核心提示：在经济转型、增速换挡的宏观背景下，上市公司三季度业绩成了投资者较为“纠结”却又不得不面对的话题。近年来，尽管一二级市场投资者对医药行业的青睐和追捧一直有增无减，但这一行业主营业务利润增速整体下跌的趋势却是一个不争的事实。不过，最新的三季度财务数据显示，不少上市药企呈现出极强的经营活力。种种迹象表明，整个医药行业正在面临业绩增速企稳筑底的趋势。
在经济转型、增速换挡的宏观背景下，上市公司三季度业绩成了投资者较为“纠结”却又不得不面对的话题。近年来，尽管一二级市场投资者对医药行业的青睐和追捧一直有增无减，但这一行业主营业务利润增速整体下跌的趋势却是一个不争的事实。不过，最新的三季度财务数据显示，不少上市药企呈现出极强的经营活力。种种迹象表明，整个医药行业正在面临业绩增速企稳筑底的趋势。
业绩预喜不断传出
上海莱士近日发布公告，上调了其2015年前三季度业绩预测，由之前的同比增长220%~250%，上调至同比增长260%~270%，净利润为11.49亿元~11.81亿元，对应EPS为0.42元~0.43元。事实上，这已经是上海莱士年内第三次上调业绩预测。
按照上海莱士今年上半年净利润8.32亿元计算，公司第三季度获得的净利润为3.17亿元~3.49亿元。“公司第三季度主业增长情况超预期，主要原因是血液制品下游需求旺盛，同时公司对同路生物的整合进度较好、规模效益进一步显现。”东兴证券医药行业分析师杨若木分析称。
不过，并不是每一家医药上市公司都能有这样的快速增长势头。10月14日晚间，迪安诊断也发布了业绩预告，2015年前三季度公司归母净利润为11110万元~12888万元，同比增25%~45%。
业内人士称，这一业绩基本符合预期。但从单季度来看，第三季度归母净利润可能要略低于去年同期。历年财务报表数据显示，公司2014年1~4季度单季度归母净利润分别为1919万元、4364万元、2630万元、3570万元，业绩趋势上具有较明显的季节性波动——1、3季度为淡季，2、4季度为旺季。
“公司2015年1~2季度单季度归母净利润分别为2668万元、6227万元，假设公司前三季度净利润为1.1999亿元，那么公司第三季度单季度归母净利润为3104万元。再扣除博圣生物25%的股权收益后，预计公司2015年第三季度归母净利润（扣除博圣生物）为2500万元，要略低于去年同期2630万元的归母净利润。”海通证券分析师余文心称。
收入增速略有回升
截至目前，A股药企的三季度业绩披露还在继续，上述两家业绩不错的药企是否能够代表医药行业上市公司的全貌呢？国家统计局近日发布的1~8月份医药行业经济运行数据显示，1~8月份，医药制造业整体收入增长9.04%，利润增长13.19%。
对此，业内人士表示，收入增速略有回升，利润增速基本持平。总体来看，医药行业在度过医改红利时代后已逐步回归稳定增长，预计全年医药行业整体有望延续10%~15%左右的稳定增长。
从子行业来看，化学原料药子行业收入增长9.70%，利润增长15.03%；化学制剂子行业收入增长9.42%，利润增长10.52%；中药饮片子行业收入增长13.02%，利润增长16.53%；中成药子行业收入增长5.64%，利润增长13.47%；生物制药子行业收入增长10.00%，利润增长15.71%。“总体来说，行业依然保持在较为稳定的盈利区间。”兴业证券分析师李鸣称。
上述机构同时表示，如果2015年医药行业利润增长在10%~15%，则整体估值水平将在38~40倍，随着此前成长股和主题类个股的整体重挫，医药行业整体的估值水平较前期有所回落。
事实上，从全部制造业子行业的营收增速来看，医药制造业9.03%的表现位列榜首，仍保持了一定的比较优势；从利润增速来看，如果不考虑石油石化、化学纤维、化学原料等部分强周期性行业，医药制造业的利润增速依然居前。
“总体来看，我们认为医药行业在医改的后红利时代增速逐步放缓不可避免，但在人口老龄化加剧下行背景下需求依然稳定，而且医药行业从不缺乏新产品、新技术、新商业模式，行业中长期前景依然向好，只是不同子行业及公司间的分化趋势会愈发明显。”李鸣称。
布局稀缺高增长品种
从近期的市场表现来看，各种热点再度活跃，这为医药行业的投资带来了更多的空间。兴业证券在其最新发布的医药行业研报中表示。
业内人士认为，目前三季报进入密集发布期，但由于市场普遍对三季报预期较低，因此即使三季报不给力，预计其对个股的杀伤力也有限。同时，由于高成长个股日益稀少，建议投资者布局和持有稀缺的高增长品种。
此外，考虑到市场风险偏好有所提升，建议投资者适当增加对高弹性进攻性品种的配置，包括前期股价超跌或短期滞涨、市值较小、行业属性细分的品种，如医疗服务、互联网医疗、精准医疗等。
