张明：A股市场利空多于利好 看好军工和防御性板块

　　张明，中国社科院世界经济与政治研究所国际投资研究室主任，国际金融研究中心副主任。经济学博士，研究领域为国际金融与中国宏观经济。出版《全球金融危机与中国国际金融新战略》、《中国的高储蓄：特征事实与部门分析》、《危机、挑战与变革：未来十年中国经济的风险》等学术著作。

　　张明：A股利空多于利好 看好军工和防御性板块

　　金融界：受南海局势的政治不稳定因素的影响，A股板块的投资方向在哪？您会建议哪些板块？

　　张明：这几天我们也看到了，中国的A股市场涨势还是相当不错的。在我看来，南海冲突升级之后，当然一个能看得见的板块就是军工板块，整个军工，如装备制造行业的板块股票未来有上涨的动力。南海冲突的升级始终是一个不确定性的事件，而且它是一个潜在的冲击。因此，我个人觉得，未来一段时间，A股是不是能持续上涨不好说，在这种情况下，大家也不能盲目追高，去做一些攻击性很强的板块。现阶段除了军工板块之外，我们也可以看一些防御性的股票，尽管美国股市创出新高，但是恰好防御性的股票涨得比较快，这样一个格局是很难持续的。

　　金融界：所谓的防御性的板块主要是指哪些呢？

　　张明：一般来说，典型的防御性的股票如医药、零售，包括市值很大的蓝筹股。

　　金融界：最近股市在3000点附近徘徊，涨势还不错，您最近写了一篇关于万科事件的文章，从保险资金监管的角度来谈万科，万科复牌并没有对A股产生比较大的影响，尤其A股在这几天还是一直持续上涨的态势。您是怎么看待最近A股的反弹呢？

　　张明：我觉得最近A股的反弹与很多事件有关系，比如对于未来中国货币政策进一步放松的预期，认为英国脱欧之后降低了美联储加息的概率，从而缓解了中国的资本外流和本币贬值的压力。未来一年A股市场很难摆脱过去振荡的格局，现在来看，利空的因素多于利好的因素。中国经济依然在下滑，整个实体层面的盈利能力依然在下降，整个股市的基本面依然被削弱。

　　第二点，上证A股市盈率还不错，深圳A股和创业板市盈率依然非常高，这样一个市盈率本身很难维持的。第三点，人民币的贬值压力未来依然存在，这种情况下本币的贬值压力打压股市上行，境内外主体坚持本国的风险资产。最后一点，过去这一年，中国A股市场的不确定性比较大，如果监管层面的政策变化比较多，熔断机制、战略新兴板、注册制，包括国家对证券公司的走向都有很强的不确定性，如果说未来这一年中国股市有大的反弹，我觉得主要是由于流动性，我们距离下一次央行的降准不太远了，流动性会增长，实体经济依然比较差，钱肯定不会往实体经济流，房市正在往下调整，所以过去一年进入房市的流动性可能会流出；最后一点，为了遏制本币的贬值，央行卡死了很多外流的渠道，这些钱往哪里去，如果股市反弹，很可能是受到流动性推动的一个反弹。

　　金融界：流动性的反弹是目前的一个情况，未来A股走势会是什么样的情况？

　　张明：我个人看法，未来一年左右，A股市场依然是一个振荡，如果给一个区间，2600、2700到3300、3400。

　　金融界：您认为最低在2600，空头认为2200是底部。

　　张明：对于底部的判断还是取决于对未来的货币政策和很多因素的判断，有很多不确定。

 

 

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