1月金融数据大幅超预期 可持续性存疑点

　　最新公布的金融数据全面超过此前的市场预期。央行16日数据显示，2016年1月份社会融资规模增量为3.42万亿元，1月人民币贷款新增2.51万亿元，二者均创下单月历史纪录。值得注意的是，在社会融资规模增量中，企业债券净融资4547亿元，也创单月历史纪录。与此同时，1月末，广义货币（M2）同比增长14.0%，增速也创一年半以来新高。

　　招商证券固定收益团队指出，各类型人民币贷款均有大幅增加。分类来看，相比居民贷款，企业贷款同比增幅更大，这反映出地产等消费需求仍佳的同时，银行向企业贷款明显增加。其中，企业中长期贷款新增1.06万亿元，创历史新高。

　　联讯证券研究总监付立春在接受《经济参考报》记者采访时表示，新增人民币贷款规模环比大增1.3万亿元，体现出了季节性因素：一般年末贷款额度用尽，贷款谨慎；年初新增贷款的压力集中释放。另外，非金融企业及机关团体贷款增加1.94万亿元，同比增加9000亿元，可能反映出的是政府投资类项目大幅扩张。中国民生银行首席研究员温彬表示，在人民币汇率贬值预期下，部分企业增加人民币贷款来置换美元贷款，这可以从外汇贷款余额连续6个月负增长中看出。

　　不少业内人士对数据向好的可持续性表现出了谨慎乐观的态度。“信贷高增能否持续？关键还是要看实体经济的需求和政府刺激经济的力度能否持续，否则可能出现金融数据的大幅萎缩。”招商银行资产管理部高级分析师刘东亮说。

　　一些业内人士也认为金融数据的好转未必意味着实体经济的好转。光大证券首席经济学家徐高表示，虽然1月份数据显示信贷社融加速投放，实体经济资金面将持续宽松，但能否转化为投资需求尚存在不确定性。去年年中以来宽松政策显著加码，实体经济资金面持续宽松，资金不足已不是制约投资回升的因素。经济持续疲弱主要由于投资意愿不足，在广泛宣传供给侧改革以及去产能预期增强背景下，稳增长政策信号并不清晰，宽松政策效果被削弱，资金面宽松并不一定带来投资需求显著回升，经济继续面临较大不确定性。

　　中国银行国际金融研究所高级研究员李佩珈表示，在货币信贷供应相对充足背景下，资金市场拆借利率依然居高不上，货币信贷“量价背离”加大了决策层货币政策操作难度；一方面，信贷增长偏快加大决策层对“去产能、去杠杆”正常节奏被扰乱的担心；另一方面，资金利率高企又需要采取宽松操作以缓解流动性紧张状况。综合而言，近期出台降准政策的可能性有所下降，继续加大公开市场操作力度将是货币政策操作的主要渠道。

 

 

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