安邦低价接盘韩国安联寿险：并购标的盈利指标下滑

　　安邦保险集团于近日签署协议，并购安联保险集团在韩国的寿企及投资管理公司。安联保险集团的这两家全资公司在最近几年业绩下滑，至于出资300万美元，是否购买两家公司全部股权？截至南都记者发稿前，安邦并未回复。事实上，所购两家企业的盈利指标不容乐观。韩国安联寿险在2015年、2014年及2013年的营业亏损分别为2．44亿欧元、0．51亿欧元及1.29亿欧元，韩国安联全球投资的过去三年的净利润分别为0．2万、1.05亿及0．059亿欧元。

　　300万美元的低价并购

　　据安联保险（AliianzSE）同时于北京、首尔及慕尼黑同时发布的消息称，集团与安邦保险集团在韩国联合宣布签订了关于安联保险子公司AllianzGourp出售AllianzLifeInsu-ranceKorea（以下简称“韩国安联寿险”）及AllianzGlobalInvestorsKorea（以下简称“韩国安联全球投资”）的买卖协议。

　　据安邦保险集团披露，此笔交易计300万美元（约合260万欧元）。同时披露称，截至2015年年底，韩国安联总资产约150亿美元（约合130亿欧元），RBC为174.9%，在韩国拥有110万客户。

　　南都记者查阅Allianzgroup年报获悉，1999年6月12日，安联集团收购了韩国安联寿险前身（AllianzFirstLifeInsuranceCompanyLimited，Seoul）的71.6%的股权，并于8月6日收购了余下的28.4%股权。安联集团为全资控股付出的总作价为4.537亿欧元。当年7月1日，安联集团对AllianzFirstLife进行并表。截至当年年底，AllianzFirstLife的资产为2643.51亿韩元（约合当时3亿欧元），净利润为3810万欧元，毛保费为3.456亿欧元。

　　当时AllianzFirstLife是韩国历史第二长的寿险公司，保费收入为13亿欧元，也是韩国第四大寿险供应商。在2000年，保费收入为16亿欧元。由于其保费贡献，安联保险集团在韩国的整体保费收入翻倍。

　　南都记者查阅获悉，在并购之后，安联集团与韩国管理层一起合作，致力于改善产品的方案，以消除或调整亏损产品的费用率，并提高投资类寿险产品的销售比例。销售机构也进行重组，引入金融顾问网络作为额外的分销点。

　　并购标的盈利指标下滑

　　2013年12月，安联集团发起了对韩国安联寿险的一项重组计划，以提高成本竞争力和财务稳定。此外，各种降低成本的措施也被执行，该计划减少约250个员工岗位。截至2013年12月，重组计划的准备金达3100万欧元。

　　事实上，在2011年新的监管措施发布后，由于银保市场萎缩，当年韩国的保费下滑1.68亿欧元。2012年，韩国趸交的投资导向业务大幅增长。据南都记者查阅获悉，2010年至2012年，投资类保险占法定保费的比重均超过六成。

　　经南都记者统计，从2008年至2015年，韩国安联寿险的净保费收入分别为709、641、707、596、580、494、509及486百万欧元，营业利润分别为96、61、87、51、31、-129、-51及-244百万欧元。

　　而据年报显示，2015年，AllianzSE附属公司账面价值上升了25亿欧元到667亿欧元（2014年为642亿欧元），但韩国安联寿险则进行资产减值近4亿欧元。2014年，附属公司股价的账面价值上升了12亿欧元，但韩国安联寿险则进行资产减值1亿欧元。

　　无独有偶，作为资产管理机构的韩国安联全球投资，2013年的资产为2598.9万欧元，净利润为591．9万欧元；2014年，韩国安联全球投资的资产及净利润分别为2954．4万欧元及1.05133亿欧元。但2015年，其资产为2．7万欧元，净利润为0．2万欧元。

　　业内资深分析人士认为，韩国安联寿险很早就想卖，很多中国企业也接洽过。该人士称，韩国市场现在并不大。

　　安邦并购标的市净率约1倍

　　事实上，近期安邦保险集团在海外低价寻求金融企业类的投资标的，PB一般在1倍左右。此前，东洋人寿被国际知名投资者机构多次询价。在安邦保险集团2015年完成对其并购时，就被指市净率低于1倍。

　　公开资料显示，东洋人寿为韩国第八大寿保险公司。2014年年底东洋人寿的总资产为204．257亿韩元，总负债为186.19亿韩元。而在2015年9月底，东洋人寿总资产为220亿韩元，总负债为201亿韩元。

　　从公开资料可看出，韩国安联寿险的投资类产品业务突出，以及东洋人寿传统产品业务的结合，将对安邦保险集团在韩国的保险业务链条更为完善。

　　不过，安邦集团的并购战略不仅于此。安邦保险集团在最新的新闻稿中表示，对韩国安联寿险及韩国安联全球投资并购，与安邦集团的投资战略一致。安邦的投资战略是聚焦全球化，并致力于成为韩国金融业发展的强大的合作伙伴及长期的参与者。

　　备受关注的是，安邦保险集团已在韩国积极运行东洋人寿及子公司的业务。

　　据东洋资产运用的官网显示，2015年9月，东洋资管与母公司东洋人寿一并成为全球性金融集团中国安邦保险的新成员公司。

　　记者查阅获悉，东洋资产运用（株）的法人代表、董事长为庞剑，其主要经历为渥太华大学经营学MBA，和谐人寿室长，安邦资产管理理事、安邦资产管理（香港）总经理、安邦保险集团国际中心副会长。

　　并购之后，东洋资产亦持续了此前对中国A股、中国企业或相关企业的股票挂钩的基金的发行。

　　记者查阅，今年3月7日至4月1日，东洋资产成立了三款投资于中国A股或中国企业股票相关的基金，截至昨日，三只基金资产规模为1.766亿韩元（约99万元人民币）。

　　东洋资产进一步表示，“通过与安邦保险集团战略合作，东洋资管向全球性的资产管理公司的目标又迈进一步。”

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