人民币贬值催热外贸 外向型企业重拾价格优势

　　“贬值”——人民币市场近段时间内的绝对关键词。

　　根据中国外汇交易中心10月28日公布的数据，人民币对美元汇率中间价报6.7858元，继上一日下调122个基点，创下2010年9月以来新低。28日盘中，离岸人民币兑美元一度跌至6.7987同样创下历史新低。受多重因素影响，仅10月份，人民币贬值将近1.4%。而截至2016年上半年，CFETS人民币汇率指数为95.02，已经较2015年末贬值5.86%。

　　不过人民币贬值却意外“催热”了原本低迷的外贸市场。正在召开的第120届广交会二期上，不少企业表示人民币贬值让企业重拾价格优势。

　　贬值带来一定利好

　　“人民币疲弱是否是贸易稳定的主要原因还不确定，但无疑人民币走低对出口有利。”星展银行首席经济学家柯大任分析称。

　　“今年人民币贬值对我们构成较大的利好。”东莞市茶山百乐玩具厂负责人陆利明向《中国经营报》记者介绍，“我们今年部分订单是去年甚至前年结算的，当时汇率是6.2，而现在是6.7，预计利润增长5%左右。”

　　据他透露，尽管今年俄罗斯客户还没下订单，但人民币贬值已经让欧美客户愿意来接洽订单，让他们采购的中国玩具产品更便宜。该企业玩具产品主要出口日本、俄罗斯与欧美等国家。

　　海关总署发布数据指出，今年前三季度，我国货物贸易进出口总值17.53万亿元人民币，同比下降1.9%，但呈现出进出口逐季回稳等特点。

　　自今年7月份起，我国外贸出口先导指数已连续3个月环比回升，表明第四季度出口压力有望减轻。根据网络问卷调查数据显示，9月份，我国出口经理人指数为39.9，回升1.2；新增出口订单指数40.3，回升1.9；经理人信心指数45.5，回升1。

　　已经结束的本届广交会一期数据显示，广交会机电馆成交额为72.2亿美元，其中品牌展区成交额占机电产品总成交额的44.74%，同比增长26.74%。广州交易团对本届参展企业的调查问卷反馈显示：超五成出口企业对未来走势预测稳中向好，多数企业预期全年出口实现同比增长。

　　“‘贬值’或 ‘升值’都是中性词，没有绝对的好坏，都具有双面性。一个国家的货币贬值，有时其实是一种策略，特别是有控制、有节奏的贬值，中国的出口企业将直接受益。”前海开源外向企业股票型证券投资基金拟任基金经理苏天杉表示。

　　“本轮人民币贬值是内外因素共同作用的结果，其中外因为主，内因为辅。”对于本轮人民币贬值原因，中国银行(3.380, -0.03, -0.88%)国际金融研究所研究员赵雪情表示，本轮贬值主要受美元走强的市场大趋势牵引。目前，美联储加息进程始终是全球外汇市场波动的主线。近期，美国通胀预期、就业、制造业PMI等数据良好，美联储官员讲话不断释放加息信号，致使12月加息预期上升，支撑美元大幅走强。同时，受经济下行、货币宽松及不确定性上升等影响，欧元、英镑、日元等汇率走弱，进一步推动美元汇率上升。10月25日，美元指数一度突破99，创今年2月以来新高，致使人民币汇率严重承压。

　　数据显示，过去18个月内，人民币兑美元，欧元和日元下跌15%。

　　“今年，人民币兑美元汇率呈贬值态势，对不同行业的影响存在差异。”在赵雪情看来，尽管人民币对美元汇率呈贬值态势，但对不同行业的影响存在差异：人民币贬值利空进口比重高、美元负债规模大、拥有高流动性或巨额人民币资产的行业，如航空行业、进口经销行业；反之，人民币贬值利好出口比重高、外币资产多或拥有产品国际定价权的行业，如出口为主的制造业、仓储业。对于具体企业来说，则需要深层次分析。”例如，某手机制造商产品主要出口美国，人民币贬值则带来利好，但若是其核心生产要件由美国进口，销售市场主要在国内，则人民币贬值将带来负面冲击。

