人民币稳健基调未改 金融市场持续“脱敏”

　　6月末以来，英国脱欧公投结果震动全球金融市场，人民币与英镑、欧元等国际主要非美货币出现阶段性走贬。值得注意的是，从近期国内金融市场的表现来看，债市、股市、商品市场持续显著走强，好于市场预期。分析人士表示，在经过去年8月、今年1月的两轮阶段性走软之后，近期人民币汇率进一步展现出韧性显著增强的特征，下半年的整体表现预计好于市场预期。综合中国外汇储备、跨境资本流动、美联储加息进程等内外部因素看，在人民币汇率稳健基调仍延续的背景下，未来较长时间国内金融市场的“脱敏”与“减压”将延续。

　　稳健基调未改 　
　　
　　回顾人民币汇率自6月24日英国脱欧公投以来的表现，在英镑、欧元等主要非美货币汇率一度猛烈下挫的背景下，人民币对美元汇率虽也出现持续小幅走贬，但与全球主要非美货币相比调整幅度较有限。

　　数据显示，截至7月12日，人民币对美元汇率中间价报6.6950，较英国脱欧公投前下跌1.97%；人民币对美元即期汇价周二收报6.6850，较6月23日收盘价下跌1.63%。而截至北京时间7月12日16时30分等与跨境资本流动的金融指标，整体表现大大好于预期。

　　央行7月7日公布的数据显示，6月末中国外汇储备余额32052亿美元，较上月增加134亿美元，创2015年4月以来最大增幅，而市场预期为减少247亿美元。此外，商务部7月12日公布，6月全国实际使用外资金额152.3亿美元，同比增长9.7%，也明显好于此前多数机构预测。

　　业内人士分析，6月人民币汇率贬值但外储意外回升的现象超出预期。这虽然可能和外储中两类资产（日元以及发达国家国债）上涨以及外储资产中债券利息支付有关，但这显示出在英国脱欧冲击全球金融市场的背景下，中国的资本流出意愿并不强烈。这与去年8月及今年1月时的情况形成鲜明对比。

　　此外，申万宏源也认为，6月人民币虽出现明显贬值但资本外流压力明显减弱，造成外汇储备增加的原因可能是6月日元对美元升值以及贸易顺差较高所带动。总体而言，外汇储备的变动表明，对于近期人民币贬值市场并不担忧，资本外流压力正持续减弱。

　　股市债市回暖或延续 　对于人民币汇率走势对国内金融市场的影响，分析人士认为，综合6月下旬以来国内股市、债市、大宗商品等主要金融市场的表现看，投资者悲观情绪显著改善、汇率“脱敏”初见成效，未来较长时间主要金融市场的“减压格局”将延续。

　　业内人士认为，经过去年8月、今年1月及6月以来的三轮走软，人民币汇率高估部分修正较多，对金融市场负面影响正逐步下降，人民币汇率可能正接近“软着陆”。而这将为未来的货币政策打开空间。

　　股市方面，胡月晓认为，市场主要的担忧并不是在于人民币贬值，而是由贬值或过度异常波动造成的资本外流。在前期人民币贬值利空充分消化后，投资者对于汇率等方面的风险预期会持续改善。后期包括经济见底企稳、企业盈利回升等利好预期则有望更多影响市场。

　　中大期货研究员朱润宇表示，结合前期人民币汇率对大宗商品价格的影响看，前期人民币汇率走弱将会提升国内企业的盈利。在国内利率水平仍有下降空间的情况下，这将带来“分母”无风险利率的下行及“分子”盈利的改善，从而共同修复A股市场的偏高估值。

　　分析人士指出，后期投资者对于人民币汇率预期有望逐步企稳，汇率因素对于货币政策的掣肘也有望明显下降。相较于全球主要经济体，国内利率债市场的收益率有进一步下降的空间。整体来看，6月末以来股市、债市、商品市场回升的态势有望延续。

 

 

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