险资对优质股才是真爱的表现

　　首先，“宝万之争”中保险资金是否存在逾越法规法律之举，保险监管部门至今未作任何表态，何来他律之说？其次，对于坐拥动辄百亿、千亿资产的绝大多数保险机构来说，他们的投资决策流程复杂而冗长，投资标的的衡量标准绝不是“拍脑袋”决定的，野蛮之论无从谈起。

　　当“宝万之争”被置于放大镜下深度检视时，保险业体味到从未有过的灼烧感。一切皆因宝能杠杆收购万科背后有部分资金来自前海人寿，市场对其“豪赌”之批判累及万能险甚至全行业，原本的中性词“举牌”也被平添了几分贬义色彩，大量误解、曲解、抹黑的言论四起，一棍子打一船人，欲加之罪何患无辞。

　　有专业公司、权威专家忍不住站出来为万能险、为保险资金做信用背书，从学术的角度，动之以情、晓之以理。但仍有好事之人放大了一些负面声音，定性“宝万之争”会成为保险资金举牌上市公司甚至是加大权益投资的绊脚石，他们的逻辑是：无论是从监管他律还是公司自律的角度来推测，保险资金都亟需摘掉“暴发户”、“野蛮人”的帽子。

　　基于这个逻辑下的妄自揣度在业内人士看来不免幼稚与欠妥。首先，“宝万之争”中保险资金是否存在逾越法规法律之举，保险监管部门至今未作任何表态，何来他律之说？其次，对于坐拥动辄百亿、千亿资产的绝大多数保险机构来说，他们的投资决策流程复杂而冗长，投资标的的衡量标准绝不是“拍脑袋”决定的，野蛮之论无从谈起。

　　直到现在每每提及“宝万之争”，都还有不少保险资管人士指出：其实抛开收购资金来自杠杆融资这点不谈，仅就选中万科这一投资标的股而言，宝能的“眼光”是毋庸置疑的。因为随着经济新常态及利率走低趋势的确立，流动性相对充裕下的“资产荒”现象愈加凸显，矮子里挑长子，兼具流动性、投资回报率、维稳偿付能力等特点于一身的A股优质标的，必将成为机构争相哄抢的香饽饽。

　　从这个角度来看，“宝万之争”可能注定只是保险资金追求“真爱”之路上的一段插曲，一个值得探讨与研究的保险资金破局“资产荒”之市场化样本。

　　恋上优质股是深思熟虑的结果

　　即便外界对“宝万之争”有各种亦正亦邪的解读，但在不少保险机构投资经理的眼中，万科的确是一个值得“大举进攻”的优质标的。他们深信，“拿下万科”是姚老板深思熟虑后的行动，因为在宝能之前，他们中的若干公司也曾在内部讨论过：是不是可以开始考虑配置万科了？最终未能成行，一方面是他们的老板犹豫了，一方面是他们的行动慢了。

　　万科怎么就被保险资金集中盯上了呢？因为它符合目前保险资金择股的几大“选美”标准：所处行业属于防御增长型、龙头地位、持续高股息率、低市盈率。这些优质个股往往集中在地产、银行、汽车、公共事业、家用电器、食品饮料、纺织服装、交通运输、轻工制造等板块。

　　那么接着问题来了，在A股目前乏善可陈、无显著改善的现实下，保险资金为何不退则进？关于这个问题，保险公司其实也是有苦难言。

　　这几年，保险行业保费收入持续快速增长，尤其是在2013年受益政策红利迎来行业向上拐点后，保费年均增速更是重新步入两位数。而随着依托商业保险为政府分担养老医疗压力的信号越来越明确，配以撬动保险需求的税优杠杆政策次第出炉，预计未来几年保费水平仍将呈现稳定的增长态势。

　　根据保险行业的特性，资产和负债要尽量合理匹配，也就是说收进来的保费必须要找到合适的投资出口，而且必须是能够“覆盖资金成本并获取绝对收益”的。但放眼望去，眼下流动性相对充裕下的“资产荒”加剧，长线资金在投资端普遍面临“找不到好资产或哄抢好资产”的尴尬。

　　保险资金面临的现实问题不止于此：固定收益类产品收益率全面走低、非标产品信用风险逐渐暴露、海外投资受制换汇出境管控，诸多主客观原因导致保险业负债端成本不可能快速下降，在这些因素的倒逼下，在经过反复比较和研究之后，不少保险公司得出的结论是——在资产端寻求超额收益以覆盖负债端成本，将依然是保险资金破局资产荒的主要途径。

　　在保险资金等长线资金眼里，眼下所谓的好资产，就是不仅能跑赢通胀，还要保值增值、投资收益能覆盖资金成本。而在综合考量风险、收益、流动性、资本占用等指标后，保险公司的投资经理们发现，对符合标准的A股优质品种进行战略投资配置，可达到上述目标。“从长期的视角来看，在低利率环境下，保险资金配置权益市场、精选个股将是破解资产荒难题的一个必然趋势。”

　　险资股权战投不只举牌一种方式

　　更值得关注的是，保险资金对优质个股的战略配置，并不仅限于举牌这一种方式。

　　曾有市场人士心生疑虑：安邦、前海、富德生命……为什么举牌的总是他们？而不是保险巨头们？有业内人士爆料称，“一般来说，中小保险公司会选择举牌的方式；而大型保险公司因为有渠道、资源等优势，除了举牌，还可以通过大宗交易平台或是协议转让、定向增发等方式，来实现战略目标。”

　　譬如去年这个时候，“人保系”公司就在一天内耗资百亿增持了兴业银行，成为兴业银行第二大股东。人保内部人士称，此次定增背后，主要是看中了兴业银行的分红率、流动性和盈利水平，投资回报率可以覆盖负债端的资金成本，保险资产配置结构得以优化。

　　然而对于更多的缺乏渠道、资源等优势的中小型公司来说，举牌才是更加现实的操作手法。根据保险公司财务人士的专业解读：通过举牌、定增、协议转让等方式战投优质个股，持股比例若超过20%后，保险公司可将这笔投资体现在“长期股权投资”项下，并由原先的公允价值计量改为权益法计量，不仅可以实现投资收益覆盖资金成本的目的，还可以一定程度上提升偿付能力充足率。若能进一步掌握标的公司更多的股权比例，推选董事进入董事会，从而实现并表，还能共享标的利润，一石多鸟。

　　万科已成为过去式，还有哪些优质个股能入保险资金的眼？来自市场的最新信息显示，近期多家大中型保险公司正在蓄势待发，择优遴选适合自身资金特性的A股优质标的。

 

 

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