9月经济数据：CPI涨幅创年内新低 PPI连续31月负增长

　　国家统计局今日将公布9月份居民消费价格指数（CPI）。多家机构预测，受猪肉价格和翘尾因素回落影响，9月份CPI同比涨幅或重回“1”时代，预计涨幅将降至1.6%左右，而这一涨幅将创出年内新低。专家表示，预计下半年物价将低于上半年，完成全年的物价调控目标没有问题。

　　9月CPI涨幅或创年内新低

　　在8月份CPI同比涨幅回落至2.0%创出4个月新低之后，9月份CPI同比涨幅可能将继续回落。多家机构预测，受猪肉价格和翘尾因素回落影响，9月份CPI涨幅将重新回到2%以下，创出年内新低。

　　数据显示，进入9月份以来，食品价格运行总体平稳。据商务部监测，在9月份四周内，全国36个大中城市食用农产品市场价格有一周小幅回落，三周小幅上涨，其中，猪肉价格连续三周回落，分别下降0.5%、0.5%、0.7%。

　　交通银行首席经济学家连平表示，9月食品价格环比小幅度上升，非食品价格基本稳定，但由于翘尾因素大幅回落0.8个百分点，初步判断9月份CPI同比涨幅将出现较大幅度回落，可能在1.5%-1.7%左右，取中值为1.6%，涨幅将重新回到2%以下。

　　美银美林、华融证券等机构也同样预计9月CPI涨幅为1.6%；宏源证券等预测涨幅较高，为2.1%；中金公司等预测涨幅稍低，为1.5%。

　　预计下半年物价低于上半年

　　对于未来物价走势，分析指出，下半年物价仍将保持温和，预计CPI涨幅将低于上半年，完成今年3.5%的物价调控目标没有问题。

　　连平表示，考虑到猪肉价格年内难有趋势性上升，四季度翘尾因素处于低位，在经济运行缓中趋稳的背景下，四季度CPI同比的新涨价因素不会出现明显上升。因此，预计下半年CPI同比涨幅将回调至2.1%左右，全年CPI涨幅约为2.2%。

　　银河证券的报告也认为，当前经济仍然呈现有效需求不足状态，尽管货币政策维持稳中偏松，但对物价影响有限。

　　报告进一步分析指出，下半年翘尾水平处于低位，而食品及非食品价格处于正常波动范围，暂时并未预见到超预期影响。因此，预计下半年物价低于上半年，明年二季度物价水平才可能回升。

　　9月PPI或将第31个月负增长年内转正基本无望

　　综合10余家机构预测显示，9月PPI将延续负增长态势，最高值-1.4%，最低值-1.8%，中值1.5%。此前该指标已经连续30个月负增长，预计年内无转正希望。

　　光大证券首席经济学家徐高表示，9月份生产资料价格大幅下挫，螺纹钢、铝等重要商品的期货价格呈现出加速下跌态势。预计9月PPI同比增速较8月（-1.2%）下滑至-1.8%，PPI月度数字年内转正的希望基本落空。

　　国家统计总局每旬发布的监测数据也显示，重要生产资料跌多涨少，中游工业原材料价格持续下跌，包括钢材、有色等价格环比降幅均有明显扩大。此外具有领先性的9月大宗商品供需指数（BCI）为-0.44，均涨幅为-1.97%，反映该月制造业经济较上月呈收缩状态，经济下行风险加大，工业品价格通缩压力存在放大迹象。

　　民生证券首席宏观研究员管清友认为，终端需求萎缩，产能过剩形势非常严峻，预计PPI负增长还会持续很长时间。“明年能否实现正增长，现在看还较难。而从PPI的角度看，非严格意义来说，我们已处于所谓的通货紧缩状态。”

　　不过，交通银行金融研究中心首席经济学家连平认为，9月PPI降幅较上月扩大，主要是受翘尾及高基数因素影响，前期稳增长政策仍在逐步落实，预计新一批重大建设工程将上马，将有助于工业产品价格的企稳。据测算，9月PPI的翘尾因素减弱为-0.03%，且去年同期PPI环比回升0.23%，预计9月PPI同比降幅扩至-1.5%。

　　8月PPI同比下降1.2%，环比下降0.2%。今年以来PPI连续负增长，其中3月同比降幅最大为2.3%，7月同比降幅最小为0.9%。

　　——附部分机构的预测值

　　光大证券-1.8%

　　华融证券-1.8%

　　中金公司-1.7%

　　方正证券-1.7%

　　上海钢联-1.7%

　　交通银行-1.5%

　　招商证券1.5%

　　首创证券-1.5%

　　国金证券-1.5%

　　高盛高华-1.4%

　　申银万国-1.4%

　　9月进出口均超预期：出口大增15.3%进口增7%

　　中国海关总署13日发布的2014年前三季度中国进出口数据显示，9月当月中国进出口总值3964亿美元，增长（同比，下同）11.3%。其中，出口2137亿美元，增长15.3%；进口1827亿美元，增长7%；贸易顺差310亿美元，扩大1.1倍。

