英国脱欧引发金融震荡，中国对英投资总体风险并不大

　　6月24日，英国“脱欧”公投结果揭晓，主张脱离欧盟者占据多数，英国首相卡梅伦宣布辞职。这顿时成为引发全球金融市场动荡的“黑天鹅”，引发股市汇市波动，金价上涨，英格兰银行和中国央行等相继表态，将采取必要措施维护金融市场稳定。

　　包括中国在内，全球主要股市及汇市均大幅下跌，多国股指遭遇重挫，英镑、人民币、欧元等货币贬值，唯有避险功能明显的黄金价格出现大幅上涨，表明金融市场恐慌情绪明显。截止发稿，全球金融市场动荡继续，风险如何释放，有待观察。

　　北京时间24日下午两点，英国公投结果出炉，投票民众中52%支持脱离欧盟，48%支持留欧。此次公投的投票率为71.8%，有超过3000万民众投票，这是英国自1992年以来最高的投票记录。若从1973年加入欧共体(欧盟前身)算起，英国已经与欧盟“联姻”43年，卡梅伦表示将尊重此次公投结果，这意味着英国将在两年后正式与欧盟分道扬镳。

　　金融市场对于这一结果明显缺乏充分预期，因此在计票过程中，出现了脱欧者逐步领先，股市汇市波动加大，主要股指跌声一片的异常情况。多家权威投资分析机构预计，英国脱欧将令全球资产再配置，脱欧后，短期避险情绪将大幅升温，避险资产将重新获得投资者青睐，将对国债和黄金等形成明显提振；同时风险资产面临抛压。由于脱欧对金融市场和经济将造成冲击，美联储的加息有可能推迟甚至化为泡影。

　　就中国而言，虽然多数机构认为，英国脱欧将给人民币带来较大贬值压力，中国外贸、尤其是对欧盟贸易也将遭遇一定冲击，中国对欧盟投资大部分集中在英国，也将在后续投资和欧盟待遇等方面出现一定风险。也有一些机构认为，中国可能由此迎来某种战略机遇。熟悉中国跨境投资的专业人士则提醒，除了看得见的风险和账面损失，中国对英国的投资总体风险不会太大，无须过度担忧。

　　英伦飞出金融市场“黑天鹅”

　　当日公投结果确定前，在BBC预测英国脱欧后，亚太股市率先大跌。日本日经225指数盘中创下本年新低，收盘时下跌1286点，跌幅7.92%。日经指数期货则在盘中下跌8.1%，触发熔断机制，并因此暂停交易10分钟。韩国综合指数下跌3.09%收于1925点。韩元兑美元收跌2.4%，创2011年10月来新低。澳大利亚标普200也急速下跌逾3%收于5113点。印度孟买指数则下跌2.26%。

　　沪指午后开盘也在短时间内直线下挫近50点，盘中最低下探至2807点，后在黄金及题材股的提振下震荡回升，收盘下跌1.3%。同时香港恒生指数和台湾加权指数也分别下跌2.9%和2.3%。

　　在公投结果出炉后不久，欧洲股市开盘，英法德三国股市均现大跌。其中英国富时100指数盘中最高重挫逾8%，法国CAC40指数和德国DAX指数盘中更是重挫逾9%。截至发稿时，上述三大指数分别报于6069点、4103点和9602点，跌幅分别为4.71%、8.42%和6.63%。

　　其中，金融股遭遇全线重挫，德意志银行在法兰克福交易中跌18%，苏格兰皇家银行跌34%，巴克莱跌30%。多家汽车股跌幅也超10%，大众跌12%，戴姆勒跌11%，宝马跌10%。

　　汇率市场方面，英镑和欧元均出现大幅贬值，其中英镑兑日元重挫逾10%，英镑兑美元下跌逾7%，欧元兑美元也下跌逾2%，但欧元兑英镑则上升逾5%。因此，德国副总理加布里尔在推特上置评称，对欧洲来说，“这是糟糕的一天”。

　　英国脱欧对全球经济的影响，目前各大投资分析机构多持负面看法，认为在短期内将给全球经济及金融市场带来动荡，中长期也不利于全球经济与金融一体化。

　　经济学人智库6月24日撰文称：英国退欧对于全球性经济造成的冲击是谁都逃不开的。英国退欧将对欧盟（中国的最大出口市场）以及世界的需求与信心产生负面影响。预计在未来的18个月里，英国退欧将给世界造成2000亿美元的损失。这意味着中国本已趋弱的外贸出口很难在不远的将来得到提振。预计英国与欧盟在2019到2020年以前将不会达成任何新的贸易协定。

