金杯汽车主营业绩虚弱 转型短期难实现

　　8月13日，曾经的“国民轻客”金杯汽车公布2015年半年报。

　　报告期内，金杯实现营业收入22.6亿元，比上年同期减少16.87%；实现净利润1187万元，相比去年同期的701万元，增长69.31%。

　　半年报普遍低迷的上市车企中，金杯汽车上述成绩尚算“亮眼”。但如果扣除掉非经常性损益，金杯汽车经营利润亏损8761万元，远超去年同期，可谓“一秒变差生”。

　　或上演“ST帽子戏法”

　　经营利润出现亏损，对金杯汽车而言，并不陌生。

　　去年，金杯汽车亏损额为1.43亿元，其中收到政府补助1969万元。也就是说，其扣非净利润亏损达到1.63亿元。

　　再往前溯，由于连续两年出现亏损，金杯汽车自2006年5月起被实施了退市风险警示的特别处理，变更代码为ST金杯。2006年实现盈利后，2007年4月26日，退市风险警示被撤销。

　　2010年5月4日，金杯汽车再次因连续两年亏损受到退市风险警示。2012年8月20日，经过一番资本运作的ST金杯再次摘帽成功。但金杯方面同时表示，公司的累计亏损金额较大。

　　金杯汽车两入两出ST榜，但其历次扭亏为盈的原因中，主营业务的贡献却不大。

　　2007年，初次ST的金杯汽车为了摘帽，就曾通过与银行签订《以物抵债还款免息协议》的方式解决长期逾期的不良贷款问题。加之当时旗下的中华轿车业务增速迅猛，成为前者能够顺利摘帽的主因。

　　2010年，二次ST的金杯汽车将其持有的民生投资信用担保有限公司44%股权，以3.3亿元的价格转让给辽宁正国投资发展有限公司。辽宁正国的实际控股人为金杯汽车控股母公司华晨汽车。

　　2011年，金杯汽车营业收入47亿元，净利润达3100万元，但以上利润并非来自主营业务的增长，而是其持股公司沈阳金杯江森自控汽车内饰件有限公司所贡献的投资收益高达4000万元。

　　虽然通过债务重组等方式摆脱了退市危机，但当时就有分析人士表示，通过资产和债务重组的方式获得收益并非“长久之计”，如何推进主营业务尤其是新车销售业绩的增长，提升公司盈利能力更需要关注。

　　主营业绩虚弱盈利靠补贴

　　今年半年报显示，6月26日，金杯汽车全资子公司金杯车辆收到了辽中县经济和信息化局给予的9200万元工业发展财政补助。

　　如果不是这笔补贴赶在6月30日之前到来，金杯汽车将亏损8761万元。

　　金杯汽车解释称，主营业务亏损，由于“公司面临严峻的经营形势，整车产销均出现较大幅度的下降”。半年报显示，上半年公司销售整车37648辆，同比下降18.8%。

　　今年年初，金杯汽车计划，2015年的经营指标为销售卡车8万辆，实现营业收入61亿元。而上半年3.76万辆的销量和22亿元的收入，较这一目标的实现仍有相当远的距离。

　　销售不景气，已非一日之事。2014年，金杯汽车年销售整车8.0036万辆，同比下滑20.3%。而在2013年，其整车销售为10万辆，与2012年持平。

　　金杯汽车报表中的另一个特点，是负债率高企。今年上半年，其负债率为93.15%，已是连续五年都在90%以上。

　　与之相比，同行业的江淮汽车同期负债率为74.6%，福田汽车则为53.7%。

　　金杯汽车也承认，公司资金来源单一，过度依赖银行借款和票据融资，资金短缺的矛盾非常突出。

　　多年以来，政府补助成为支撑金杯汽车的“稻草”之一。2012年公司收到政府补助为4200万元，2013年为2823万元，2014年为1969万元。而今年上半年，这一数据扩大至9932万元。

　　2012年至2014年，金杯汽车的净利润分别是2293万元、1767万元和-1.43亿元。

　　8月21日，新京报记者致电金杯汽车，证券部一位工作人员表示，财政补助等非经常性损益收入一直是计入公司的经营计划中的，公司也有一些融资方面的计划。按照公司年初计划生产经营，应该能够实现2015年扭亏为盈。

　　转型短期难实现

　　有排名显示，2015年上半年，金杯汽车仍占据着轻型客车销量榜的榜首，领先于江铃汽车、南京依维柯、北汽福田、长安客车等公司。

　　另一方面，金杯汽车的整车销售毛利率仅为3.16%。相比之下，江铃汽车毛利润率为24.27%、北汽福田为13.04%、长安汽车为15.06%。

　　今年4月，有投资者问及“公司为何业绩这么差”时，金杯汽车董事长祁玉民回应称，金杯主要做的轻卡，附加值很低，利润不高，导致业绩一直不好。

　　“全中国都是合资品牌赚钱，自主品牌拖后腿。自主品牌的轿车、面包车、卡车都很困难。”祁玉民称。

　　根据金杯汽车的计划，将向两个方向发力，以扭转被动局面：整车市场重点发展专用车，同时加速研发微型卡车，以形成新的利润增长点等。

　　8月21日，金杯公司向新京报记者表示，目前公司的专用车仍然是比较小的一块业务，每年产量大概为几千辆；而与华晨宝马合作的汽车零配件业务目前是公司盈利的主要业务，预计未来规模会占公司主营业务的50%以上。

　　自今年4月开始，金杯汽车一直处于停牌状态。曾有说法认为，金杯汽车有可能纳入华晨宝马的中方股份，推动母公司华晨集团实现整体上市。

　　8月14日的公告，打破了这种说法。金杯公司公告称，拟收购的资产为某特种车辆制造公司，而非华晨宝马中方资产。

　　对此，金杯方面表示，华晨宝马与金杯汽车并无太大的关联关系，资产注入等都是投资者的美好愿望，公司方面并无此计划；同时，华晨中国目前也没有整体上市的具体计划，只能说是顺势而为，尚未做特意的规划。

　　一位分析人士表示，如果像金杯汽车所透露的，近期内并无重大资产注入来改变公司现有的业务规模和资产结构，未来恐怕仍不乐观。

 

 

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