上证50成分股名单中，银行股占据近20%的份额。其中，大部分银行股的动态市盈率已经低至5倍以下，远远低于国际成熟市场的银行股票估值。

　　值得注意的是，从整体的数据分析，代表蓝筹股的上证50指数的静态市盈率仅为7.14倍，远低于上证综指的静态市盈率水平。此外，上证50板块个股的平均市净率低至1倍，破净的股票家数占据全板块的30%以上！

　　然而，令人感到困惑的是，在该板块估值屡创新低之际，却没有受到资金的青睐。从过去几年的表现分析，该板块中大部分的个股基本呈现出长期疲软的走势。究其原因，主要在于过去几年A股市场的流通市值出现了迅猛式的增长，而新增流动性已然无法追赶市场容量的膨胀速度。于是，作为占据流通市值较大的蓝筹股票，基本处于无人问津的状态。

　　显然，管理层拟将上证50成分股作为“T+0”初期试点，实际上是期望借助“T+0”来激活长期疲软的成分股股票。

　　针对笔者郭施亮提及的第二种原因，主要受益者当属普通投资者。不过，该模式会在期现交易不对称的大环境下，能够在一定程度上缓解大资金大机构与普通投资者之间的矛盾。

　　回顾9个月前的“816光大乌龙事件”，当天上午71只权重股票在瞬间到达涨停，引发不少的跟风买进盘。然而，随着事件的确认，午后市场却出现了180度的大转弯，多数股票基本上回到了原点。

　　不过，面对当天市场巨大的波幅，大资金大机构与普通投资者却呈现出不一样的结局。对于大资金大机构而言，它们可以借助股指期货套利以及ETF操作等手段实现纠错，甚至还可以扭亏为盈。至于普通投资者，却因跟风追高买入，同时无法达到相关的操作门槛，最终导致严重的损失。

　　因此，重启“T+0”交易制度更大的作用在于弥补长期市场交易制度的缺陷。虽说“T+0”交易制度曾经因过度的投机而被迫暂停，但当前的市场环境已截然不同，重启“T+0”交易制度已经是迫在眉睫的事情。遗憾的是，“T+0”交易制度何时真正落实，仍然是一个谜。