PMI显示需求走弱库存上升 工业暖春可持续性待观察

　　国家统计局、中国物流与采购联合会4月30日联合发布数据，2017年4月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.2%，比上月回落0.6个百分点，但仍位于扩张区间。

　　这也是今年一季度PMI连续上升以来的首次回落。特别是黑色金属冶炼及压延加工业PMI为45.1%，大幅下降6.9个百分点，重回临界点以下，为年内低点。

　　《每日经济新闻》记者注意到，从分项指标来看，4月份生产指数和新订单指数的差值在扩大，同时产成品库存指数出现上升趋势。

　　经历今年一季度多项经济指标连续上升后，多家机构预测今年中国经济可能出现“前高后低”之势。作为监测宏观经济走势的先行性指数之一的PMI在4月回落，使今年“前高后低”的走势开始显现出苗头。

　　PMI显示需求走弱库存上升

　　自去年8月以来，制造业PMI一直位于50%以上的扩张区间，并在今年一季度连续上升至51.8%。进入4月份，PMI扩张的态势有所放缓，回落至51.2%。

　　国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河解读认为，PMI增速回落有4个原因：一是市场供需增速均有所放缓；二是高耗能行业景气度降至收缩区间；三是价格指数明显回落；四是进出口扩张速度有所放缓。

　　从分类指数看，生产指数为53.8%，比上月回落0.4个百分点，表明制造业生产继续保持增长，但增幅收窄。新订单指数为52.3%，低于上月1.0个百分点，表明制造业市场需求延续扩张走势，增速有所放缓。

　　在PMI中，新订单指数和生产指数权重分别占到30%和25%，这意味着这两项指数的回落对PMI指数回落的影响最大。值得关注的是，生产指数和新订单指数的差值扩大至1.5个百分点，而3月份两者差值为0.9个百分点。

　　华泰证券首席宏观研究员李超对《每日经济新闻》记者分析，差值扩大表明需求弱于生产。赵庆河也在解读中称，供需状况变化需进一步关注。

　　需求走弱还表现在出厂价格指数、产成品库存指数和在手订单指数上。国家统计局数据显示，4月出厂价格指数降至48.7%，比3月份回落4.5个百分点，也是自去年7月以来首次回落至收缩区间。4月产成品库存指数比3月上升0.5个百分点，至48.2%，在手订单指数从3月的46.1%降至4月的45.0%。

　　方正证券首席经济学家任泽平分析，4月需求和价格回落，企业主动补库存结束，转入被动补库存阶段。

　　《每日经济新闻》记者梳理发现，过去7年中，每年4月PMI产成品库存指数环比均出现下降。兴业证券(7.530, -0.05, -0.66%)研报也分析，从历史规律看，今年4月份反而出现了快速的上升，与历史规律形成明显反差，因此，在需求指标全面回落的情况下，产成品库存的累积更可能是“被动补库存”。

　　工业“暖春”可持续性待观察

　　今年一季度，中国经济运行稳中向好，实现良好开局。不过在4月25日，中共中央政治局会议也指出，在充分肯定成绩的同时也要看到，当前经济向好有周期性等因素，经济结构调整任重道远，面临不少挑战。

　　近日，中国社科院经济学部发布的《2017年中国经济前景分析》显示，根据中国社科院数技经所的中国经济先行指数，2017年第一季度GDP增速可能是全年最高点，然后呈现平稳微幅下调的发展趋势，并预计2017年中国经济增长6.6%。

　　上述中国社科院报告还基于先行指数判断，预计2017年上半年我国经济增长仍将处于上升阶段，在2017年6月左右达到第5轮经济增长周期波动的峰值，随后小幅平稳回落。

　　就工业而言，中国社科院工业经济研究所所长黄群慧告诉《每日经济新闻》记者：“因价格上涨、营收上升、成本下降及低基数效应等原因，规模以上工业企业效益延续上升的势头预计至少将持续到2017年中，但考虑到房地产周期的影响，以及汽车产业政策回归正常，到2017年第三季度，工业可能再次承受压力。”

　　在黄群慧看来，今年一季度的工业尤其是工业的上游，由于价格上涨，营业收入上升，成本下降，工业迎来了久违的“暖春”，但这个“暖春”可持续性比较差，当前工业经济仍然面临国有和民营、国内和对外投资的失衡、制造业空心化风险加大等挑战。

　　兴业证券上述报告也分析，一季度国内经济较为乐观，但随着惯性作用的消退，全年经济运行可能呈现“前高后低”的迹象。

 

 

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