人民币依然面临压力 货币政策需要继续释放流动性

　　寻找成长逻辑没有被破坏的公司。第一，大健康类，持续推荐研发创新能力较强的医药公司。第二，智能设备类，持续看好中国制造2025大方向，追寻国务院制造强国领导小组重点关注的产业动向。第三，移动互联网龙头，下跌过后“互联网+”大浪淘沙，优选未来王者。第四，信息安全，行业景气度高、政策扶持方向确定。

　　市场低位窄幅震荡。市场经历暴跌后整体呈现震荡向下格局，上周上证综指下跌102.31点，跌幅3.2%；创业板指下跌77.2点，跌幅3.75%。

　　后市看法上，我们依旧认为在主要指数最大跌幅超过45%、中小创股票估值基本回归均值后，中长期而言目前的市场已经进入价值投资区间，但是短期内在非理性且偏负面的市场情绪下仍需等待市场震荡出清。当下适合深挖价值，寻找成长逻辑没有被破坏、业绩优良的行业及公司。

　　经济继续下滑趋势，下半年形势不容乐观。8月份经济金融数据公布，需求不旺十分明显，8月工业增加值同比增长6.1%，较上月提高0.1个百分点；固定资产投资累计增速同比增长10.9%，较上月下降0.3%，其中房地产开发、基建、制造业投资分别增长3.54%、18.8%、8.93%；进出口融同比分别下降5.5%、13.8%，进口降幅显著扩大；社会消费品零售总额同比增长10.8%，较上月提高0.3个百分点。物价方面，8月CPI、PPI同比分别增长2%，下降5.9%，一方面CPI对货币政策的掣肘增强，同时PPI连续下降又预示着企业盈利状况继续恶化。下半年财政政策势必要发挥更大的作用，基建仍是主要抓手。

　　美联储决定暂不加息，未来半年人民币依然面临压力，货币政策需要继续释放流动性。美联储9月公开市场委员会决定将美国联邦基金利率维持在0-0.25%的目标区间不变。美联储没有在9月选择加息，短期内有利于人民币汇率的稳定。但从根本上，人民币汇率反应的是中美两国资本回报率的差异。中国处在经济增速换挡期，本身资本回报率下降，同时为提振需求不断降低利率，引发套利资金持续流出。四季度这一趋势将持续，同时预计10月或者12月美联储仍有可能启动加息，央行仍需通过降准等手段释放流动性对冲人民币的卖出压力。

　　寻找成长逻辑没有被破坏的公司。第一，大健康类，持续推荐研发创新能力较强的医药公司。第二，智能设备类，持续看好中国制造2025大方向，追寻国务院制造强国领导小组重点关注的产业动向。第三，移动互联网龙头，下跌过后“互联网+”大浪淘沙，优选未来王者。第四，信息安全，行业景气度高、政策扶持方向确定。

 

 

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