中远中海18亿合建中国矿运公司 或为央企整合新方式

　　“这是央企整合的新方式，既通过股权合作加深双方的合作紧密度，又通过增量整合去推进央企存量业务重组，避免一下子进行大规模存量重组时遭遇过多阻碍，进而造成重组成本大幅提升。”

　　5月20日这个有爱的日子，两家央企中国远洋与中海发展突然停牌，引发市场的广泛猜测。

　　当天傍晚中国远洋和中海发展发布公告，共同宣布将成立合资公司，据中国远洋董事会秘书郭华伟介绍，这家合资公司系中远和中海共同斥资3.3亿美金在新加坡成立中国矿运有限公司，专营铁矿石海上运输和相关干散货业务。

　　据悉，虽然是新公司，这家公司的业务和盈利已经被锁定，该公司将从淡水河谷购入4艘超大型矿砂船，同时带入的还有与淡水河谷每年600万吨铁矿石运输的25年长期协议。这是中国船公司首次与强势矿商达成长期运输协议。

　　中国远洋与中海发展在铁矿石运输上的首度联手合作，亦引发市场的广泛想象。接受记者采访的业内专家表示，这是央企整合的新方式，既通过股权合作加深双方的合作紧密度，又通过增量整合去推进央企存量业务重组，避免一下子进行大规模存量重组时遭遇过多阻碍，进而造成重组成本大幅提升。这样的重组模式或会给其他央企重组带来借鉴意义。

　　首签长协

　　据中国远洋与中海发展的公告，5月4日，中海发展与中国远洋的全资子公司中远散货运输(集团)有限公司签署《合资协议》，双方在新加坡共同投资成立一家合资公司——中国矿运有限公司，该公司注册资本为3.3亿美元，中远散货出资1.683亿美元，持有中国矿运51%的股权，中海发展出资1.617亿美元，持有中国矿运49%的股权。

　　巴西时间5月19日，中国矿运与淡水河谷(国际)有限公司的子公司VALESHIPPING签订了购船协议，约定购买VALESHIPPING拥有的4艘超大型铁矿石运输专用船，购买价格共计4.45亿美元。据悉，这批船是淡水河谷于2013年至2014年期间建造的二手超大型铁矿石运输专用船，将于今年6月交付给中国矿运公司。另据悉，中国进出口银行将会为中国矿运的购船提供相应的融资。

　　记者还从中远和中海内部获悉，事实上购入4艘超大船的同时，中国矿运为这四艘船的运力安排做了充足的准备，与淡水河谷签署了长达25年的长期运输协议，每年为淡水河谷运输600万吨铁矿石，这批运能实际上完全覆盖四艘超大铁矿石运输船舶的使用周期，从而锁定稳定利润。

　　郭华伟向记者表示，事实上这一长期运输协议是在落实去年9月与淡水河谷签署的战略合作框架协议，当时中散集团与淡水河谷约定签署长达25年的铁矿石长期运输合同，中散集团将建造10艘大型矿砂船并收购淡水河谷所拥有的4艘大型矿砂船以匹配上述运输合同。

　　上述不愿透露姓名的专家向记者表示，每年600万吨运力合同只是双方合作的第一步，按照当初的框架协议，中远与淡水河谷签署长期协议的运输量还有2000万吨，这批运量或亦将注入中国矿运公司。

　　按照中远与中海的解释，此次船舶收购旨在优化大型矿砂船船队结构并提升船队的整体竞争能力。至于成立合资公司，则将帮助双方做大做强干散货尤其是铁矿石运输，避免相互竞争，提升彼此的经营效益。

　　记者了解到，中远与中海双方此次算盘打得特别精明，一方面借船价大幅度下降从淡水河谷手中折价获得超大铁矿石运输船，按照目前披露的价格，每艘船的购买价格仅为1.11亿美元，远比淡水河谷当初的造船价格低得多。而且两家央企还能利用国家拆旧造新的政策，获得低价造船的补贴。与此同时，通过与淡水河谷签署长期协议，这些新造船可以长期锁住25年的货源，在散货船25年的全折旧期里不必担心受制于BDI的波动，坐享10%以上的净资产回报率。

　　可以说，这是中国船运企业打的漂亮一战，也是国内航运企业第一次与大型矿商签署长期协议。上海海事大学教授徐剑华认为，铁矿石这一货种的货源高度寡头垄断，导致铁矿石运输市场常年被各大矿商压制，中国尽管是全球铁矿石需求最大的国家，但从未拥有运输议价权，中国矿运此举一改往年中国航运企业完全被矿商压制的局面，或会大大改变目前铁矿石运输市场的竞争格局。

