养老金获准入市：社保基金同盟军会有何偏好

本文相关报告 REPORTS
	2017-2022年中国金融行业发展前景预测与投资战略规划研究报告
	金融的本质是价值流通。金融业是指经营金融商品的特殊行业，它包括银行业、保险业、信托业、证券业和租赁业。近年来，随着金融创新加快，金融业日益繁荣，在支持实体经济发展的同时也形成了不少风险隐患。为此，20...

　　《基本养老保险基金投资管理办法》(以下简称《办法》)终于出台，日前由国务院正式印发，自印发之日起施行。养老基金获准入市，对A股无疑是大利好。那么，养老基金最可能会投资于哪些板块或个股呢？由于养老基金与社保基金性质比较类似，我们对社保基金最新动向进行分析，以此预判一下养老基金可能的投资方向。

　　《办法》明确，养老基金投资运营采取多元化方式；目前只在境内投资；严格控制投资产品种类，主要是比较成熟的投资品种；合理确定各类投资品种的投资比例，股票等权益类产品合计不得超过资产净值的30%；国家对养老基金投资运营给予专门政策扶持，通过参建国家重大工程和重大项目、参股国有重点企业改制、上市等方式，保证养老基金投资获取长期稳定的收益。

　　由于养老基金的投资运营必须注意安全，严格控制风险，所以市场普遍预期，低估值的大金融等蓝筹股受益最为明显。按照证监会[微博]2012年发布的《上市公司行业分类指引》，截至8月21日，金融业静态市盈率仅8.79倍，为所有行业最低。另外，采矿业静态市盈率也不足20倍，建筑业，电力、热力、燃气及水的生产和供应业，房地产等行业也仅仅为20倍出头。而沪深A股同期静态市盈率为23.13倍。

　　另外，养老基金与社保基金投资理念应该较为相近，我们从最新上市公司中报的数据来看社保基金的偏好，进而预判一下养老基金可能的投资方向。

　　截至8月23日晚发稿，社保基金一共现身331只个股。按市场分类，沪市有122只；中小板有104只；创业板仅有59只；深市主板也有46只。总体而言，沪市个股和中小板个股较受社保基金青睐，而创业板泡沫相对较大，社保基金没有配置太多，养老基金可能情况也会类似。

　　行业方面，按申万一级行业分类，社保基金持有化工行业个股最多，有33只；医药生物行业也有32只；电子、电气设备、计算机、机械设备等行业的持股数量也超过20只；不过，社保基金持有低估值的银行、非银金融等金融股数量并不多，这或许与金融股市值较大，社保基金难以进入前十大流通股东有一定关系。

　　按地区分类，上述331只个股中，主要分布于浙江省、江苏省、广东省、北京市等四个经济较发达的地区，四地个股数量合计166只，合计占比超过五成。若按同样的投资思路，养老基金对这四个地区的个股配置应该也不会低，当然上述四地上市公司数量也较多。

　　其他因素中，社保基金对市值标准无明显偏好，截至8月23日，上述331只个股，市值在百亿元以下的个股，有137只，占比超过四成；大市值个股中，社保基金持有的中国神华等5只个股市值超过1000亿元。业绩方面，社保基金二季度现身的331只个股中，中报归属于母公司股东的净利润同比增长的个股有229只，占比近七成。数据显示，社保基金偏好绩优股，养老基金的偏好也应该基本一致。