　　按美元计价，前三季度，中国进出口总值增长3.3%。其中出口增长5.1%，进口增长1.3%，贸易顺差2316亿美元，扩大37.8%。海关表示，今年前三季度，中国外贸进出口形势逐季好转。

　　9月新增贷款或回升年内货币政策维持平稳

　　距离9月信贷数据公布的日子越来越近，市场纷纷对新增贷款进行了预测。市场普遍认为9月新增信贷将略有回升。市场人士认为，央行在今年的两次定向降准使得货币市场流动性较宽裕，也为银行进一步在四季度支持实体经济发展提供保障。预期货币政策基本延续今年以来的基调，全面降息无望。

　　经济无进一步恶化趋势

　　“9月份新增贷款数据应为7500亿元，应该比上月多增500多亿，比7、8月有所回升。”民生银行首席研究员温彬表示，四季度货币政策不会出现更多变化，将维持相对平稳。

　　农业银行首席经济学家向松祚则表示，预计9月新增信贷还会延续7月和8月的弱势，可能在7000亿至8000亿元的水平。

　　央行数据显示，今年8月末广义货币（M2）余额大幅低于市场预期，但当月人民币贷款增加7025亿元，基本符合市场预期。

　　“预计9月新增贷款比7、8月回升的主要原因在于，从企业需求来说，9月PMI与上个月持平，表示经济无进一步恶化趋势。”温彬表示，从近日公布的贸易数据来看，也是偏乐观的。

　　9月份，中国进出口总值3964.32亿美元，同比增长11.3%。其中出口2136.87亿美元，同比增长15.3%，为2013年3月以来最高增速；进口1827.45亿美元，同比增长7%，为今年3月以来新高；贸易顺差309.43亿美元，比上月有所收窄，仍处在较高水平。

　　针对9月外贸数据，巴克莱首席中国经济学家常健称，9月出口和进口增长均意外大幅上行。9月出口同比增速从8月9.4%上升至15.3%（季调后月环比增速为2.5%），远远超过预期。进口情况同样大幅超出预期，同比增速达到7.0%，创今年1～2月以来最高位，将远远高于年初至今1.3%的同比增速和15.2%的季调后月环比增速。受进口意外上行影响，贸易顺差从8月高位降至310亿美元。
　　
　　四季度信贷供需乐观

　　温彬分析称，预计即将公布的9月份生产、投资数据会有所回升。在此情况下，从实体经济企稳的角度来说，企业融资需求相应也会增加。对影子银行的规范也可能促使企业将融资需求转向银行贷款，使得信贷需求增加。

　　在银行供给方面，温彬认为，央行通过之前定向降准降息释放了部分流动性，银行体系里的资金总体来说比较富余，所以在放贷能力方面具有增加提供贷款支持，多投放贷款的能力。银行可能对企业风险的担忧在结构上有所差异，但在贷款总量上应该有所提高。

　　“不过，尽管近几个月增量看似不是很大，都没有超过1万亿元，但如果从1月份算起，每月新增贷款增长仍接近1万亿元，到目前已累计接近8万亿元，全年也许超过10万亿元。”向松祚认为，之所以社会还需要更多贷款，就是因为企业负债过高时，会需要更多贷款来支持运作，甚至有些企业连付息都需要贷款来借新还旧，这反映出贷款对经济增长的拉动作用已大幅下降。

　　向松祚表示，现在银行惜贷现象就是出于对某些行业风险担忧，惜贷、慎贷背后是金融风险凸显的结果，预计这种情况还会延续较长时间，需要企业通过增加资本金降低负债，银行调整信贷结构，把信贷资金更多地从传统的产能过剩行业转移到真正有需求的新兴行业。

　　9月30日，央行、银监会发布《关于进一步做好住房金融服务工作的通知》，对拥有1套住房并已结清相应购房贷款的家庭，为改善居住条件再次申请贷款购买普通商品住房，银行业金融机构执行首套房贷款政策。

　　温彬进一步表示，从需求来说，9月份房贷政策调整后，银行也会增加房贷资金的投放，四季度信贷供需偏乐观。增加居民负债，商业银行也会增加相应投放。“第四季度，央行14天正回购利率已下降到3.4%，货币市场利率进一步下行。整个货币市场流动性比较宽裕，也为银行进一步在四季度支持实体经济发展提供保障。”

　　在流动性宽裕的情况下，央行是否还会有更多货币政策动作？

　　温彬表示，四季度货币政策不会出现更多变化，将维持相对平稳。“本身年末属于收官阶段，若宏观经济不出现大的振动，将会一直延续目前的货币政策到年底。”