　　增量重组

　　正如徐剑华所分析的，中国干散货运输市场尤其是铁矿石运输市场长年处于混乱分散的局面，中国远洋旗下的中远散货尽管坐拥最大的运力，但是运量分羹有限，中海发展亦类似。根据中国远洋的财报，中散集团2014全年干散货运量总计1.778亿吨，其中铁矿石运输7549万吨，而中海发展在2014年全年铁矿石运输量为2617万吨。两家公司的铁矿石运输量合计约为1亿吨，只占2014年中国进口铁矿石量9.325亿吨的一成多，尚有八成运量分散于市场。

　　而中国矿运组建后将大举获得淡水河谷运往中国的长期铁矿石货源，无疑会逐渐将分散混战的铁矿石运输市场进行聚合。有意思的是，淡水河谷事实上5月19日还与招商轮船达成了类似的合作协议，有专家认为，不排除中国矿运和招商轮船今后还会与澳洲矿商必和必拓以及英国矿商力拓商谈类似的长期运输协议，加剧矿运市场的聚合。

　　记者从另一可靠渠道获悉，事实上5月19日淡水河谷也与招商局集团旗下的招商轮船签署了关于在海上货运与中和物流领域开展长期战略合作的扩展性框架协议。根据该扩展协议，淡水河谷将把现有的4艘超大型矿砂船出售给招商轮船。淡水河谷称，具体条款与合同条件仍在讨论中，此次与招商轮船的交易预计将于未来数月内完成。

　　相应，招商局集团也正与中外运长航集团商谈类似的合作，据消息人士透露，招商轮船与长航凤凰或会成立相似干散货运输公司，承揽与淡水河谷商定的长期运输合同。

　　如此一来，四大航运央企实际上在铁矿石运输市场组成了两大阵营，而且均以股权为纽带的紧密合作，低运营成本无疑将增加这些公司对干散货运力市场的议价能力，从而大大改变现有干散货运输市场格局。

　　徐剑华认为，中远与中海的在干散货市场上的联手，或会改变干散货航运市场现有混乱分散的局面，货源或会更加集中于拥有强议价能力的两大央企阵营，从而加剧中小干散货航运公司的经营压力，届时或会出现中小干散货船公司破产潮，存活的中小散货船公司则有可能只能在二三程散货运输市场分羹。因为国内目前能够停靠40万吨超大铁矿石运输船的港口并不多，铁矿石需要从舟山、连云港、大连和青岛等港口转运到国内其他港口。

　　尤其值得关注的是，中远与中海的这一合资公司类同于此前招商局集团与中外运长航集团合资成立ChinaVLCC，共同整合双方油轮资源进行油品运输。只不过中远与中海所签订的长协对象是铁矿石行业的龙头企业，拥有更大的货源，从而给予了双方更强的合作空间。

　　上述不愿透露姓名的业内专家指出，中远与中海在干散货上的股权合作，可算是央企整合的新方式，既通过股权合作加深双方的合作紧密度，又通过增量整合去推进央企存量业务重组，避免一下子进行大规模存量重组时遭遇过多阻碍，进而造成重组成本大幅提升。记者同时了解到，类似的业务重组还将在中远集团与中海集团之间展开，两个央企集团正在调研新的重组方案。

　　这起整合也或将起到一定的示范效应，相比较中国南车与中国北车的自上而下的全面重组，中远与中海的如此业务重组对两大集团整体影响比较小，且推进迅速，从业务重组作为切口推进整体重组，效果或比两大集团全面重组好，重组成本也小得多，而这种模式若推进成功，或会带来连锁反应，其他央企或会借鉴采取类似方式推进央企重组。

　　小结：中国矿运的出现，让中远中海重组预期再度增强。在南北车合并之后，关于中远集团和中海集团可能会进行合并重组的传言不断，4月17日，中国远洋和中海发展曾发布澄清公告，称没有任何来自政府部门有关合并的信息。

　　民生证券之前的报告认为，目前全球最大的海运船务公司是丹麦的马士基，中国远洋排名第五，中海集运和中国外运分别排名第九和第三十三，如果将三家合并就能成为比肩马士基的全球大型海运公司。而且整合后有助于统一采取措施加大内部成本控制，对管理结构和业务结构进行调整，淘汰过剩运力，并通过使业务多元化增强国际竞争力。

　　不过，民生证券业也强调航运业央企整合的概率只有两颗星(五星制)，因为全球贸易低迷可能成为新常态，未来航运服务市场空间不大，短期内做大做强的意义有限。中国外运长航集团到现在还未彻底完成整合，中远、中海在各自的整合过程中也暴露出诸多整而不合的风险，使得航运类央企整合难度加大，中央态度可能会相对谨慎。

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