姜超：需求羸弱仍是当前经济的近忧

　　提振需求和改革供给分别是经济的“近忧”和“远虑”。但当前内、外需均持续走弱，需求羸弱仍是当前经济症结所在，也令下半年经济依然承压。
　　
　　6月经济在平淡中度过，出口、PMI双双走弱，中观各行业也表现为需求冷、生产热。7月以来经济未见改善迹象，上旬地产销量增速降至零值附近，汽车经销商信心指数也小幅回落，而电力耗煤增速则拐头向下。
　　
　　提振需求和改革供给分别是经济的“近忧”和“远虑”。当前煤炭行业供给侧改革有序推进，钢铁行业供给侧改革也逐渐发力，来自远虑的压力略缓解。但当前内、外需均持续走弱，而上周经济形势专家座谈会和国务院常务会议内容也都涉及扩大需求。这意味着需求羸弱仍是当前经济症结所在，也令下半年经济依然承压。
　　
　　需求：下游地产、纺织服装走弱，乘用车、批零、文体娱乐改善。中游钢铁、重卡改善，水泥、化工走弱。上游煤炭继续改善，有色仍弱，交运仍弱。
　　
　　价格：6月百城房价增速续升，上周国内生产资料价格涨跌互现。
　　
　　库存：下游地产、乘用车转差。中游钢铁去化、水泥回补、化工走平。上游煤炭、有色去化。
　　
　　下游行业：
　　
　　地产：7月上旬地产销量增速回落，上周土地成交面积再下滑。7月上旬26城地产销量同比增速4.5%，40城地产销量同比增速4.0%，均较6月下旬回落，也都低于6月整月增速。具体看，一二三线城市走势分化：一线跌幅扩大，三线增速回落，唯有二线增速回升。受一线城市地产销量跌幅扩大影响，上周十大城市商品房存销比继续小幅回升。上周土地市场交易降温，40城住宅土地成交面积环比小幅下滑，终端需求走弱令房企购地意愿低迷，加之去年同期基数较高，土地成交同比增速延续了6月下旬以来的负增长。
　　
　　乘用车：6月乘用车产销增速回升，成交价格升、优惠力度增。6月中汽协乘用车销量同比增速18.0%，乘联会狭义乘用车销量同比增速22.8%，均较5月继续上升，主要缘于基数偏低和厂商半年度冲销量。6月成交价格续升，优惠力度续升。新能源车政策红利迎来密集落地期，各经销商为抢占市场份额纷纷加大优惠力度。但经销商库存预警指数、经销商库存深度双双回升，表明终端需求改善仍较有限，厂家销量更多转化为经销商库存。7月经销商信心指数回落至141，预示7月终端需求或走弱。
　　
　　纺织服装：6月出口增速继续下滑，50家服装零售增速转正。上周柯桥纺织价格指数总类、原料类均升，328级棉花现货价格指数继续上升。受外需依然疲弱和去年同期基数偏高影响，6月针织纱线、服装、鞋类出口同比增速分别为-3.7%、-6.2%和-15.4%，均下滑。其中针织纱线由正转负，服装、鞋类跌幅扩大。而内需则呈现小幅改善迹象，50家服装类零售同比增速转正至4.8%。但受前五月增势低迷拖累，上半年累计增速仅-2.8%。
　　
　　商贸零售：6月50家零售增速降幅收窄，上半年整体负增长。6月全国50家重点大型零售企业零售额当月同比增速-0.2%，较5月降幅收窄，其中服装、化妆品增速转正，金银珠宝、家电降幅收窄。但受前5月增势低迷影响，上半年50家零售增速-3.1%依然为负，较去年底下滑，且各品类增速均为负，其中金银珠宝增速-20.9%垫底。6月消费有所回暖，但上半年表现仍不容乐观。
　　
　　文体娱乐：上周全国电影票房破11亿，迎来暑期档票房高峰。上周全国电影票房收入升至11.6亿元，同比增速降至12.4%，环比增速25.5%；全国观影人次3497万人次，同比增速降至12.3%，环比增速25.5%。上周全国电影票房和观影人次均继续上升，单周票房突破11亿，暑期档第一波票房高峰来临。新上映动作片《寒战》领航票房，国漫情怀片《大鱼海棠》、爱情片《致青春》等也都取得较好成绩，前期多部作品（《忍者神龟》等）也均保持不错的票房续航能力。
　　
　　中游行业：
　　
