马云也分光股权 会不会成为下一个王石？

　　当资本的力量开始瞧上万科这家地产巨头的时候，无论是其创始人身份，还是在房地产界无人能敌的地位，都无法减轻王石在斗争时的无力感。而对比互联网创业公司，马云即使分光股权依然不会丧失控制权。

　　万科创始人王石曾经的一段自述：

　　1995年开始评选大陆富豪100名，排第一的不时更换名字，但我从来不在100名的名单里。其中原因是1988年万科股份化改造，4100万资产转做股份，40% 归个人，60% 归政府，明确资产的当天我放弃了自己个人拥有的股权，一直到今天我在万科拥有极少的股份。之所以放弃资产，第一，我觉得这是我自信心的表示，我选择了做一名职业经理人，不用通过股权控制这个公司，我仍然有能力管理好它；第二，在中国社会尤其在 80 年代，突然很有钱，是很危险的，中国传统文化来讲，不患寡，患不均，大家都可以穷，但是不能突然你很有钱。在名和利上只能选一个。我的本事不大，我只能选一头，我就选择了名。

　　一位房地产业高管表示：王石 1984 年创办了万科， 1991 年把万科做成深交所第二家上市企业，如今市值超过了 2500 亿元，他是中国财经界明星中的明星，巨人中的巨人。但是，即便如此，当资本的力量开始瞧上万科这家地产巨头的时候，无论是其创始人身份，还是在房地产界无人能敌的地位，都无法减轻王石在斗争时的无力感。
　　

　　图：王石朋友圈截图，他感叹天要下雨、娘要嫁人，还能说什么呢？

　　而对比互联网创业公司，因为成立时间更晚、运作更成熟、创始团队更理性，即便是创始人持股比例在10 %之下依然不会丧失控制权。
　　
　　互联网公司就是这么“精”

　　据了解，在美股市场上，为了保证创始人对公司的控制权，资本市场支持双层股权结构（也称AB股）的做法。按照AB股的规则，创始人持有的B类股票，1股可以有2个投票权、甚至10个20个投票权；其他人持有的A类股票，1股只有1个投票权。如此的结构，可以保证创始人用相对较少的股份，也能掌握多数投票权。

　　2014年在美国上市的中国公司中，京东、聚美优品、陌陌和百度等都采取这样的模式。此外，Facebook和google也是采用AB股结构。

　　按照AB 股规则，京东刘强东所持京东集团的股票属于 B 类普通股，其 1 股拥有 20 票的投票权，因此刘强东虽然持股比例仅有 23.67%（京东上市招股说明书披露的数据），但其投票权比例却高达 86.12%。

　　另一家在美国上市的电商平台聚美优品，创始人陈欧的持股比例也没有超过50%，2014年5月份披露陈欧的持股比例从40.7%降至35.8%，但投票权依然达到75.8%，原因也是陈欧持有的B类股票1股也有10个投票权。

　　同样，百度也是采用AB股权结构，李彦宏夫妇持有的股票属于 B 类普通股，其 1 股拥有 10 票的投票权，所以即使李彦宏夫妇的股权只有 20% 多，但是投票权却超过 60%，仍然牢牢掌控着百度。

　　当然，互联网巨头也不尽是选择在美国上市，比如BAT中的腾讯就是在不支持双层股权结构的香港上市，其创始人马化腾的所持股份也不高，且从2014年开始还多次减持套现做公益。据联交所披露的最新资料显示，腾讯控股主席马化腾持股比例，已从上市初的10.25%降至8.82%。

　　为何马化腾放心减持？据行业分析，主要是因为腾讯第一大股东南非MIH集团（持有腾讯34%的股份）是传媒背景，投资腾讯属于财务投资，没有能力和意愿介入腾讯运营，上市前就让腾讯创始团队回购了自己少量股权，并且放弃了所持股份的投票权，将投票权让渡给腾讯管理团队，以保证马化腾的控股权。

　　马云独创合伙人制度比精更绝

　　在美国上市的阿里巴巴，其创始人马云持股比例8.9%，但没有采用AB股，马云就不怕丧失控制权吗？
　　

　　
　　图：据阿里巴巴2014年6月16日发布的上市招股说明书显示，日本电信企业软银公司持有阿里巴巴34.4％的股份，为最大股东。马云持股8.9%，为最大的个人股东。另外，雅虎持股22.6％，阿里巴巴联合创始人蔡崇信持股3.6％。

　　
　　那是因为阿里巴巴独创了比多层股权还要绝的“合伙人制度”。

　　根据阿里巴巴的合伙人规则，阿里巴巴合伙人有权提名董事会席位中的多数，软银提名的董事会成员要经过合伙人同意;如果阿里提名的董事会成员被否，那么新提名人仍将由阿里巴巴合伙人提名。

　　换句话说，阿里巴巴的董事会不是由股东控制的，而是由其合伙人控制的。

　　实际上，早在2010年阿里巴巴就是尝试实行合伙人制度。在2014年6月16日，阿里巴巴在其更新的招股书中公布了27位阿里巴巴合伙人名单，这27位合伙人构成了这家公司“权力金字塔”的塔顶核心。

　　资料显示，这27位合伙人是伴随阿里巴巴成长、对马云和公司文化极度认可的一批人。对此资本市场资深从业者评论说，合伙人制度一方面彻底隔断了资本市场对阿里巴巴的操控，一方面也令马云成为了盘坐在权利金字塔的皇帝，即使股东普遍不认可合伙人新的接班人，也没有任何办法。

　　创业者怎样才能不失控制权

　　马云为啥有资本独创这一套合伙人制度？上述资本市场从业者分析说，一方面是因为阿里巴巴在中国电商、互联网金融的绝对优势地位，令两大股东相信其创始团队给自身带来更长远的利益，另一方面也是因为阿里巴巴一直在努力调整股权结构。

　　据了解，自2005年开始，阿里开始梳理同软银的股权关系，以3.6亿美元现金收购了软银所持的全部淘宝股份。这一回购使得阿里巴巴今天最核心的业务完全回到了自己手中。2012年5月，阿里又以76亿美元回购雅虎持有的50%阿里股份。

　　就在20多天前，阿里巴巴集团最大股东软银宣布，计划抛售价值至少79亿美元的阿里巴巴股份，以帮助减少自身负债。减持中的20亿美金由阿里巴巴集团回购，4亿美金由阿里巴巴合伙人购回。软银的持股比例将从32%左右降至28%，与雅虎加起来的投票权合计在50%以下。

　　可见，长大后的阿里巴巴一直在清理干扰控制权的因素。

　　而在不久前卖给京东的1号店，其创始人于刚也在1年前被离职。伏笔是埋在2010年5为了缓解资金困境，于刚不得不让出了1号店80%股权从平安融资8000万元，从此控制权就此旁落。平安整合1号店未果后，逐步将1号店 控股权转让给了沃尔玛。

　　对此，多位业内人士透露，在收购1号店之前，沃尔玛最先找到的是京东，却因为沃尔玛要求控股权而最终被京东拒绝，随后，沃尔玛才转而选择了1号店。“如果上市前京东就不是刘强东的，那么京东还能熬到上市那一天吗？”

　　某资深投融资律师表示，作为一家创业早期的公司，要对融资提前规划、避免与投资商对赌。当创始人的股权低于 50%，也可以通过一些办法令表决权多于 50%。换句话说，创业者若有融资或上市需求，越早了解资本规则、股权结构越好。

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