专家谈脱欧:即便人民币国际化也不会依赖伦敦进入欧洲

　　大可不必对英国脱欧反应过激，发展离岸中心是本国金融发展金融开放滞后情况下，推进本币国际化的方案。即便人民币长期依赖离岸中心推进国际化，也不会依赖伦敦进入欧洲
　　
　　对英国脱欧的反应过度了。脱欧公投得以通过，是英国执政当局政治投机的失算，政治家已经为此付出代价。微弱多数通过，属“边际反转”，不表明英国社会民意发生重大变化。在英国，支持与欧陆之间维持若即若离的关系，有着悠久历史，也有坚实的地缘理论基础，不能因为支持脱欧者多低学历，就斥之为群氓、民粹。也许在政治平庸年代，各国所谓精英，分析、预测、把控“乌合之众”行为之能力下降，正在成为新的常态。
　　
　　政治层面影响广泛微妙
　　
　　公投脱欧拓宽了一条理论上既有、但实践中罕见的主权国家重大政策政治决策之路径，其他类似的区域经济联盟及主权国家内部的分离势力，甚至待统一国家的分裂势力，都将从英国范例中汲取营养，政治学研究必须注意到这一点。
　　
　　欧盟方面，鉴于英国脱欧成功的“政治不正确”，预计短期内不会有其他成员国起而效仿公投模式；但中期，只要脱欧未导致英国经济出现大的混乱——这种可能性很小——现有欧盟、欧元区框架的完整性，势必受到新的挑战。美国方面，脱欧对大选的影响非常微妙，公众心理可能反弹，出现向所谓理性、政治正确方向的回归——这或许有利于民主党候选人。
　　
　　经济层面影响存在对冲
　　
　　金融市场第一时间的震荡明显超调，近日有回归的趋势，最终脱欧可能更加接近于一次性“扰动”，酿成大混乱的概率较低。
　　
　　实体经济层面上，英国经济的体量决定了脱欧不会对世界经济格局造成重大影响。脱欧之后的英国，会尽全力与欧盟就贸易投资的市场准入等，达成接近于脱欧前水平的制度安排。未来在履约谈判中，英国与欧盟会出现各种纷争，带来诸多不确定性，但这种不确定，是否构成英国经济增长的负面因素，值得商榷。诸多因素可能彼此对冲：如，有预期英镑将进一步相当幅度贬值，这客观上会起到促进英国商品和服务贸易出口、吸引外国旅游者赴英旅游、大幅降低外资进入英国的各类成本的作用，而这些都有利于英国经济增长。
　　
　　对我国的影响尚须辨析
　　
　　中英双边贸易在我国外贸中所占的比重非常有限，中国企业将英国作为跳板、进入欧盟，只具有理论意义。金融服务领域，中资机构相当长时期内没有类似国际大投行那样，坐镇英伦、深入欧盟国家开展业务的需求。英国原来就非欧元区国家，在中资机构开展传统商业银行业务方面，卢森堡等国提供的监管环境之宽松，丝毫不逊色于伦敦金融城。
　　
　　人民币兑美元汇率贬值，是英国脱欧的一项奇怪的副产品。短期看，汇率管理当局有能力将人民币汇率稳定在合意水平上。近期兑美元连续贬值，反映了管理层的客观判断和主观意愿。
　　
　　借国际外汇市场大幅波动之际，释放人民币贬值压力，是精明之举：一方面，可以避免市场出现人民币趋势性贬值的一致性预期；另一方面，也佐证了“参考一篮子货币稳定”这一说法，使得快速贬值看起来不像是权威人士所痛斥的“半夜鸡叫”。当然，最终市场如何理解、是否接受、怎样操作，仍待未来几个月结售汇以及外汇储备变化的数据揭晓。如果类似“8.11”汇改后、外汇储备连续数月大幅下降的结果再现，则借机贬值操作依然是得不偿失。
　　
　　去年以来，随着中国经济金融情势的变化，此前卓有成效的“政府主推+升值预期+利差引导+离岸操作”的人民币国际化路径迅速收窄。今年年初以来，香港离岸人民币市场更是大幅萎缩，利率水平迅速上升，伦敦人民币离岸市场迅速发展的迫切性和可能性大大下降。从根本上讲，发展离岸中心只是本国金融发展金融开放滞后情况下，推进本币国际化的替代方案。即便人民币长期依赖离岸中心推进国际化，也不会依赖伦敦进入欧洲。未来，也许中国财政部、国开行可以去法兰克福发行人民币主权债，也许一带一路中东欧国家可以去法兰克福获得离岸人民币融资。

 

 

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