　　中金公司认为，中长期看，该事件对欧盟(尤其是欧元区)的负面冲击可能比英国还大。这里主要是市场对欧盟及欧元区完整性的担忧。在此次公投之前，市场对欧盟及欧元区的完整性几乎没有质疑，英国退出欧盟后，这种质疑可能会一直笼罩在整个欧洲市场。全球经济一体化的趋势有逆转的风险。国泰君安也提醒投资者：荷兰、德国可能会相继选择公投，警惕下一只黑天鹅，短期避险为上。

　　此次脱欧可能还将影响英国的信用评级。标准普尔表示，英国退欧将导致英国评级下调，至少下调一个级距。穆迪也称，退出欧盟对英国信用状况构成负面影响。

　　全球风险资产面临抛压

　　对全球金融市场而言，多家机构预计，英国脱欧将使得全球资产再配置，短期避险资产将重新获得投资者青睐，风险资产面临抛压。

　　国金证券大类资产配置策略组认为，英国脱欧将对前期上涨的英国股市、欧股、美股和港股形成较大打击，包括A股在内新兴市场股市也会受到打压。A股的压力主要通过汇率、流动性和情绪上来传导。以原油为代表的大宗商品也将遭到抛售，但黄金由于其避险属性，或将受到青睐。国泰君安亦表示，避险情绪和之后的宽松预期均利好黄金。民生证券也称：退欧引发全球投资者风险偏好下滑，整体利好美元、黄金、日元等避险资产，利空股票、新兴市场货币、原油等风险资产，由于脱欧短期内两败俱伤，利空英镑、欧元。摩根士丹利预测，英国脱欧公投后，欧洲股市将面临15%-20%的下行幅度。

　　汇率市场上，包括摩根士丹利、高盛、汇丰、法国兴业银行等在内的多家机构预计英镑未来一段时间将会下滑。摩根士丹利认为，英镑将朝1.25-1.30波动，美元兑日元将跌至90水平；波兰货币兹罗提将成为受创最重的新兴货币。高盛预计，英镑、欧元未来几日将继续下滑，预计六个月后英镑兑美元汇率将比公投前水平下跌10%-11%。

　　国金证券大类资产配置首席分析师徐阳认为，英镑、欧元将大幅下挫。由于此前市场普遍预期英国不会脱欧，英镑、欧元在公投前已较大幅度上扬。但“脱欧”这一尾部风险的发生，将令英镑、欧元大幅下挫，并且推升隐含波动率。

　　为了应对“脱欧”造成的金融市场动荡，并对冲可能造成的经济下滑等负面影响，多家机构预计，多国可能联手实行货币宽松政策，向市场注入流动性。对此，中金公司分析称，英国退欧可能令市场联想到欧元区完整性的问题，如果这种担忧影响到了欧元区经济增长的稳定性，欧央行可能进一步货币宽松。9月初中国将在杭州作为东道主主持召开G20峰会，如果到时全球仍旧动荡，可能有相应的应对措施。高盛预计，英国央行将在8月份降息25个基点。荷兰国际集团（ING）在公投后也评论称，英国央行将降息25-50个基点。

　　各大央行承诺维稳市场

　　面对英国脱欧可能引发的金融风险，包括英国央行在内的多国央行或已提前有所防备。今天晚些时候，英格兰银行发表声明称，央行正在密切监控市场动态，央行此前已经和英国财政部、其他政府部门和海外央行做了大量的预案，将确保市场的流动性和弹性，以便继续向英国企业和个人提供贷款，英格兰银行还准备了2500亿英镑的额外资金，作为增援支持市场运作。总之，英国央行将采取一切必要的措施，维护货币和金融市场稳定。

　　远在万里之外的北京，中国人民银行亦紧密关注英国公投情况。北京时间6月24日傍晚，中国人民银行有关负责人就英国脱欧公投结果发表声明称：“我们已注意到英国脱欧公投结果公布后金融市场的反应，并已做好应对预案。我们将继续实行稳健的货币政策，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，维护金融稳定。进一步完善人民币汇率市场化形成机制，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。进一步加强与有关央行、货币当局以及主要国际金融组织的政策沟通和协调。”

　　6月24日早些时候，中国香港特区财长曾俊华表态，港府已预留足够流动资金来应对市场波动。日本央行行长黑田东彦也表示，日本央行已准备好与美联储、欧洲央行、英国央行、瑞士央行、加拿大央行5家央行动用互换安排，6家央行将尽一切可能提供流动性。