　　钢铁：上周钢价、毛利均升，高炉开工微降，库存加速去化。上周钢价继续上升，带动吨钢毛利改善。虽处行业淡季，但在基建拉动下需求好于预期；钢材社会库存去化力度也强于往年同期；而高炉开工率则维持在80%左右适宜水平，三方面因素共同推动近期钢价上涨。近日四川省出台供给侧改革总体方案，明确两年内压减粗钢产能420万吨。钢铁行业供给侧改革渐发力，有望对未来钢价形成支撑。
　　
　　水泥：上周全国水泥价格继续回落，企业库容比继续上升。上周全国水泥价格继续走低，环比增速-0.4%，全国水泥企业库容比72.9%，较前一周继续上升。受持续强降雨天气影响，全国水泥需求疲软态势未改，尤其长江流域部分地区受内涝影响需求基本停滞，个别企业生产线也因此被迫停产，局部地区水泥价格出现回落。当前长三角地区价格已跌回底部，京津冀和北方地区价格仍在推涨中，两广地区价格相对稳定，因而7月水泥市场价格有望趋稳。
　　
　　化工：上周涤纶POY价格续升，PTA产业链负荷率整体下滑。上周涤纶长丝POY价格上继续小幅上升。上周PTA产业链负荷率整体下滑，但库存涨跌互现，其中PTA工厂库存天数平，聚酯工厂库存天数降，江浙织机库存天数升。涤纶POY价格上涨主要缘于四大涤纶厂商联合提价。江浙织机负荷率微降、库存反弹，意味着下游织造需求继续走弱，而上游油价也明显下滑，表明基本面因素并不支撑价格上涨。
　　
　　重卡：6月重卡销量同比增速仍处高位，环比高于同期均值。6月重卡销量同比增速18.1%，较5月小幅回落，但仍保持在20%左右高位，累计同比增速则创下14年5月以来新高，环比增速-8.4%，自3月以来环比增速持续处于同期中等偏高水平，均印证今年以来财政政策积极、基建投资持续加码。
　　
　　电力：7月上旬电力耗煤同比增速回落，环比增速创同期新低。7月上旬六大电厂电力耗煤同比增速2.8%，较6月下旬明显回落，环比增速-8.4%，由正转负并创下历年同期新低。无论从同比还是环比看，7月上旬电力耗煤增速都明显走弱，或预示7月工业生产开局不佳。
　　
　　上游行业和交运：
　　
　　煤炭：上周煤炭价格继续涨跌互现，港口煤炭库存继续去化。上周煤炭价格继续涨跌互现，动力煤、秦皇岛港煤价格上升，无烟煤价格走平，焦煤价格下跌。上周秦皇岛港口煤炭库存继续下降。7月以来电力耗煤逐日回升，需求上升拉涨动力煤、秦皇岛港煤价，并带动港口煤炭库存继续探底。焦煤价格则在钢厂打压下趋弱稳定。煤炭行业供给侧改革继续推进，近期国资委召开央企化解钢铁煤炭过剩产能工作会议，明确清除“僵尸企业”，利于行业供需格局好转。
　　
　　有色：上周LME铜价降、铝价平，LME铜库存升、铝库存降。LME现货铜价格回落，铝价格走平；LME期货铜价格回落，铝价格走平。LME铜库存上升、铝库存下降；上期所铜库存上升、铝库存下降。上周铜、铝走势分化。受美元走强和库存回升影响，铜价小幅回落。而铝库存仍在持续去化，价格短期走平。
　　
　　大宗商品：上周国际油价回落，CRB指数下滑，美指小幅上升。上周五美国公布6月非农数据，意外暴增，同时英国脱欧后避险情绪余威犹存，美元指数上升。上周国际油价小幅下挫，除受美指影响以外，需求疲软也是重要原因，虽美国就业数据好转对国际原油需求形成支撑，但是市场仍对英国脱欧后的能源需求前景持悲观态度。
　　
　　交通运输：6月港口货物吞吐量增速续降，上周BDI继续微幅回升。6月主要港口货物吞吐量同比增速继续回落至1.1%，港口外贸货物吞吐量同比增速降至2.6%，印证进出口双双走弱。上周航空客运周转量增速国内线降至11.9%、国际线升至27.0%，整体增速15.8%，保持温和增长，需求继续向好。上周BDI指数继续上升，主因巴拿马运河通航后，巴拉马型船需求增长拉动。CCFI指数微幅上升，国内航运市场弱势未改。

 

 

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