而在具体品种选择上，上述机构建议关注三类品种。首先是继续持有估值合理，三季报预期良好的价值成长品种。其次是增持前期跌幅较大，三季报增长较快，细分行业长期趋势向好的成长股。第三是适度参与主题投资博弈，预计主题投资在十月份依然会继续活跃，包括国企改革、基因测序、细胞治疗、二胎相关、医疗养老等热点主题。
业绩预喜不断传出
上海莱士近日发布公告，上调了其2015年前三季度业绩预测，由之前的同比增长220%~250%，上调至同比增长260%~270%，净利润为11.49亿元~11.81亿元，对应EPS为0.42元~0.43元。事实上，这已经是上海莱士年内第三次上调业绩预测。
按照上海莱士今年上半年净利润8.32亿元计算，公司第三季度获得的净利润为3.17亿元~3.49亿元。“公司第三季度主业增长情况超预期，主要原因是血液制品下游需求旺盛，同时公司对同路生物的整合进度较好、规模效益进一步显现。”东兴证券医药行业分析师杨若木分析称。
不过，并不是每一家医药上市公司都能有这样的快速增长势头。10月14日晚间，迪安诊断也发布了业绩预告，2015年前三季度公司归母净利润为11110万元~12888万元，同比增25%~45%。
业内人士称，这一业绩基本符合预期。但从单季度来看，第三季度归母净利润可能要略低于去年同期。历年财务报表数据显示，公司2014年1~4季度单季度归母净利润分别为1919万元、4364万元、2630万元、3570万元，业绩趋势上具有较明显的季节性波动——1、3季度为淡季，2、4季度为旺季。
“公司2015年1~2季度单季度归母净利润分别为2668万元、6227万元，假设公司前三季度净利润为1.1999亿元，那么公司第三季度单季度归母净利润为3104万元。再扣除博圣生物25%的股权收益后，预计公司2015年第三季度归母净利润（扣除博圣生物）为2500万元，要略低于去年同期2630万元的归母净利润。”海通证券分析师余文心称。
收入增速略有回升
截至目前，A股药企的三季度业绩披露还在继续，上述两家业绩不错的药企是否能够代表医药行业上市公司的全貌呢？国家统计局近日发布的1~8月份医药行业经济运行数据显示，1~8月份，医药制造业整体收入增长9.04%，利润增长13.19%。
对此，业内人士表示，收入增速略有回升，利润增速基本持平。总体来看，医药行业在度过医改红利时代后已逐步回归稳定增长，预计全年医药行业整体有望延续10%~15%左右的稳定增长。
从子行业来看，化学原料药子行业收入增长9.70%，利润增长15.03%；化学制剂子行业收入增长9.42%，利润增长10.52%；中药饮片子行业收入增长13.02%，利润增长16.53%；中成药子行业收入增长5.64%，利润增长13.47%；生物制药子行业收入增长10.00%，利润增长15.71%。“总体来说，行业依然保持在较为稳定的盈利区间。”兴业证券分析师李鸣称。
上述机构同时表示，如果2015年医药行业利润增长在10%~15%，则整体估值水平将在38~40倍，随着此前成长股和主题类个股的整体重挫，医药行业整体的估值水平较前期有所回落。
事实上，从全部制造业子行业的营收增速来看，医药制造业9.03%的表现位列榜首，仍保持了一定的比较优势；从利润增速来看，如果不考虑石油石化、化学纤维、化学原料等部分强周期性行业，医药制造业的利润增速依然居前。
“总体来看，我们认为医药行业在医改的后红利时代增速逐步放缓不可避免，但在人口老龄化加剧下行背景下需求依然稳定，而且医药行业从不缺乏新产品、新技术、新商业模式，行业中长期前景依然向好，只是不同子行业及公司间的分化趋势会愈发明显。”李鸣称。
布局稀缺高增长品种
从近期的市场表现来看，各种热点再度活跃，这为医药行业的投资带来了更多的空间。兴业证券在其最新发布的医药行业研报中表示。
业内人士认为，目前三季报进入密集发布期，但由于市场普遍对三季报预期较低，因此即使三季报不给力，预计其对个股的杀伤力也有限。同时，由于高成长个股日益稀少，建议投资者布局和持有稀缺的高增长品种。
此外，考虑到市场风险偏好有所提升，建议投资者适当增加对高弹性进攻性品种的配置，包括前期股价超跌或短期滞涨、市值较小、行业属性细分的品种，如医疗服务、互联网医疗、精准医疗等。
而在具体品种选择上，上述机构建议关注三类品种。首先是继续持有估值合理，三季报预期良好的价值成长品种。其次是增持前期跌幅较大，三季报增长较快，细分行业长期趋势向好的成长股。第三是适度参与主题投资博弈，预计主题投资在十月份依然会继续活跃，包括国企改革、基因测序、细胞治疗、二胎相关、医疗养老等热点主题。
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