需求萎靡制约供给 四月非金融企业发债骤降

　　4月已至尾声，当月非金融企业债券融资数据让人大跌眼镜，不仅预料中的供给高峰没有出现，发行规模竟还不到3月份的6成。4月以来，大面积的债券弃发甚至发行失败，为发行数据的滑坡提供注解。市场人士指出，企业融资数据下滑对于实体经济并非好事，而且再融资环境的恶化，或增添违约风险暴露的概率。

　　4月是二季度首月，按照先前市场的普遍看法，走过年初的传统淡季，进入二季度后债券市场将迎来年内的首个供给高峰。如今时值4月底，统计数据却显示，整个4月份的非金融企业债券融资规模出现了大比例的滑坡，甚至于总额还不到3月份的6成。

　　根据一般经验，到4月28日，4月份拟发行的债券即便还未发行，相关发行公告文件也已挂网公示，通过计划发行规模，也可对全月的债券发行情况做个初步统计。据Wind截至4月28日的数据统计，在剔除政府债券、央行票据、金融债券、同业存单之后，4月份已发行及已公告待发行的非金融企业债券共计7085亿元。3月份，这一数据则为12954亿元，4月份发行规模较3月份下滑45%左右。

　　进一步的统计显示，今年1月份，非金融企业债券发行总额为9307亿元，2月份为4319亿元，虽然4月份发行数据比2月份“好看”一些，但春节因素使得2月份数据不具参考价值，历史数据反倒表明，4月份债券发行规模大幅高于1月份才是正常现象。

　　总之，4月份非金融企业债券发行数据出现大幅滑坡，即与市场预期背道而驰，也明显有违历史规律。

　　相较于发行数据的滑坡，4月份以来，更多出现在公众视野的则是债券大面积取消发行的新闻，而这正好也解释了发行数据萎靡的现象。

　　据Wind数据不完全统计，截至4月27日，本月中国债券市场共有124支债券取消或推迟发行，计划募集资金规模超过了1000亿元。从上清所网站、中债信息网、中国货币网等银行间债券市场官方信息披露平台来看，4月28日，至少又有6支非金融企业债券被取消发行，包括超短融、短融、中票等银行间债券市场最主要的几类债务融资工具。

　　这在发行数据上也得到充分体现。据Wind统计，4月份已发及待发超短融、短融、中票分别为2720亿元、548亿元、1204亿元，而3月份的数据则分别为3315亿元、1136亿元、1730亿元。可看出，4月份短融中票发行额出现了全面的下滑。

　　市场人士指出，近期大量债券弃发甚至发行失败，导致债券融资规模出现显著滑坡，无外乎有两种原因：一是投资者用脚投票，在信用违约市场高发、现券市场又呈现持续调整的背景下，投资者心态谨慎，购债需求不足或者风险溢价要求提升，致使债券承销发行难度加大，有不少债券出现认购不足导致发行被迫取消的情况；二则是面对利率上涨，有的企业从融资成本上考虑，回避在市场情绪脆弱的时候融资，主动推迟了发行安排。

　　值得一提的是，4月份债券到期量相比3月份并没有明显减少，因此，发行额的大幅下滑将导致4月非金融企业债券净融资规模出现大幅下滑，这对于实体经济而言并非好事，而且再融资环境的恶化叠加债务融资短期化现象，进一步增添了一些存在流动性风险的企业违约的风险。

 

 

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