中国债券市场将迎来到期潮 信用风险成为悬顶之剑

　　据媒体报道，为中国债券上涨而屏住呼吸的投资者，就要迎来下半年创纪录的债券到期潮。

　　根据业内人士汇编的数据，今年下半年，中国非金融类公司必须要偿还史无前例的2.2万亿元人民币（3410亿美元）债券，其中包括430亿元被中国联合资信评估有限公司评级低于AAA的债券。这一数字高于上半年的2万亿元人民币。虽然债券市场从4月份大跌之后已经出现反弹，但在中国被认为是垃圾级的A+评级5年期债券收益率较最高评级债券收益率高463个基点，接近2014年以来最高水平。

　　中国第二大券商海通证券表示，信用风险是悬在半空中的一把匕首。今年迄今，至少已经有11家企业对在岸债券发生违约，超过2015年全年总数。

　　另外，由于投资者意识到政府不会出手拯救每一家陷入困境的企业，债券发行也出现下降。

　　中金分析师姬江帆表示，信用风险的第一阶段是现金流崩溃企业的个体违约事件，第二季度是低风险偏好导致再融资中断情况下的恶性循环，导致违约风险升高。

　　由于违约事件增多，并且经济复苏迹象打击了降息预期，中国债券市场的繁荣势头在4月份开始瓦解。过去7周债券市场的上涨主要集中在最高评级债券上。

　　Market Securities LLP驻巴黎的经济学家Christophe Barraud，表示：“一系列垃圾债将在第三季度到期，可能带来更多违约现象，我相信到时候很多投资者希望置身场外。”不过，他也补充说，当局会将违约现象限制在过剩产能严重的行业之内，以避免失业增加或引发社会不稳定。

　　根据瑞银的统计，在钢铁等产能过剩严重的行业，下一个债券到期高峰是在8月份，届时会有大约800亿元债券到期，另外10月和11月将有大约900亿元债券到期。

 

 

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