外部接入业务新增申报望10月重启 多类交易或持续受限

　　与清理配资有关的券商外部信息系统整顿工作仍在推进。

　　21世纪经济报道记者了解到，部分券商本周内仍在加紧对旗下营业部的外部信息接入类系统进行清理、整顿，而被清理范围包括并不限于恒生HOMS、铭创、讯投以及部分FIX通道等。

　　在外部系统清理工作完成后，与之相关的接入重启预期也在升温。不过，由于未来外部信息系统需经过评估认证，因此通过该类渠道开展场外配资已不具可能性，此外程序化、高频等策略交易也有可能受到限制。

　　而在加紧清理的同时，部分配资公司人士也在对新形势下能否通过其他方法开展配资业务进行研究，其中被探讨的包括系统间接接入、线下化发展等多种形式，但目前尚未发现在效率和体验上，能与已被封堵的原有模式相媲美的替代性方案。

　　多类交易或持续受限

　　9月21日，多家证券公司仍在进行场外配资清理工作。21世纪经济报道记者了解到，具体的清理细节，包括沟通清理伞形信托及其子账户，以及协助结构化信托更换交易端口等事宜。

　　“我们营业部这边基本很少收伞形，基本需要解决的都是大的单一客户，现在做的还是客户沟通，存量的待清理部分已经不多了。”北京一家国资控股的券商营业部经理章敏(化名)表示，“现在加紧的原因之一，是希望完成后，外部系统的增量能重开。”

　　在部分券商人士看来，大多数违规外部接入系统如果能够在9月内完成清理，该类业务新增的申报评估程序，则有望在10月份迎来重启。事实上，部分券商已就这一预期着手进行筹备。

　　“我们听说的是9月底、10月初的时候可能会重启。”一位江苏地区券商机构部经理表示，“所以所有的项目和合同都在进行前期的准备，现在也是等监管层放行，到时希望能够将这些项目正常推进。”

　　但即便新的外部接入评估有望启动受理，有关场外配资、程序化高频交易等功能在新规则下仍将受到限制。

　　“虽然预计新的第三方接口年内会重新打开，但以后会以策略交易为主，开分仓账户这种功能肯定要被证监会[微博]禁掉了。”章敏称，未来该类外部接入业务所依据的，主要是证券业协会6月12日下发的《证券公司外部接入信息系统评估认证规范》(下称规范)。

　　根据《规范》要求，券商不得接入新的未经评估的外部信息系统，券商不得为相关方变相从事经纪业务、建立账户体系等潜在违法活动提供便利；此外，券商在与相关方签订协议时，须要求对方承诺“不得利用外部系统从事或变相从事配资活动”，并建立相关的责任追究机制。

　　而在业内人士看来，除场外配资功能被限外，部分程序化高频交易亦有可能在新的评估认证中受限。

　　“从现在的监管态度看，程序化交易的合规性正在面临重估，目前带策略交易的外部接入新增也没有放行，而且就算是外部接入重启了，和程序化有关的功能也很难不受到影响。”前述机构部经理称，“因为程序化交易没有出台相关规定，中证协和券商也就没有相关依据对这些外部系统进行判断。”

　　事实上，监管层此前已对程序化交易进行警告，例如其在8月表示“将加强程序化交易和客户管理，严禁利用程序化交易恶意做空。”

　　配资后续操作空间几何

　　一边是外部端口的持续清理，而另一边则是部分配资商对未来场外配资业务开展形式的讨论，其中被讨论的形式包括间接接入、转道线下化等模式。

　　21世纪经济报道记者了解到，部分配资公司向技术人士提出的一种假设是，能否以包含账户拆分、自动追保平仓等功能的未认证系统，嫁接证券公司的合法交易端口，或通过对合法端口的修改，间接的开展场外配资业务。

　　而在IT人士看来，这种可能性几乎为零，其原因在于交易端口与券商营业部之间存在的数据包传输都是加密的，而在券商已切断接口的情况下，该类操作不仅不具有任何空间，还潜藏了更大的法律风险。

　　“一般证券公司的数据包是加密的，一般比较通用是MD5、RSA等加密方法，这一类的算法通常都是非对称加密，非常难破解。”曾在一家券商技术部门供职的BAT人士向21世纪经济报道记者解释，“而且就算你嫁接成了，那几乎就跟黑客差不多了，这方面的法律风险更高。”

　　而另外一条思路则是“返璞归真”，将场外配资的整套流程从线上转向线下，并通过共享合法证券账户信息和交易权限的方式进行人工盯市，确保配资盘的风控。

　　然而，在业务收益和资金成本的考量下，该类操作模式的发展空间仍然有限。

　　“经过这次清理，相信信托和银行资金再参与A股就会非常谨慎了，但没有银行资金的情况下，配资公司的融资成本就会陡增，杠杠则会压缩。”上海一位曾从事配资业务的私募基金合伙人指出，“再加上人工盯盘会增加运营费用，最后配资公司很难从中获益；而且配资杠杆做不上去，投资者很有可能去选择两融。”

　　另有业内人士认为，配资公司未来或可定位于信息中介，以P2P模式开展配资介绍业务。

　　“之前的配资生意，基本上都是信用中介，配资客户的保证金和交易资金完全是两套账，损益只在软件上体现。”北京一位曾经从事过配资业务P2P公司渠道经理表示，“未来有可能采取点对点定向的形式，一个人借钱给另一个人交易，账户实名的前提下，以持仓证券和现金作为担保品，在保证利用技术实现风控。”

　　“配资公司只做平台，不涉及虚拟账户、资金融出融入，更不会存在变现收取交易手续的情况，所以也就不会被认定为从事违法证券业务。”前述渠道经理认为。

　　但在业内人士看来，这类操作能否实现，仍然有待观察在新的外部系统接入评估中，对自动追保、平仓等功能的保留与开放程度。

　　“这次清理依据的主要是账户实名制，但即便是确保实名的情况下，点对点的配资也未必有条件开展。”前述机构部经理认为，“这么操作首先要对中介方开放风控权限，而且还需要程序化的警戒、平仓。但外部系统的新评估中，是否还会保留这些功能，仍然有不确定性。”恢复之后，公司产品将会介入市场。”

 

 

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