A股暴跌股权质押 155股或已触及平仓线

　　155股较质押日股价跌幅超过50%

　　上市公司大股东因为资金的需要，在不减持公司股票的情况下将所持股权质押给受让方获得相应的融资。其质权方一般为为银行、信托等金融中介机构。出于风险控制考虑，金融中介一般会给出质押基准股价、质押折扣率(可通俗理解为放贷比例)、警戒线、平仓线。

　　银行等金融中介在做股权质押贷款时，根据企业经营、市盈率等情况，按照质押基准股价的折扣率设定一个“警戒线”，上市公司股东会被要求追加担保，若股东手中可追加的股份或资金不足，而公司股价继续下挫至基准股价的“平仓线”，则由质权人进行平仓处理。

　　Wind数据表明，截至25日收盘，在今年发生股权质押的公司中，约有798家正处于股权质押公司的股价低于其质押时价格，其中超过155家公司最新股价较质押日价格跌幅超过50%。

　　其中三房巷(600370.SH)在今年6月份的股权质押数量约为1.3亿股，占总股本的比例高达40.77%。而其质押日至今股价跌幅则将近60%。公司第一大股东总持股比例为1.6亿股，一旦触及平仓线，公司可能面临大股东易主的风险。
　　　　
　　7月9日银监会发声，“允许银行业金融机构对已到期的股票质押贷款与客户重新合理确定期限。质押率低于合约规定的，允许双方自行商定押品调整。”银监会对于股权质押弹性处理的表态意味着银行可以适当地和信托公司及委托理财的投资客户协商适当调整风险预警线和平仓线，不必刚性平仓，降低了股票被银行强制平仓的风险。

　　同时，银监会表态，支持银行业金融机构对回购本企业股票的上市公司提供质押融资，加强对实体经济的金融服务，促进实体经济持续健康发展。

　　然而，八月以来，在近期震荡市背景下，不少银行和券商一再调降质押率，已经在不断收紧股权质押业务。

　　股权质押触及临界线的隐患早在牛市之初就埋下了伏笔。

　　一方面，银行等金融中介出于业务需求，在牛市疯涨期为股权质押放水。一些银行自去年牛市行情初现就加大了对上市公司股东的股权质押式回购业务力度。有券商人士在接受媒体采访时称，银行股权质押业务是在和券商的融资融券抢跑道，只不过券商融资融券给小客户，而银行针对大客户。

　　另一边，牛市热钱涌现，上市公司股东融资需求强烈。自今年上半年以来，股价的快速上涨推动了股权总体价值的提升。出于个人资金使用或者上市公司融资之需，选择股权质押对企业的大股东是个两全其美的选择，既获得了融资，又保留了自身股东地位的稳定。

　　然而，随着6月中旬以来的断崖式股价下跌，曾今如火如荼的股权质押业务成了银行的烫手山芋，而那些处于质押状态的暴跌股票也面临被强制平仓的风险。

　　来自股权质押临界线的压力

　　据了解，银行涉及股票质押结构的融资业务根据资金用途主要分为三种，其一是单一账户的二级市场投资;第二种则为传统股票质押贷款，即为上市公司股东提供周转资金;第三种则为对标的股票增持、定增认购或举牌。

　　目前市场上，以股权进行质押融资的折扣率通常在3-6折之间，预警线和平仓线多为160%/140%或者150%/130%。

　　以上述最低比例粗略测算，假设目前股价为1元/股，质押率为3折，预警线和平仓线分别为150%和130%，在不考虑红利红股、融资利息、违约金等因素时，则预警价为0.45元/股(1×0.3×1.5=0.45元/股)，平仓价即为0.39元/股。

　　换而言之，当股价跌幅达55%、61%时，质押的股权就可能触及在警戒线和平仓线。

　　假如股东对股权的质押率为30%，预警线为150%，平仓线为130%，一旦股价质押后跌幅超过55%，股价即逼近预警线。如果股价继续下跌，而股东没能及时追加保证金，则股价跌幅超过61%时，质押股份将可能被强制平仓的风险。

　　而如果按质押率上限6折、预警线和平仓线为160%/140%时，则对应质押公司的股价跌幅达到4%、16%时，质押股东就要头疼了。

　　一般为了避免失去控股权或第一大股东的可能，质押股东通常会选择补仓、加钱等保住质押股票，但最好的根治办法是股价弹回警戒线以上。此时，公司股价会有向上拉升的动力。

　　从上市公司的角度看，大股东用公司股票会去做股权质押贷款，在二级市场股票下跌的情况下，难免会出现迫不得已卖掉手中没有被抵押的股票，来增加银行担保物。

　　津劝业算是典型的例子，公司第二大股东天津中商联控股有限公司(简称：中商联)之所以违规减持，就是因为股权质押引发的平仓危机。

　　据中商联表示，由于公司有津劝业股票做的股权质押贷款，二级市场上津劝业的股价跌幅远远超过大盘的跌幅，导致中商联面临着被银行平仓的压力。鉴于这种紧迫形势，2015年6月30日公司领导最终决定通过大宗交易减持1500万股。

　　虽然“警戒线”和“平仓线”一定程度上对上市公司股价形成了安全垫的支撑效应，但面对巨震的市场环境，这样的安全垫也显得力不从心。

 

 

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