央行5天放水1.1万亿！尽量延迟降准？

　　为应对近期因MLF集中到期和缴税带来的短期资金面趋紧问题，央行近期连续加大资金净投放力度，5天内注水达11020亿。尽管央妈频频放水，但短期流动性紧张局面或仍难改变。近期央行频繁进行“MLF+逆回购”来缓解短期流动性压力，机构认为短期降准概率降低。

　　央行行长周小川在二十国集团（G20）财长和央行行长会议上表态，中国将灵活适度实施稳健的货币政策，保持流动性合理充裕。今年以来，“MLF+逆回购”的模式成为央行保持流动性合理充裕的重要手段。

　　央行5日内净投放11020亿

　　4月26日，央行进行了1400亿元7天期逆回购操作，加上25日进行的MLF及20日、21日、22日的逆回购操作，央行5日内向市场注水11020亿。

　　市场人士指出，缴税、MLF到期叠加导致近期流动性紧张，而MPA考核和“营改增”助推市场谨慎情绪，近段时间资金利率持续上行，在此背景下，央行开展“MLF+逆回购”符合市场预期，及时“补水”有助于平抑资金面波动，改善流动性预期。

　　不过考虑到本周有8700亿元逆回购到期、5月再次面临缴税、6月面临季末MPA考核等因素，后续资金面压力犹存，而从央行近期的操作来看，未来流动性投放或仍将以“MLF+逆回购”的模式展开，短期货币政策进一步宽松的概率降低，流动性仍是易紧难松。

　　4月26日，上海shibor隔夜和一周利率有所下降，分别报2.0360%、2.3410%。

　　银行间1天、7天、14天回购定盘利率均有所下降。

　　流动性偏紧的情况下，市场应密切关注央行的动作。对于25日盛传的央行指导压缩信贷的消息，路透社援引银行业人士指出，近日中国央行对部分地区银行的具体信贷业务条线进行了窗口指导。和2月份央行较大力度的窗口指导相比，4月份窗口指导较为温和，只有部分银行的个别地区分行受到此次信贷窗口指导，且受到指导的信贷业务主要为按揭贷款。

　　央行年内5次开展MLF操作

　　央行近期操作MLF的次数明显频繁，4月25日，为保持银行体系流动性合理充裕，央行对18家金融机构开展MLF操作共2670亿元，其中3个月1010亿元、6个月1660亿元，利率与上期持平，分别为2.75%、2.85%。这是央行年内第五次开展MLF操作，这种释放中期流动性的方式被称为变相降准。对此，英大证券首席经济学家李大霄表示，属利好消息，维持流动性的合理充裕对稳定经济和股市有正面作用。

　　尽管央行近期加大投放量，但市场多认为这仍属于对冲性的“补水”行为，没有宽松的“放水”信号，降低了降准的可能性。从利率上看，最近3次的MLF操作以及公开市场7天期逆回购操作，利率都与前期持平。

　　中信证券固收团队分析认为，本周央行在流动性本来紧张的情况下还要对冲巨额到期逆回购，难以实现明显的流动性放量，资金紧张局面或将持续。央行通过7天逆回购配合MLF向市场投放流动性体现了央行与市场之间的博弈，短期内降准并不可期，流动性释放继续以逆回购搭配MLF为主。

　　三大证券报一致认为 短期降准概率下降

　　4月26日，《证券时报》、《上海证券报》和《中国证券报》同时刊文称，近期央行频繁进行中期借贷便利（MLF）操作，并配合逆回购加量来缓解短期流动性压力。文章一致认为，这种举措表明，央行短期降准的可能性下降。

 

 

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