在过去,中国以及产油国外汇储备的持续积累,支持了美国的债务融资。但是随着中国外储的下滑以及油价的大跌,这种融资方式出现了很大的变化。
法国外贸银行(Natixis)分析师Patrick Artus在一份报告中称,在1990年代末到2013年的“布雷顿森林体系II”(Bretton Woods II)之下,美国的债务融资是通过新兴经济体(特别是中国)和产油国央行的外储积累实现,这时国际货币体系的运行非常明朗:
新兴经济体(中国)和产油国的外部盈余,被央行带到美国,让美国能够持续购买石油以及中国等新兴经济体生产的产品。
但是自2014年来,由于新兴经济体的资本外流以及油价大跌,新兴经济体、中国和产油国外储持续下滑,这些国家的央行也就无法继续为美国提供债务融资。
外国央行所购买美国国债对美国名义GDP的占比:
那么这时候美国又是如何获得融资的?Artus分析称,购买企业债的民间投资者以及短期的投机资金流入,已取代央行的外储成为美国融资来源。
但是这种情况是相当令人担忧的,特别是考虑到美国外债仍在持续增长。
Artus认为,其中原因在于,和央行相比民间投资者和投机者对货币和主权风险的反应更为敏感,因此未来美国债务融资可能也会变得更加困难。
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