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携程10年股价增长11倍 回报率超苹果

旅游酒店  2016-7-6 13:46:58  中国产业信息研究网  http://www.china1baogao.com/

核心提示:排名第一的为全球在线旅游老大Priceline,10年股价增长53倍。对比中国的携程,其10年股价增长11倍,从2006年的3.6美元增长到如今的41.13美元(股价为前复权,截止到2016年7月5日),回报率远超苹果公司。而此时携程的股价正处于阶段性低位。

 

  排名第一的为全球在线旅游老大Priceline,10年股价增长53倍。对比中国的携程,其10年股价增长11倍,从2006年的3.6美元增长到如今的41.13美元(股价为前复权,截止到2016年7月5日),回报率远超苹果公司。而此时携程的股价正处于阶段性低位。
  
  10年增长11倍
  
  从投资的角度看,医疗和消费行业最容易出现牛股,在线旅游行业老大Priceline就是典型的消费股。对标中国的在线旅游行业,携程无疑已经走在牛股的道路上。
  
  从前复权的股价来看,2006年初携程的股价是3.6美元,截止到7月5日,携程股价是41.13美元,10年增长11倍多,苹果公司10年增长8.8倍,从投资回报率看,远超苹果。
  
  昙花一现是公司的常态,在互联网行业更是如此。能保持10年的堪称难得,能保持将近20年仍处于上升势头的则属于罕见,比如携程。
  
  如果明白了互联网行业和旅游行业的投资逻辑,就不难明白携程的投资价值。
  
  一是从中国整个互联网发展历史来看,90年代诞生的第一批互联网中,能持续保持盈利、增长稳定高速仍处于上升势头,并且刚刚站在行业发展风口的只有携程。当年与携程同时起跑并且保持增长的仅有巨头BAT,所以携程也被称为继BAT之后的互联网“第四极”。
  
  二从投资角度看,无论投资什么,只要年复合增长率能达到20%就堪比巴菲特了。根据公开数据显示,整个旅游行业在2015年到2020年的年复合增长率是10%,而携程预计的年复合增长率高达30%,远超行业平均水平。中国旅游业预计会在2020年达到六到七万亿,携程预计年均总交易额到2020年将达到1.2万亿到1.4万亿,其中国际旅游将占据重要比例。
  
  投资就是不断缩小范围锁定目标的过程,在圈定了朝阳行业中的细分领域后,下一步就是锁定细分领域中的领头羊,比如互联网行业在线旅游领域中的携程。
  
  估值洼地 有望成为下一个Priceline
  
  “亏损”是在线旅游行业的常态,携程却惯常一反常态地盈利。
  
  衡量一个企业长期盈利的关键指标是毛利率,毛利率越高,其竞争优势越强。从携程近10年的毛利率曲线图可以看出虽然由于竞争环境不断激烈,携程毛利率处于下滑反弹趋势,但毛利率最低也达到了71%。牛股可口可乐就一直保持了60%以上的毛利率。
  
  Priceline的毛利率一直处于上升趋势,从最低的36%一直达到现在的93%,而这源于Priceline在完善了产业链之后,不断扩大的盈利边际。
  
  但携程触底反弹的毛利率也正暗示着携程的盈利边际不断提高,竞争力不断增强。
  
  随着携程逐渐一统在线旅游的江湖后,携程基本完成了机票酒店等产业链布局,据悉,携程在全球200多个国家和地区覆盖了42.5万家国内酒店和77万家国际酒店,已经雄踞亚洲第一。
  
  携程前期基础设施布局和技术投入都已经完成,随着市场份额和业务量的上升,边际收益会越来越大,边际成本越来越少,盈利边际不断提升,盈利空间进一步打开,规模效应将凸显。
  
  当然,毛利率之外,另一个重要衡量牛股的指标是营业收入的增长,这是确保在资本市场良好表现的基础。
  
  虽然携程和Priceline都成立于90年代,但由于国外的旅游在线化率远远高于中国,所以Priceline最先完成了产业链布局并走在在线旅游行业前列。
  
  从携程和Priceline营业收入和同比增长率的对比图中可以看出,携程2015年的超过100亿元的营收相当于Priceline2008年的营业收入,而彼时Priceline的同比增长率不到35%,同等体量下,携程的增长率接近50%,2016年Q1的营收增长率更是高达80%,势头超过当年的Priceline。
  
  对于Priceline630亿美元的市值,携程集团200亿美元的市值仍处于价值洼地,在旅游行业正成为中国互联网风口的时候,十年磨一剑的携程,正是到了起飞的时候。

 

 

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责任编辑:S618

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