白酒企业旺季临近齐花式保价 停止促销直接提价

　　接近茅台集团的业内人士5日向中国证券报记者透露，茅台允许经销商提前执行2017年的进货计划，不少完成2016全年额度的大型经销商开始进行2017年计划的打款，公司随之调整供应政策稳定一批价。春节作为白酒的备货旺季，终端销售需求不断增大。业内人士预计，以茅台为代表的高端白酒价格将企稳，行业复苏势头有望进一步加强。值得注意的是，旺季临近，酒企在“保价”上做足了功课，包括停止搭赠促销、直接提价、控制发货甚至停货等。

　　此外，“深港通”12月5日正式开启，业内普遍预计，作为深圳市场特有的、香港市场相对稀缺的品种，白酒极可能受到海外资金的关注。

　　白酒板块受益深港通

　　业内人士指出，因海外市场缺乏相关标的，A股白酒公司显示出了较强的稀缺性，贵州茅台等优质白酒公司将吸引众多海外投资者的关注。目前，在深交所上市的白酒企业包括五粮液、洋河股份、顺鑫农业、泸州老窖、古井贡酒、青青稞酒、酒鬼酒、*ST皇台8家。其中，五粮液、泸州老窖、顺鑫农业、洋河股份、古井贡酒、青青稞酒都是深港通标的。

　　白酒板块的吸引力来自其业绩高增长。上述白酒深港通标的中，除青青稞酒外，其他几家公司今年前三季度营业收入、归属于上市公司股东的净利润都呈现高增长态势。五粮液前三季度营业收入为177亿元，同比增长16.97%；洋河股份营业收入为146.67亿元，同比增长7.36%；泸州老窖、古井贡、顺鑫农业也保持两位数增长。净利润方面，五粮液前三季度归属于上市公司股东的净利润为51.01亿元，同比增长10.83；洋河股份实现净利润48.39亿元，同比增长8.47%；泸州老窖、古井贡、顺鑫农业同样保持着两位数的增长。

　　招商证券认为，在上述白酒标的中，五粮液估值较低，随着机制逐渐改善，受益或最为明显。五粮液此前披露定增修改方案，拟募集资金总额从修订前的23.34亿元减值至18.5亿元。其中，营销中心建设资金自9.9亿元缩减至5.1亿元，改为公司自有资金补齐项目所需资金。定增股份认购方面，员工持股计划和经销商入股的认购金额未有变化，三家金融机构有所减少。招商证券指出，本次定增绑定公司高管、员工及经销商利益，有助于释放活力。另外，公司将在成都建设营销中心，有助于营销资源贴近市场，加快渠道扁平化发展。

　　茅台旺季收紧供应

　　根据历史数据，白酒的春节消费约占全年消费量的30%。由于今年春节提前，12月15日之后将全面进入备货旺季。有业内人士告诉中国证券报记者，12月以来，茅台的市场整体供应量将再次收紧。

　　自11月20日起，贵州茅台允许经销商提前执行2017年的进货计划，不少已完成2016年额度的大型经销商开始针对2017年的进货计划打款。数据显示，11月中旬以来，由于加大了市场供应量，部分市场价格出现不稳定，将一批价小幅拉低至1020元-1030元/瓶。12月以来，贵州茅台调整供应政策，允许的打款周期缩短。长江证券认为，茅台调整供给政策，旨在稳定一批价，维持当前的价格区间。目前，茅台全国一批价大多在1020元/瓶左右，部分地区为1000元/瓶。业内普遍认为，由于公司实行稳价放量措施，茅台一批价已站稳千元关口。

　　在供应量方面，专家表示，前10个月茅台已基本完成全年计划的2.1万吨发货量，虽然提前执行2017年计划量，考虑到春节茅台消费量达7000-8000吨，未来2-3个月内供应紧张的局面仍将持续。

　　招商证券认为，在当前的情况下，茅台一批价下行空间较小。随着旺季逐渐来临，终端的销售额将逐渐提升，而经销商的库存仍然不高，经销商不会选择在此时低价出货。茅台集团表示，2017年茅台酒市场投放量在2016年的基础上增加15%。有券商测算，此举将增加2017年的供应量超3000吨，对应增加50亿元的销售收入。

　　白酒企业齐保价

　　除贵州茅台调整供给政策进行稳价外，其他白酒厂商也在“保价”上做足了功课，保价方式包括直接提价、控制发货甚至停货等。11月以来，多家白酒厂商出手保价、提价。

　　2016年，泸州老窖旗下核心单品国窖1573、泸州老窖老字号特曲多次停货、调价。据了解，12月起泸州老窖又一产品提价，通过曲线方式，五大核心单品之一的泸州老窖窖龄酒变相涨价20%。业内专家表示，泸州老窖体系内存在产品价格冲突的现象，泸州老窖老字号特曲此前停货、涨价，皆是为了2017年的顺价销售。随着窖龄酒的变相涨价，窖龄酒30年、60年将承担巩固200元以上产品价格段的作用。

　　此前，青青稞酒下发了部分产品价格调整的告知函，自2017年1月1日开始，对五款产品的零售价格进行调整。除了规定了终端零售价外，在渠道环节停止了相关产品的搭赠促销活动。这五款产品均为青青稞酒的核心单品。有经销商表示，此次出台零售价格调整政策，意味着在经销商环节变相涨价，幅度10%左右。

　　11月11日，古井贡酒发布通知停止接受订单，对于古井年份原浆的三个产品宣布停货。对于停货的原因，通知对此的解释为，为了稳定年份原浆价格、调控市场投放量、维护经销商和渠道商利益，公司于10月17日下发了关于省外市场年份原浆5年、8年第四季度暂停供货的通知。业内专家猜测，公司在年度目标完成情况下，有意搭上涨价潮的顺风车，并为核心产品启动涨价作预演，重点向200元-300元/瓶的价格带升级。

 

 

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