首先,从股票市场来看,在存量博弈的背景下,指数上行空间有限 。市场风险一是来自宏观流动性,即未来通胀上行超预期导致货币政策收紧担忧上升;二是来自于股票供求,即股票融资超预期;第三,还有海外市场下跌等风险偏好方面的影响。
其次,从债券市场来看, 债券市场短期震荡格局,6个月内利率上行。利率债方面,前期利好消息已经被市场消化,短端利率的下行需要有央行超预期放松的配合。产业债方面,下半年政府去产能政策与需求侧政策并行,预计下半年不会出现系统性的信用风险,信用风险仍会以点状的信用事件爆发为主,因此三季度各方面因素仍对低风险产品较为有利。建议以防风险为主要任务,低配产能过剩行业。
此外,对于大家比较关心的汇率、通胀和国际经济形势方面的走势,华泰柏瑞认为,下半年人民币仍将面临较大贬值压力,汇率低点将会介于6.7-6.8,驱动主要来自两方面:欧洲风险事件的冲击和强劲非农数据提升的联储加息预期。
通胀方面,CPI高点预计将会在2.7%-2.8%之间,通胀三季度下行至9月抬头风险主要集中于四季度,如果悲观假设11月或将达到3% ,短期水灾仅影响通胀斜率不改趋势。
此外,英国退欧公投事件是欧洲风险爆发的开始,今年10月的意大利宪政公投可能是欧洲风险的再一个爆发口,欧洲局势今年整体趋于混乱,并不断扰动全球市场。
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