经济学家：短时间内人民币可能“脉冲式”贬值

　　受英国脱欧影响，本周人民币兑美元汇率中间价遭遇三连跌，并一度创下2010年12月底以来新低。对于下一阶段人民币汇率走势，银河证券首席经济学家潘向东日前在接受记者采访时表示，人民币兑美元汇率在短期可能呈现“脉冲式”贬值，但幅度不大。央行基于宏观金融稳定的考虑，有充分的政策工具将人民币汇率波动控制在合理区间内，管理汇率预期。一方面央行当前以人民币对美元汇率与人民币对一篮子货币的CFETS汇率指数作为汇率的“双锚”；另一方面，我国外汇储备雄厚，央行对离、在岸市场仍然有较高影响力，资本流动的宏观审慎措施也比较充分，因此，人民币急剧单边贬值的情况不会出现。

　　潘向东称，目前来看，汇率变化对资本市场风险偏好影响显著，但对宏观经济影响并不大。“不应对人民币贬值影响过度担忧。”潘向东说，短期内人民币适度贬值有利于释放前期累积的贬值压力，促进内外均衡。当前，央行已表态会继续实施稳健的货币政策，并加强与各国政策当局的沟通与协调，并作出审慎的应对。近日，央行已连续多日实施总量在千亿元级别的公开市场逆回购操作，显示央行维护资金面平稳运行和货币金融环境中性适度的意图。

　　有观点认为，人民币贬值压力或加剧流动性紧张格局，央行降准的必要性上升，另外，CPI的逐步回落也为央行货币政策宽松打开了空间。对此，潘向东表示，从短期平稳汇率的角度看，央行不会采取货币宽松政策，对降准、降息等总量宽松工具的使用也会十分审慎。因为这些总量工具对短期利率的冲击较大，为平稳汇率的波动幅度，利率方面需要作出配合，否则会对汇率形成压力。

　　从维护物价与资产价格稳定的角度看，当前CPI确实出现一定程度的回落，但CPI是一般物价水平的指标，货币政策宽松与否还要考虑资产价格与金融杠杆水平。如果货币政策进一步宽松，可能会使大量资金流入房地产市场，导致一二线城市房价继续升温，助推资产价格快速上涨，这是货币当局不愿意看到的。

　　从供给侧结构性改革对总需求管理提出的要求看，货币政策总量宽松的空间也是有限的。在当前结构性改革的大背景下，货币政策进行总量宽松对经济的刺激作用会边际递减，真正需要发挥作用的是积极财政政策，而不是宽松的货币政策。

　　潘向东强调，今年要重点关注人民币汇率，假如汇率“着地”，市场行情可能就来了。

　　精彩对话

　　记者：从全球来看，新一轮全球货币宽松是否会出现？

　　潘向东：长期来看，作为全球重要金融市场的英国的不确定性显著上升，给全球市场带来系统性危机隐忧，为维护全球金融稳定，全球货币当局有可能会开启新一轮货币宽松政策。但究竟会不会开启，什么时候开启，目前还需要看市场对英国脱欧事件的反应。

　　从目前情况看，近期欧美市场对英国脱欧的短期恐慌情绪已经有所缓解，未来一段时间，如果市场恢复稳定，各国央行不会急于开启新一轮宽松措施。

　　记者：如何看待英国脱欧对中国经济的影响？

　　潘向东：英国脱欧对中国经济的直接影响相对有限。从进出口贸易看，中英之间的贸易量在中国进出口贸易总量中的份额较低，中国对英国的直接投资份额也较小，英国脱欧对中国外贸的影响不显著；另一方面，由于我国资本金融账户尚未完全开放，我国政策当局的宏观审慎措施比较充分，相关国际风险事件对我国资本市场造成的冲击也是有限的。

　　从中长期看，英国脱欧也赋予中英两国、中国与欧元区发展经济、政治全方位关系的新契机。脱欧之后，英国可能进一步加强与我国的经济金融合作。对我国来说，无论在大国财政合作与国际开发投资领域，还是人民币国际化领域都有与英国进一步合作的空间。

 

 

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