央行将对特定银行下调存款准备金率0.5个百分点

　　定向下调存款准备金率引导信贷资源支持“三农”和小微企业
　　
　　为贯彻落实国务院第49次常务会议精神，进一步有针对性地加强对“三农”和小微企业的支持，增强金融服务实体经济能力，中国人民银行决定从2014年6月16日起，对符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行（不含2014年4月25日已下调过准备金率的机构）下调人民币存款准备金率0.5个百分点。“三农”和小微企业贷款达到一定比例是指：上年新增涉农贷款占全部新增贷款比例超过50%，且上年末涉农贷款余额占全部贷款余额比例超过30%；或者，上年新增小微贷款占全部新增贷款比例超过50%，且上年末小微贷款余额占全部贷款余额比例超过30%。按此标准，此次定向降准覆盖大约2/3的城商行、80%的非县域农商行和90%的非县域农合行。

　　此外，为鼓励财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司发挥好提高企业资金运用效率及扩大消费等作用，下调其人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　中国人民银行一直以来积极运用货币政策工具大力支持经济结构调整，特别是鼓励和引导金融机构更多地将信贷资源配置到“三农”和小微企业等领域。此次定向降低准备金率就是要鼓励商业银行等金融机构将资金更多地配置到实体经济中需要支持的领域，确保货币政策向实体经济的传导渠道更加顺畅。金融机构应切实按照信贷政策导向要求，将释放的资金投向“三农”和小微企业等国民经济重点领域和薄弱环节，促进信贷结构优化。人民银行将对金融机构执行情况加强检查和督导，评估政策效果，保持正向激励作用。

　　当前流动性总体适度充裕，货币政策的基本取向没有改变。中国人民银行将继续实施稳健的货币政策，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理适度增长，促进经济健康平稳运行。

　　央行定向降准解读
　　
　　刘杉，经济学博士，中华工商时报副总编辑，兼任南开大学国经所教授，北京工商大学经济学院教授，中国人民大学信托与基金研究所研究员，北京师范大学管理学院MBA导师，曾供职于中国人民银行深圳分行，著有《中国再平衡》，《聚焦生活中的经济学》。

　　央行此次降准体现了三个特点:

　　其一，定向明确。

　　与第一次涉农降准不同，此次不仅定向，而且有明确定量标准，表明此次降准具有激励作用。“三农”和小微企业贷款达到一定比例是指：上年新增涉农贷款占全部新增贷款比例超过50%，且上年末涉农贷款余额占全部贷款余额比例超过30%；或者，上年新增小微贷款占全部新增贷款比例超过50%，且上年末小微贷款余额占全部贷款余额比例超过30%。

　　虽然条件苛刻，但由于三分之二城市商业银行，以及八成以上非县域农业存款机构在覆盖范围内，实际获“定向降准”支持的小型金融机构较为普遍，央行将降准范围覆盖到了第二层面。

　　其二，范围扩大。

　　此次降准范围扩大到几类金融公司，这些金融公司都是与大企业集团相联系的财务机构，增加其资金利用率，目的在于刺激大型实体企业开展商业活动，并促进汽车类产品销售。这意味着，“定向降准”从涉农和小微贷款机构，向支持大型企业集团等更广范围蔓延，并逐步扩大到整个实体经济。

　　其三，留有后手。

　　此次降准虽扩大了范围，但力度仍然有限，表明央行并不想急于扩大货币供给，避免释放货币政策转向的信号。不过，以央行此前两次降准的思路看，实际想通过逐步扩大“定向降准”范围，实现全面降准目的。可以预见，在未来一个月内，央行还可能定向股份制银行，再次降准。

　　央行之所以谨慎从事，一方面要维持“微刺激”的政策宣示，另一方面要避免资金快速流入房地产行业。目前房地产业出现下行趋势，并拖累宏观经济，但由于房地产过度繁荣引发了诸多社会矛盾，并不断加剧地方债务和银行信贷风险，因此，宏观政策处于两难境地。中央政府既怕房地产崩盘，又担心其出现过度反弹。力争实现房价稳步回落，是宏观决策重要出发点。

　　尽管如此，仍不排除资金继续流入房地产可能，这也是央行心知肚明之事。此番降准虽强调了“三农”和小微，但判断标准选择的是过去指标，这使得小型金融机构的新增可贷资金，具有流入当地房地产行业的正当性。另外，大型企业集团多拥有房地产企业，财务公司增加的可用资金，也可能用于房地产公司的救急之用。

　　从风险控制能力和经营自主性看，大型金融机构表现更好，其对高风险行业的贷款更加谨慎，因此，即便央行在未来月内再次降准，逐渐宽松货币政策的传导仍会遇到阻碍。可以认为，“定向降准”虽具有积极意义，但不足以影响到房地产市场预期的改变。