2014年1-7月上市券商净利润统计分析

　　7月上市券商净利润同比大幅上升121%，业绩同比增长非常强劲。截至2014年8月7日，19家上市券商中16家公布7月财务数据，西南、光大、太平洋暂未公布。已公布数据的16家上市券商2014年7月共实现营业收入67.95亿元，同比上升63%、环比下滑11%；共实现净利润27.12亿元，同比上升121%、环比下滑16%。

　　从业绩同比增速来看，国金/西部/东北涨幅居前。2014年7月，16家上市券商净利润均同比增长，其中涨幅较大的有国金（+995%）、西部（+877%）、东北（+353%）。

　　从业绩环比增速来看，西部/国海/国元涨幅居前。2014年7月，16家上市券商中7家净利润环比增长，涨幅居前的为西部（+95%）、国海（+18%）、国元（+18%）；9家净利润环比下滑，下滑幅度较大的为东吴（-47%）、华泰（-36%）、中信（-26%）。

　　经纪、投行收入增长以及股市大涨为7月业绩同比大幅增长的主因。7月日均交易额2418亿元，同比+31%。7月股票承销募资284亿元，同比+122%，其中IPO募资37亿元；企业债券募资535亿元，同比+21%。7月沪深300涨8.55%（上年7月-0.35%）；中债总全价指数-0.78%（上年7月-0.80%）。此外，股市大涨背景下，融资融券余额7月环比大幅增长9.5%，增速显着加快。凯博信认为，市场交易活跃、承销业务规模增长和新增IPO以及股市大涨是7月业绩同比大幅增长的主要原因。

　　1-7月上市券商净利润同比增长45%，相对于1-6月同比增长32%，增速显着加快。从年度累计来看，2014年1-7月16家上市券商母公司口径共实现

　　营业收入459.31亿元，同比增长27%；共实现净利润182.81亿元，同比增长45%。上市券商2014年1-7月净利润同比增长45%，相较于1-6月同比增长32%，增速显着加快，再次支持了我们此前观点“考虑到去年6月之后债市大幅下跌，业绩基数显着下降，期待未来月度上市券商业绩同比增速将加快”的观点（2014年7月11日《证券行业月度数据点评：6月券商业绩环比增长58%》）。

　　从累计营业收入同比增速来看，16家券商中15家同比上升，仅宏源（-0.12%）同比下滑；国元（+103%）、中信（+74%）、东吴（+69%）营业收入涨幅居前。

　　从累计净利润同比增速来看，山西（+163%）、国元（+163%）、国金（+145%）净利润涨幅居前；仅宏源（-1%）净利润同比下滑。

　　创新业务、投资收益与投行收入继续驱动2014年证券行业业绩高增长。截至7月末两融余额较年初增长28%，股权质押余额较年初增长约113%。同时，最新方正短融成本降至4.55%，上市融资成本继续维持在4.5%左右。从市场数据来看，创新业务、投资收益与投行收入仍然是2014年1-7月盈利增长三大驱动因素，我们继续看好证券行业下半年业绩高增长。此外，考虑到7月以来日均成交额持续活跃、8月首周日均成交额更突破3000亿元，且佣金率降幅明显好于预期，我们认为下半年经纪业务佣金收入将明显好于市场较为悲观的预期。