华东医药2013年业绩符合预期股改承诺有望解决

2014-6-26 10:12:54　　中国产业信息研究网　　https://www.china1baogao.com/

　　2013年净利润增速22%,业绩符合预期

　　2013年公司实现营业收入、净利润167.2亿元、5.7亿元,分别同比增长14.7%、22.3%,实现EPS1.32元。四季度单季度公司实现营业收入、净利润40.3亿元、1.1亿元,分别同比增长14.7%、16.4%,实现EPS0.25元。业绩完全符合我们此前的预期。

　　2013年商业收入增速13%,2014年宁波公司玻尿酸项目成新看点

　　我们预计商业2014年收入增速有望维持,利润增速有望加速:①2013年杭州地区实行医保控费,限制超适应证用药、大处方,传统配送商业增稳定;②商业积极转型,打造健康产业,将逐步形成“名医馆”、“市民健康馆”、“中药香文化产业”等为核心的华东健康产业体系;③宁波公司与韩国LG化学签订玻尿酸国内的总经销权,作为韩国首家进入中国市场的玻尿酸填充剂--YVOIRE?伊婉,也是首款在韩国上市的玻尿酸产品,未来对宁波公司的长期利润贡献可能会超过白蛋白。

　　2013年工业收入增速22%,2014年增速有望维持

　　2013年实现收入29.4亿元,同比增长22%,我们预计2014年增速有望维持:①2013年百令增长27%,收入超10亿元,预计2014年增速近30%。②2013年阿卡波糖增速近30%,收入达6.5亿元,预计2014年增速达30%。③2013年泮托拉唑增长20%,收入达4.3亿元,预计2014年增速将达20%。④2013年免疫抑制剂增速13%,收入近6亿元,其中环孢素增速个位数,收入达2.6亿元,吗替麦考酚酯增速20%,收入达2亿元,他克莫司增速近30%,收入近1.2亿元,整体看2014年免疫抑制剂产品线增速预计超10%。

　　1月3日,证监会正式发布《上市公司监管指引第4号--上市公司实际控制人、股东、关联方、收购人以及上市公司承诺及履行》,我们预计2014年6月底之前大股东股改承诺问题有望妥善解决,再融资亦会提上公司议事议程。我们预计14-16年EPS为1.62/2.00/2.46元,目前股价41.80元,对应PE26/21/17倍,公司是最优秀的处方药企之一,维持“买入”评级。

　　环孢素等药品基药招标降价的风险、商业受医保控费影响的风险、公司股改承诺难以顺利解决的风险。