发改委吴亚平：高风险高收益专项债应私募发行

　　发改委2月24日发文表示，在现有专项债券品种基础上，今年将会同有关部门研究推出高风险、高收益债券品种。市场则纷纷猜测高风险高收益债券是何种类型。

　　21世纪经济报道记者了解到，此前发改委已推出高风险、高收益债券品种是创新创业型专项债券。东部省份一位地方发改委人士表示，此次高风险高收益专项债是何品种目前系统内还尚未通知。

　　而在市场人士看来，高风险、高收益债券品种的推出面临着投资者认购不足等难题。

　　发改委当日发文还表示，要继续扩大企业债券发行规模，提高直接融资比重。WIND数据显示，2015年企业债发行量为6686亿，已低于中期票据的发行规模。在发改委简化企业债发行程序、稳增长的背景下，今年企业债的发行量将有所增长甚至放量。

　　企业债将放量

　　此前，企业债是融资平台在债券市场上融资的主要渠道。另一渠道则是发行中期票据。因为中票发行手续简化、公司债分流部分融资平台企业债后，去年企业债的发行量为中期票据所超越。

　　Wind数据显示，去年企业债的发行规模为6686亿，仅有2014年的一半左右。而同期中期票据的发行规模为12759亿，中期票据的发行规模约是企业债的两倍。

　　“相对来说，中票比企业债要求宽松一些，去年地方更倾向于发行中票。”招商证券固定收益研究主管孙彬彬对21世纪经济报道记者表示。

　　去年12月发改委简化发债程序后，今年企业债的发行量再度超过中期票据。Wind数据显示，截至2月24日企业债的发行规模为1576亿，超过中票400多亿。

　　“去年公司债扩张后，许多优质公司都发公司债，今年公司债优质项目相对少了。”北京某券商投行部负责人对21世纪经济报道记者表示，“企业债发行主体基本是城投，风险较低且流程简化，我们今年企业债量储备项目比较多。”

　　24日，发改委表示，要继续扩大企业债券发行规模，提高直接融资比重。在稳增长的压力下，今年城投公司将续发企业债，或成为企业债放量的主要动力。

　　直接融资占比方面，央行的数据显示，2015年社会融资规模增量为15.41万亿，其中企业发行债券净融资2.94万亿，占社会融资规模增量的比重为19.1%。这一比例相比2014年提高3.8个百分点，显示包括企业债在内的债券融资在社融中的比重上升。

　　研究推出高风险高收益专项债品种

　　发改委24日发文称，今年将会同有关部门研究推出高风险、高收益债券品种。

　　此前，发改委推出的高风险、高收益品种为创业创新型专项债券。去年6月底，国家发改委副主任连维良就表示，按照《国务院关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见》文件精神，目前正在研究支持发行“大众创业万众创新”双创专项债券。去年11月9日，发改委印发双创孵化专项债券发行指引的通知。

　　“这类债券风险可能相对较大，但也将通过市场化方式，匹配较高的收益。”连维良说。

　　华东某省发改委财金处人士24日对21世纪经济报道记者表示，目前辖区内确实储备了一些创业孵化类的项目，对于此次所指的高风险高收益专项债是何品种系统内尚未通知。

　　兴业证券固定收益部分析师唐跃对21世纪经济报道记者表示，高风险高收益债券并不是一个固定的品种，而会随着企业或市场环境变化而变化。目前市场上并不存在高风险高收益的债券品种。

　　前述投行部负责人表示，目前来看高风险高收益债券面临着投资者认购动力不足、中介机构做项目动力不足的难题。

　　一是机构投资者认可的债券的评级在AA以上，高风险高收益债券评级很难达到这个级别，投资者认购的动力也不足。

　　二是这类项目风险较高，一旦无法兑付，券商投行部也要承担一定责任，风险比较大，券商做这类项目的动力不足。“对于券商来说，这类项目的收益和做其他项目的收益一样，但风险更高，所以做这类项目会更谨慎。”他说。

　　发改委投资研究所投资政策研究室主任吴亚平对21世纪经济报道记者表示，高风险高收益专项债券应向机构投资者私募发行。“机构投资者相对理性和专业，有能力识别风险。”他说。

　　专项债券是发改委为11大类重大工程包和6大消费工程等重点项目创新投融资模式，在企业债券制度框架内“量身定制”的债券品种。去年发改委已陆续印发城市停车场、城市地下综合管廊建设、双创孵化等专项债指引。

 

 

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