　　与此同时，市场预计，美国年内加息概率大幅降低。苏格兰皇家银行分析认为，美联储会希望观察英国退欧的影响，因此“极不可能”在7月份加息，美元可能继续全线走强。

　　中金公司也认为，美联储可能推迟加息，其进一步分析称，在全球市场大幅动荡、政治不确定性显著上升的背景下，美联储对加息的态度将更加谨慎，今年加息次数为零的概率上升。国金证券大类资产配置策略组持类似观点，其认为美联储可能年内最多只有一次加息，且需要等到12月。

　　对中国经济直接影响有限

　　英国脱欧对中国的影响究竟有多大，目前不同投资分析机构存在一定分歧，权威政策部门和决策智囊尚未充分表态，市场对此存在较多关切与观望。

　　一部分海外研究机构认为，英国脱欧对中国经济的直接影响有限，不必过度渲染。经济学人智库6月24日公开的一篇分析文章称，这件事对中国经济的直接影响将非常有限，以贸易为例，中英双边贸易只占中国总贸易额的2%，并不是中国对外经济最重要的部分。

　　中金公司也认为，中国相对是避风港，但绝对还是会受损。在西方国家政治不确定性大幅上升的背景下，中国相对稳定、确定性相对较高。但由于欧盟是中国最大的贸易伙伴，欧盟经济下行也将拖累中国增长，且中国作为新兴市场之一，也将受到全球风险偏好下降的冲击，从绝对收益看也是受损。

　　多家分析机构认为，英国脱欧对中国最为明显的影响，可能来自其对人民币汇率构成的冲击。经济学人智库的分析认为，英国脱欧将令投资者更加青睐避险货币，如美元和日元。2016年中国政府为了防止人民币贬值花费了大量的外汇储备，但英镑贬值将会给新兴市场货币带来下行压力，包括人民币。中国的决策者将再次面临一个艰难的抉择：或让人民币跟随市场贬值，或使用昂贵的干预措施来支撑人民币的稳定性。

　　瑞银分析师NiallMacLeod也在6月24日表示，美元走强将加大人民币贬值压力，人民币可能会加速贬向6.7-6.8；如果不确定性和贬值压力居高不下，中国政府可能会努力谋求人民币的相对稳定；如果人民币因流动性宽松而大幅贬值，可能引发其他市场的焦虑。

　　国泰君安的分析报告也认为，英国退欧对中国的负面影响有限，但不利于中国出口、人民币汇率、资本流动和风险情绪；避险情绪和之后的宽松预期均利好黄金。

　　多家机构预计，受多重压力叠加影响，短期内中国央行可能会降准。前述瑞银分析师即持有类似观点。澳新银行则明确指出，本周末将会是中国央行降准的好时机。

　　在中国可能受到上述冲击之时，也有分析认为，脱欧或将给中国带来某种“意外之喜”，即创造一个特殊的“战略机遇”。

　　九州证券全球首席经济学家邓海清即认为，对于国内资产价格，投资者应该区分短期影响和中长期影响。从短期来看，确实需要风险规避。但从中长期来看，从政治、经济、金融等更全面、更宏观的视角来看，英国脱欧长期利好中国。　

　　东方证券首席经济学家邵宇也认为，英国退欧对全球市场展开一次压力测试，也反映出市场的脆弱性。对中国而言，杭州G20会议的机会窗口再次打开，中国可顺势主导全球化4.0，并由此可能迎来新的战略机遇期。

　　相对于对于这些偏乐观的看法，一些熟悉中国对外投资趋势的金融界人士更为审慎。最近几年中国对外投资每年以近千亿美元的数量增长，其中主要投资目标区域就是欧盟，其中大部分投资就在英国，包括华为、联想、万科、万达、宏图三胞等中国企业，均在英国有大规模投资，视之为进入欧盟市场的门户，随着英国脱欧，这些中国公司的后续投资面临两难。

　　汉德资本主席蔡洪平对记者表示，中国内地资本以及港资在英国投资上百亿美元，由于英镑贬值15%左右，加上未来汇市和股市的下调，中资的账面损失不小。不过，相对于那些投资于发展中国家的资源性项目，中资企业在英国的投资多是公用设施和房地产等比较稳健的领域，现金流不错，除了明显的损失，总体风险不大。

　　亦有不愿具名的跨境投资专家表示，中国的确需要重新评估对英国和欧盟的投资，不是因为这资脱欧公投，而是欧盟社会政治的总体风险以及投资回报，需要全面评估。同时放眼全球，不应当忽略美国某些领域的资产质量，从而进行更好的全球投资配置。

 

 

返回网站首页>>