分级基金是什么？3分钟带你了解

　　市场转暖，分级基金就热起来了，但许多投资者对分级基金的认识参差不齐，本文以问答的形式，深入浅出为大家解惑。

 

　　在资本市场上，聪明资金的钱总是异常的敏锐。在多数人还在讨论挺王or倒王，情怀or规则时，已有人盯上了万科A复牌的赚钱机会，其中利用分级基金套利便是重要渠道，据证券时报记者了解，近期约有2.9亿元资金入场套利，最高获利可达4.8%。市场转暖后，分级基金也就热起来了，但许多投资者对分级基金的认识参差不齐，本文以问答的形式，深入浅出为大家解惑。

 

　　什么是分级基金?

 

　　分级基金是在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级(或多级)风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。它的主要特点是将基金产品分为两类或多类份额，并分别给予不同的收益分配。通俗的讲，就是借钱炒股，炒股盈亏自负，借钱需付利息。

 

　　分级A、分级B、母基金是什么关系?

 

　　可以看下面这张图，详细说明了这三者的关系，如果还不明白，就听小编解释一下。

 

　　

　　B想炒股，可钱不够，就向A借了同等份额的钱，A和B合起来就是母基金。A与B的交易买卖及母基金的申购与赎回，都可在股票账户进行操作。另外，需要指出的是A的风险较低，B的风险较高。

 

　　还不明白吗？再举个例子：

 

　　A、B各出100万炒股，B约定给7%的利息。

 

　　一年后大涨，母基金赚了30%，A赚7万利息，剩下都是B的，赚了53万。

 

　　一年后下跌，母基金亏了30%，资产共140万，A获得7万利息，B资产剩下33万，亏损67万。

 

　　分级基金的净值和价格怎么区分?

 

　　净值是一级市场概念，价格是二级市场概念。母基金是在一级市场申购与赎回，只有净值一个概念，例如拆分成两类份额的母基金净值=A类子基净值*A份额占比% + B类子基净值*B份额占比%。

 

　　分级A与分级B因为能像股票一样在二级市场买卖，也就有价格的概念。同时又因A与B本身有在一级市场的利益分配规则，即A拿利息，B盈亏自负，所以又会产生净值的概念。

 

　　分级基金的杠杆要怎么用?

 

　　杠杆通俗的讲就是以小博大，用小额资金撬动大额资金为自己服务，当然其中的风险也不言而喻。一般来说有三种杠杆，初始杠杆、净值杠杆与价格杠杆。

 

　　初始杠杆=(A份额份数+B份额份数)/B份额份数

 

　　净值杠杆= 母基金总净值/B份额总净值

 

　　=(母基金份数×母基金净值)/(B份额份数×B份额参考净值)

 

　　=(母基金净值/B份额参考净值)×初始杠杆

 

　　净值杠杆的计算方法是A与B的净值之和除以B的净值，初始时，净值杠杆为2，之后随市场行情会在1-5倍之间变化。

 

　　价格杠杆= 母基金总净值/B份额总市值

 

　　=(母基金份数×母基金净值)/(B份额份数×B份额价格)

 

　　=(母基金净值/B份额价格)×初始杠杆

 

　　= 净值杠杆/(1+溢价率)

 

　　价格杠杆的计算方法是A与B的价格之和除以B的价格，B多溢价，所以价格杠杆略小于净值杠杆，二级市场上投机操作时，参考价格杠杆更有意义。

 

　　分级基金下折、上折、定期折算又是啥?

 

　　分级基金与股票最大的区别就是会折算。我们还是以上述A、B各出100万炒股为例。

 

　　当B类基金杠杆下降到1.5倍，会触发上折，触发上折后，母基金会恢复初始比例。

 

　　当B类基金份额跌倒0.25时，会触发下折，触发下折后，母基金同样会恢复初始比例。

 

　　折算的目的就在于修复杠杆，防止过大或过小。一般下折只有在极端下跌环境下才会导致分级B较大亏损，在温和的市场环境中，下折并不可怕甚至还可为分级A提供投资机会。

 

　　分级基金折溢价如何套利?

 

　　分级基金结构中因存在一二级两种交易机制，这样就容易产生折溢价，即交易价格和基金净值的价差。

 

　　当A与B价格的均值大于母基金净值时，为溢价，理论上申购母基金，拆分成A与B卖出，可获利，这是溢价套利。

 

　　当A与B价格的均值小于母基金净值时，为折价，理论上。买入同等份额的A与B，合并成母基赎回，可获利，这是折价套利。

 

　　在这里提醒，套利有成本，包括母基金申购费、买入卖出佣金等；套利有风险，交易所套利有时间间隔，如果不进行套期保值，则需承担1~3天的市场风险及相应的流动性风险。

 

　　那分级基金的投资策略怎么样?

 

　　分级基金产品结构中比较复杂，也使很多投资者用不好这一投资工具，容易盲目投资，那分级A和分级B的投资策略是怎么样呢?

 

　　1、分级A的投资策略

　　

　　(1)买入低估的分级A并长期持有获取稳定的利息收益

 

　　(2)寻找低估且整体折价的分级A并轮动

 

　　(3)购买有下折预期的分级A博取下折收益

 

　　一般情况下，A份额中有75%左右会折算为净值为1元的母基金，如果是以0.8元左右的成本买入A份额，参与下折的收益将达到近15%，但需要注意持有分级A参与下折需承担两日的母基金净值波动风险。

 

　　2、分级B的投资策略

 

　　(1)研究大盘及板块走势，锁定投资行业或主题

 

　　(2)在同类行业和主题的分级B中，综合考虑杠杆、流动性、折溢价情况

 

　　热门行业会同时出现7、8只分级基金，此时可选择杠杆更高、流动性更好的分级B，同时避开母基金溢价较高的分级B，避免套利盘带来的打压。

 

　　(3)避免参与下折带来的损失

 

　　因对杠杆的追逐，分级B通常会溢价交易，尤其是下折前，溢价率较高，如果按照市场价交易、净值折算将会带来巨大损失。

 

 

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