房价上涨形成效应：上下游行业多呈现环比下跌状态

　　中国的房价还在不断上涨，并呈现出从一线城市向二三线城市蔓延的趋势。国家统计局的数据显示，4月份70个大中城市新建商品住宅价格环比上涨的城市有65个，比上月增加3个。其中有两个城市房价环比涨幅超过了5%，涨幅超过1%的达到22个。

　　中国房地产价格的上涨正在吸引开发商投入更多的资金。1-4月份，中国房地产开发投资2.54万亿元，同比增长7.2%。房地产投资也被认为是推动1-4月份固定资产投资同比增长10.5%的最大动力之一。

　　房地产投资的增长，拉动包括钢材、水泥、金属等建材行业价格的需求，相关建材行业的价格也因此而上涨。这也带动了相关子行业的利润改善。国家统计局的数据显示，1-4月份全国规模以上工业增加值同比增长5.8%。有色金属以及非金属制品行业分别以10.1%和8.1%的同比增速远超平均值。黑色金属方面，钢铁行业受益于现货价格上涨，企业利润回暖，中国钢铁行业在一季度业绩普遍环比改善。

　　然而，还是应该对这种增长予以警惕，尤其是在这种增长基于大量信贷资源支撑的前提下。

　　一旦失去信贷支撑，房地产销售增长态势难以持续。出于对房地产泡沫和债务过快增长的担忧，4月份中国社会融资规模和信贷规模明显回落，反映货币供应量的M2数据同比增长12.8%，低于一季度的13.4%。中国指数研究院重点监测的36个城市累计成交面积环比下降2.69%，超一半城市环比下降，相比3月份环比增长129.90%，增幅大幅收窄。

　　东方证券在此前的一份研究报告中也认为，政府出于对房地产泡沫的担忧开始收紧货币，1-4月份的房地产销售难以持续，预计5月销售增速将明显放缓。

　　与此同时，1-4月份房地产上涨以及房地产开工增长对经济的拉动作用开始呈现疲态。统计数据显示，4月份，41个大类行业中有35个行业增加值保持同比增长，这一数据在3月份是38个。

　　从4月份工业出厂品价格水平（PPI）来看，与房地产上下游行业联系紧密的黑色或有色金属的开采和冶炼、非金属产品制造业等环比上涨，其余大部分行业呈现环比下跌状态，4月份的电力、热力供应环比下跌了0.4%。

　　随着房地产销售趋缓，工业品出厂价格可能会遭遇更大的压力。安信证券首席经济学家高善文认为，当前工业品价格的回升势头可能已经或者正在衰竭，本轮PPI环比的高点可能已经见到。显然，这会压制企业盈利能力。

　　非常值得重视的是，4月份发电、钢铁以及水泥等产量增速已经全面回落，其中水泥同比增速相比3月份下降超过20个百分点。

　　中国房地产价格近期的再度快速上涨也与社会零售品销售呈现出不太一致的趋势。4月份社会零售品销售总额同比增长10.1%，低于3月份的10.5%。汽车行业下降明显，4月份同比仅增长5.1%，相比3月份的12.3%大幅下滑。15个细分消费领域中，有5个行业出现同比下滑。

　　海通证券宏观分析师姜超认为，房价上涨对于其他消费形成挤出效应。

 

 

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