　　针对人民币贬值的问题，陆利明坦言，现在报价时一般按现在的汇率去折算人民币。目前企业不敢按未兑现的汇率报价，以防人民币未来贬值程度生变，企业利润会受损。

　　“我们非常看好在A股上市的外向出口企业，这些企业不但已经形成规模，而且都是全球某个细分市场的佼佼者，在人民币贬值的环境下，这些企业的业绩有望得到进一步增长。”苏天杉则认为，中国的出口企业已经脱离了以低级产品为主的阶段，逐步实现了产业升级，技术含量不断提升。从投资的角度来说，出口企业具有极高的价值。

　　“人民币贬值对一些外贸企业带来一定利好。”浙江省民营投资企业联合会会长周德文指出，“相比短期的价格优势，外贸企业更希望的是人民币长期保持相对稳定，毕竟只有人民币汇率的稳定才有助他们长期订单的稳定与合理利润的增长。”

　　未来贬值空间有限

　　10月24日，人民币中间价报6.7690贬值132点，刷新6年新低后在10月26日，人民币汇率中间价报6.7705，升值39个基点，四天来首次上调。

　　“这一轮人民币贬值更多是美元走强导致的，是锚的转换。今年人民币开启的两轮贬值的背景是人民币兑美元高估的修正。”方正证券首席经济学家任泽平在研报中写到。

　　2014年5月~2015年7月人民币汇率盯住美元的迹象一直很明显，被动成为世界第二大强势货币。自今年年初人民币中间价调整后，人民币开始从盯住美元转为盯住一揽子货币——即一些非美主要货币兑美元在贬值，人民币为了维系对一揽子货币（而非仅美元）的稳定性，也会主动相对美元贬值。以10月为例，在人民币兑美元约1.3%的贬值成分里，有约0.8%是中间价下调所致，而只有0.5%左右是人民币盘中价下调所致。可见，人民币中间价的下调是本次贬值主要原因。

　　尽管外因是此轮人民币走低的关键因素，但是国内宏观数据显示经济仍在艰难企稳，但受季节性购汇、企业“走出去”购汇、资本外流压力等影响，市场依然判断人民币兑美元仍然存在贬值压力。

　　来自官方数据显示，9月末，外汇储备余额约为31663.8亿美元，较8月减少187.8亿美元。这是继7月和8月分别下降41.05亿美元和158.9亿美元后，中国外汇储备连续第三个月缩水。

　　“短期内，人民币贬值压力仍然存在，但下行空间理性可控。”赵雪情对记者称，未来人民币加大参考一篮子货币力度，10月以来CFETS人民币汇率指数有升有跌，总体保持稳定。国际外汇市场动荡加剧，国内汇率市场化改革有序推进，人民币汇率波动性上升是正常现象。

　　“当前，宏观经济有所企稳，改革持续推进，市场主体外汇风险管理意识增强，跨境资本流动将趋于理性，人民币汇率跌幅可控。”赵雪情称。

　　尽管人民币兑美元在贬值，但实际上人民币相对一篮子货币并未贬值，月初至今CFETS人民币指数上涨0.24%。

　　对此，花旗银行新近研究显示，该行并不过度担忧此波的“人民币贬值”，预期人民币或保持相对稳定，对人民币持中期温和看跌的观点。

　　同时，花旗银行对美元的继续走强也存疑，并预计人民币汇价或维持相对稳定。该行认为，庞大的贸易盈余说明人民币本身并没有被高估。中国政府加强了对于资本出境的管控，或将减少投机性的资本外流。而人民币被纳入SDR篮子、中国债券市场对海外机构投资者开放，将潜在吸引海外资金的流入。

　　为此，花旗银行预期，人民币汇价将维持相对稳定，0~3个月及6~12个月的目标价分别为6.78和6.85。

　　有分析人士也称，美元在大选月往往表现不佳；目前，美联储11月会议临近，多头也保持谨慎情绪，尤其，对美联储12月加息的预期已完全反映在美元近期涨势上，因此短期内美元指数上升空间有限，而人民币汇率则有望保持稳定。

　　中国人民银行研究局首席经济学家马骏近日在外媒交流会上公开表示，在新定价机制下，尽管人民币兑美元10月有所贬值，但兑换一篮子货币保持稳定；倘若美联储（FED）12月加息，对人民币汇率影响预计有限。

 

 

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