在线旅游鏖战 携程旅行在下一盘多大的棋

　　在狼奔豕突的市场绞杀中，擅长资本腾挪、合纵连横术的携程头角峥嵘，市场认为，重“服务”“创新”的携程系，最有可能成为与BAT比肩的第四级。这样的信心一部分来自于携程市场规模和盈利能力。

　　携程2016年第一季度财报显示，携程旅行网第一季度的净营业收入为42亿元人民币，同比增长80%。在各项业务中，大住宿和大交通业务保持高速增长。这份财报创下了携程单季度的最高收入。若不计股权报酬费用，2016年第一季度归属于携程股东的净利润为2.57亿元，是去年同期利润的近8倍。如果用巴菲特的语言，携程在盈利上有较大的margin of safety(安全边际)。

　　营收创新高盈利能力稳定

　　从财报可见携程的持续强势和良好业绩表现。Q1携程的净营业收入为42亿元人民币，同比增长80%，创下了历史单季度的最高收入。其中住宿预订收入同比增长70%，增速高于去年同期和上季度，并“在高星级酒店及高星级用户上，保持着很强的黏度”；包括机票、火车票、汽车票在内的票务收入同比增长106%，增速的同比和环比都有所提高；旅游度假收入同比增长41%，维持稳定增速。

　　不容置疑的是，携程在中国在线旅行市场上具有最强盈利能力，10余年的持续盈利能力是投资者的信心保证。高盛此前认为，携程的盈利能力值得肯定，并预计携程2017财年运营利润率将达到30%，远高于2014财年的5%。

　　业内普遍认为，就中国互联网公司而言，像携程这种上市多年保持盈利的极为少见，一方面是携程自身拥有的稳定高速增长的特质；另一方面，整个中国经济增长模式将由投资驱动型转向消费驱动型，携程作为旅游业领头羊优势将会继续凸显，市场想象空间巨大。

　　未来5年年复合增长率达30% 超出旅游业两倍

　　不过，目前看来，携程的企业价值仍被低估，并没有完全反映携程的市场地位及未来增长的潜力。

　　梁建章此前分析称，预计到2020年，携程整体交易额可以达到1.2万-1.4万亿元，这一水平对应2015年的3500亿元，这意味着未来几年要达到30%的年复合增长率。按照投资收益，目前一般公司的年复合增长率20%已极为难得。携程未来5年年复合增长率达30%，比旅游行业10%的复合增长率高出了两倍。

　　事实上，携程正在加快出境游的布局节奏，这将是携程未来新的增长点。艾瑞咨询《2016年中国在线旅游度假市场研究报告》显示，2015年中国在线出境游市场规模为368.8亿元。2015年各大在线OTA纷纷抢夺出境游市场。携程以25.1%的市场份额位居首位，蝉联在线出境游市场第一位。

　　从携程财报来看，2016年出境游业务仍将是携程业绩主要的增长点之一, 对公司各个业务的营收均有贡献。具体来看，出境游对携程酒店业务的贡献有15%-20%，对机票营收的贡献有30%，度假业务占60%-70%,增长趋势仍然非常好。预计年均总交易额到2020年将达到1.2万亿到1.4万亿，其中国际旅游将占据重要比例。

　　最新数据显示，携程已拥有2.5亿会员，携程App的下载量达到了17亿。并且，目前已有2500万名外籍会员正通过拥有11种语言的携程国际网站或国际版App进行预订。携程拥有巨大的中国出境旅客量，每五个去日本的中国游客中，就有一个通过携程订的酒店或机票。在一些海外旅游目的地，如韩国首尔的明洞，携程为部分当地酒店带来40%以上的预订量。

　　值得关注的是，携程对国际旅游市场的影响，代表了考察中国旅游企业国际化的一个重要维度。在全球范围内，携程已经与200余个知名目的地政府及旅游局进行旅游营销合作。很多国家目的地的游客量增长达100%以上，远远超过市场平均水平。此外还通过投资，布局与“走出去”相关的项目，提升国际影响力。除了与全球最大的在线旅游公司Prciceline保持密切的战略合作之外，还以超过1亿美元控股了总部位于英国的低成本航空整合分销平台及对接技术提供商Travelfusion，美国的途风网，和印度最大的在线旅游公司的MakeMyTrip等国际公司, 将触角延伸及全世界。携程作为国内OTA行业的龙头，通过国际化投资进军新兴市场，未来有望成为全球领先的OTA 之一。

　　狂飙突进的移动互联网时代，越来越多的野蛮人站在门口，攻城略地，沉浮相系。OTA市场上，资本挟舆论混战一团。站在新格局的起点上，携程的国际雄心显然有着更广阔的视野。

　　市场并不缺少优秀的公司，缺少的是发现他们的眼睛。

 

 

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