美的13.6亿元增资小天鹅 强化家电领导地位

　　美的集团上周六发布公告称，为进一步提升其与参股子公司小天鹅之间的业务协同效应，美的集团携手其境外子公司将对小天鹅的A、B股实施部分溢价要约收购。美的集团(SZ.000333)是一家以家电制造业为主的大型综合性企业集团，于2013年9月18日在深交所上市，已经拥有美的、小天鹅、威灵等十余个品牌。为什么已经拥有小天鹅品牌，还要增资，是为了控股权还是其它原因？经济之声记者采访了家电行业观察家、消费电子产业观察家梁振鹏。

　　梁振鹏：根据它的公告来看，这次增持之后股权比例从40%增加到60%，从原来的相对控股变为绝对控股，使得美的集团对小天鹅拥有了绝对的控制权。除此职位，小天鹅上市公司在2013年净利润和营业收入都出现了明显的增加，在洗衣机行业还是一个优质资产，而且美的集团洗衣机业务主要通过小天鹅上市公司这个平台来实现的，它对小天鹅公司进行增持很有必要。

　　经济之声：如果达到绝对控股，它控股51%就已经有绝对发言权了，再增持9%有什么其他的意义吗？

　　梁振鹏：这是根据美的集团自身的财力来决定的。美的集团每一年的净利润有好几十亿，好几十亿的现金如果把它放在银行里面一定会贬值。沪市上证指数已经很久徘徊在两千点左右，小天鹅的股价基本上没有什么水分。如果时时对小天鹅股份收购，对美的集团也是相对比较划算的。与其每年有几十亿净利润放在银行里面每天看着它贬值，还不如做一些战略投资或股权投资，从加强自身对旗下上市公司的控制力的角度来考虑，肯定比它这些净利润放在银行要强很多。

　　对美的这次收购的目的，以有将来小天鹅公司会有什么样的变化，多家媒体给予了关注。

　　腾讯科技报道：假如此次交易达成，美的及其海外子公司在小天鹅的持股比例将超过60%。美的集团000333上周五收报17.50元。现在是(价格，涨跌幅)。而小天鹅A自5月12日起持续停牌，今天A股开盘后一字涨停，交易价10.07元。B股(200418)也是开盘后涨停，交易价是9.99元。

　　搜狐IT报道：小天鹅在白电领域的赢利能力增强，是美的加紧并购增持的原因。在最新一期小天鹅的周报里，该公司营收25.76亿，同比增9%。净利润为1.7亿，同比增54%。如果能保持这个赢利增长速度，那么，现在付出的这部分并购资金是完全值得的。

　　中国证券报：对于溢价要约收购的目的，美的集团给出的理由是，为进一步提升和小天鹅之间的业务协同效应，增强公司洗衣机产业的核心竞争能力，进一步增强公司对小天鹅的控制权。业内人士指出，美的集团未来收购完成之后，将进一步增强公司在洗衣机领域的市场占有率和研发能力。小天鹅公告显示，本次要约收购不以终止小天鹅上市地位为目的。

　　2008年2月，美的电器以16.8亿元受让小天鹅24.01%股权，成为其第一大股东。经过一系列的股权变动，目前，美的集团持有2.2亿股小天鹅A股，占其总股本的35.2%。自美的集团入主小天鹅以来，小天鹅的盈利能力出现爆发式增长。数据显示，2008年公司实现净利润4004万元，而2013年，公司实现净利润4.13亿元，盈利能力逐渐在高位趋稳。多年来，小天鹅在中国洗衣机市场长期保持领先地位。相关数据显示，小天鹅品牌洗衣机连续十多年获得全国销量冠军，市场占有率接近30%。近两年来，基于数字化、三网融合、物联网、大数据、云计算等技术的智能家电发展迅速，小天鹅也加快研发智能洗衣机，抢先推出新产品。美的集团是否能达到增资后，财务业绩锦上添花的目的，美的集团后市会有什么走势，小天鹅还能水涨船高吗？银河证券高级投资顾问周存宇对此进行分析。

　　经济之声：美的集团000333公布的今年一季报显示，公司实现净利润为25.4亿元，同比增长53.36%。"养眼的业绩"让市场对公司好评如潮。同时，公司每10股派息20元并转增15股，现金分红比率达到46.19%，震惊资本市场。二级市场上得知消息后，当天该股仅上涨5%，其后也是横盘，在16到18元之间晃动，美的的业绩和收购动作为什么二级市场反响平平？

　　周存宇：作为美的来讲，它属于这个收购议价回购小天鹅的股份，小天鹅理所应当可能表现更为抢眼一些，因为被收购方往往会更加活跃一些，本身考虑到就是美的在收购小天鹅过程当中是增加了20%的控制权。其实本身它也是控股方，就是已经并表的，在它报表里面可能体现未来无非就是股权吸收进来之后，对它的收益的增厚，可能小天鹅的内部收益可能会更高一些，使它净资本收益率等这些指标会稍微高一点。当然，小天鹅体量跟美的整体的体量来讲还是偏小的，所以说美的回购小天鹅，小天鹅的股价会非常的活跃，而美的当然可能就会略平一些。

　　经济之声：有消息表明，润晖投资、三星投资、长信基金、瑞银证券等机构投资者5月中旬对美的公司进行现场调研。美的集团表示，2013年公司的资产结构发生了根本变化，14年会继续进一步深化转型。如果市场转暖，美的集团的上涨是业绩推动，还是有可能被众多机构资金推动？

　　周存宇：机构看好我觉得是一个基本的方面，当然机构的逻辑也可能更加看中它本身的业绩是否在持续增长。毕竟来讲去年整个美的业绩增长还是非常强劲的，基本上收入增长18%，净利润增长接近于40%的水平。在一个行业基本上是比较白的市场里面有这么高的一个增长，这个肯定是和公司的管理能力，也是和整个家电行业它的集中度逐渐提升有关系。未来因为家电和整个传统的地产行业的需求有关，由于家电过去这么多年的发展，已经达到了一定消费的一个饱和度，在达到这个阶段之后，实际上后面更新换代需求实际上是非常明显的，尤其像空调行业更加的明显。对于美的的看法，未来应该还是基于它的管理能力提升之后带动它业绩的提升，但是资本市场力量可能也会捕捉到这种业绩增长的信息或者对于它的调研或者未来的研判。如果业绩是下滑的，资金是断断续续推动它，可能也不是特别大，基于对于一些题材或者基于智能家居，未来市场可能会有一些大板块大个股的布局。

　　经济之声：再来关注一下天鹅的业绩情况市场检测数据显示，在2013年国内洗衣机市场零售量同比增长仅3.09%背景下，小天鹅(000418)零售量取得了同比7.5%的增长幅度。从小天鹅公司业绩看，今年一季报实现收入25.7亿元，净利润同比增长53.8%。小天鹅今天A股和B股都涨停，后市会如何？

　　周存宇：二级市场的核心的还是来自美的集团的回购，刺激应该是更为直接一些。关于业绩，当然这可能不是一个新鲜事，因为它之前业绩也是在强劲上涨当中，那么美的对于小天鹅这种回购当然就是美的对它看好的这种决心，所以回购可能在短期之内能够持续来刺激它。回购最终价格可能和它的溢价空间相关，溢价空间会决定它能有多大的上涨。