国药系新一轮改革加速:疫苗等平台重组明后年开始

　　国药集团方面表示，重组在于不断梳理、整合旗下产业，力图形成主业突出、板块清晰的全产业链格局。据国药股份有关人士介绍，“集团还有生物、疫苗、血制品等平台重组还没开始，可能要到明后年。”

　　7月21日，“国药系”旗下上市公司国药股份公布公司重组预案，这是继国药一致、现代制药重组完成之后，国药集团出手布局新一轮资产整合路径。

　　据国药股份公告，此次公司拟向国药控股非公开发行股票购买其持有的国控北京96%股权、北京康辰51%股权、北京华鸿51%股权、天星普信51%股权；拟向畅新易达非公开发行股票购买其持有的国控北京4%股权、北京华鸿9%股权；拟向康辰药业非公开发行股票购买其持有的北京康辰49%股权。

　　上述发行股份购买资产完成后，公司将直接持有国控北京100%股权、北京康辰100%股权、北京华鸿60%股权及天星普信51%股权。预计上述标的资产的总对价为61.8亿元。

　　同时，公司拟向平安资管等9名投资者发行股份募集配套资金不超过11.3亿元，用于标的公司实施医院供应链延伸项目、社区医院药房托管项目、医院冷链物流系统建设项目和信息化系统建设项目等在建项目的建设。

　　北京地区业务规模或超华润

　　国药股份为中国医药集团旗下上市公司，亦是国药控股子公司。

　　国药股份2015年报显示，2015年公司实现营业收入120.78亿元，同比增长4.68%，利润总额6.68亿元，同比增长6.85%，经营活动现金流量净额达到4.4亿元。

　　截至2015年12月底，公司总资产为65.56亿，主要经营业务范围包括麻醉药品及第一类精神药品等特殊药品的全国一级分销业务、普通药品的北京地区分销业务和创新医疗业务。

　　国药股份方面表示，2015年公司依然以分销业务为主，分销业态销售份额占公司总体63%份额，其次为医疗直销业务，特殊药品居于行业首位。

　　对于此次收购国药控股下属北京地区四家医药分销资产，国药股份认为国控北京、北京康辰、北京华鸿和天星普信的控股权将进入上市公司，有助于丰富公司盈利增长点，增强上市公司的盈利能力。

　　数据显示，国控北京2014年、2015年分别实现净利润1.9亿元、2.3亿元；北京康辰2014年、2015年分别实现净利润4331.48万元、5334.06万元；北京华鸿2014年、2015年分别实现净利润1.25亿元、1.45亿元；天星普信2014年、2015年实现净利润分别为1.68亿元、1.98亿元。

　　完成此次交易后，国药股份将成为国药控股下属北京地区唯一医药分销平台和全国麻精特药一级分销平台。

　　国药控股有关人士在接受21世纪经济报道记者采访时表示，“此次重组的目的很简单，是为了兑现此前对外承诺要解决的同业竞争问题。”

　　据上述人士介绍，此次国药股份收购的国药控股旗下四家直属公司均在北京，与国药股份原先有商业业务方面的同业竞争关系，“业务有所重叠，会导致国药股份很多市场活动没法开展”。

　　重组后对于国药控股及其四家公司的具体影响，上述人士表示，“在股权关系上，二级公司变成三级，但控股不变，持股比例有所上升；北京地区总体由国药股份来直接管理，业务更清晰、管理更简化，人员也不会有大规模变动。”

　　对于国药股份来说，此次重组的意义更为重大。“规模增加、业务集中、提高竞争力，在北京地区的业务和规模都大大加强，重组以后跟华润差不多，或者可能超过。”上述人士称。

　　CIC灼识咨询执行董事王文华也表示，“与之前的国药系重组一样，此次国药股份重组主要解决的问题是与其控股股东的国药控股在北京地区的同业竞争，以增强国药股份在其主营业务上的核心竞争力和上市公司的盈利能力。”

　　国药系整合加速

　　与其他传统产业国企改革相比，医药国企一向被业内看好。国泰君安研报指出，即使国企改革进度低于预期甚至落空，医药企业的资产都较为优质，其中优质公司经营稳健且有不错的业绩增长，不像衰落中的传统产业无业绩支撑且资产风险极高。

　　医药行业180多家上市公司中有国企50多家，占比约30%；医药板块上市公司2013年营业收入约5800亿，国有企业收入为3300亿，占比近60%。

　　而医药国有企业盈利水平低于民营企业也一直广为诟病，业内分析认为国企自身体制不如民营企业灵活，且缺少更为完善直接的激励机制。

　　作为国内最大的医药企业集团，国药集团体量庞大，资产众多，旗下拥有国药控股、国药股份、国药一致、天坛生物、现代制药、中国中药6家上市公司。

　　2014年，国药集团成为国资委启动的央企改革试点之一，2015年年初其发展混合所有制经济试点获国资委批复，国药股份和国药一致是首批试点子公司。

　　2015年10月，国药一致和现代制药同时停牌；2016年2月17日，国药股份停牌；2016年2月18日，天坛生物停牌，国药集团资产整合大幕开启。

　　2016年3月9日，国药一致与现代制药同时发布重大资产重组方案，国药一致拟通过收购整合国药旗下国大药房为首的医药零售资产，以及佛山南海、广东新特药、南方医贸两广分销资产，打造医药零售和两广地区医药分销板块的上市平台；现代制药则欲作价77亿元整合国药集团下属12项化药资产，成为集团单一的化药工业发展平台。

　　重组前，国药一致的主营业务包括医药商业和医药工业。重组后，国药一致将旗下医药工业资产置出给同为“国药系”的现代制药，因此与现代制药在医药工业的同业竞争将得到解决。

　　之后国药一致的主营业务分为两部分，即医药零售和分销。国药一致将成为“国药系”下唯一的两广分销业务平台。

　　国药一致在重组方案中称，两上市公司在医药分销的同业竞争将终结，因为分销地区有明确的划分：国药一致的分销业务在两广地区开展，而国药控股下属的医药分销子公司则在两广地区以外开展业务，因此解决了在分销上的同业竞争。

　　此次国药股份重组则是国药集团在解决同业竞争上的新动作。

　　上述国药股份人士认为，前后重组各有不同。“此次重组跟国药一致的共同点在于都解决了同业竞争；不同点在于一致把工业资产转给现代，对于集团的战略意义更大。集团需要把资产划分清楚，打造各自的业务平台。”

　　“此次国药股份的重组也是响应国家对于国企改革，理直气壮做大做强国有企业，实现国有资产保值增值的非常重要的举措。”王文华称。“尽管体量巨大，然而和国外的医药巨头相比，利润率还是处于比较低的水平，大而不强也是国药集团由于内部的业务关联交错，同业竞争所带来的利益交叉严重等一系列问题所拖累。”

　　国药集团方面表示，重组在于不断梳理、整合旗下产业，力图形成主业突出、板块清晰的全产业链格局。据上述国药股份人士介绍：“集团还有生物、疫苗、血制品等平台重组还没开始，可能要到明后年。”

　　在之后的改革重组过程中，王文华认为：“若能够让国药集团在其优势的医药商业领域发挥所长，而在其相对较弱的医药工业这一领域也能通过改革拥有更多企业自主权利，就可以集中资源和精力提升业务自身的效率。一旦试点取得预期中的效果，也是为今后的国企改革探索能够推而广之的改革经验。”

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