2017年货币政策强调稳健中性 央行或加强市场利率引导

　　日前，二十国集团（G20）财长和央行行长会议在德国举行。央行行长周小川在出席会议时指出，中国的货币政策将强调“稳健中性”，并继续采取措施逐步去杠杆。而今年的《政府工作报告》也提出，货币政策要保持稳健中性，广义货币M2和社会融资规模余额预期增长均为12%左右。

　　兴业银行、华福证券首席经济学家鲁政委对《证券日报》记者表示，自2012年以来，M2实际增速与目标增速都较为接近，而2017年M2与社会融资规模余额的目标增速均由2016年的13%下调至12%，这意味着2017年M2实际增速可能低于2016年。

　　鲁政委认为，今年是我国第二次在《政府工作报告》中提出社会融资余额的目标增速。由于社会融资规模的不同组成部分派生货币的能力不同，要使社会融资余额增速与M2增速接近，需要人民币贷款在社会融资规模中保持较高的占比。数据显示，2016年新增人民币贷款占社会融资规模的比例始终保持在70%以上。因此，2017年新增人民币贷款占社会融资规模的比例也可能较高。

　　今年货币政策之所以强调“稳健中性”，在厚生智库研究员赵亚赟看来，一方面是目前我国融资成本远高于西方国家，另一方面是我国企业负债与税前收入比高达3.5以上。一般来说如果超过2，企业还债就有很大挑战。与此同时，今年我国企业、政府和居民负债与GDP之比接近300%，这种情况下，如果加息不光企业无法承受，财政也难以负担。

　　赵亚赟表示，由于目前实体经济盈利能力低，房地产等资本市场投机盛行，降息会导致虚拟经济泡沫膨胀，进一步挤压实体经济，无法完成政府“脱虚向实”的目标。综上所述，政府在推动供给侧结构性改革给企业减税减负的同时，必须保持稳健中性的货币政策，让货币供应保持在一个相对稳定的范围内。

　　另外，今年《政府工作报告》指出，要综合运用货币政策工具，维护流动性基本稳定，合理引导市场利率水平，疏通传导机制，促进金融资源更多流向实体经济，特别是支持“三农”和小微企业。对比2016年《政府工作报告》发现，今年删除了对于货币政策工具的具体描述。鲁政委认为，这或许意味着部分货币政策工具可能被雪藏；而强调引导市场利率水平，意味着央行可能加强对回购利率等市场利率的引导。

　　“今年上半年中小银行坏账问题和部分企业及地方政府债务违约风险上升，政府将控制金融风险当做第一要务。从去年下半年开始，经济数据开始好转，但还不能确认反转，必须小心维护复苏的势头。” 赵亚赟表示，根据稳健中性的原则，今年货币政策会出现时紧时松的情况，央行近几年主要通过公开市场操作等方式来影响货币供应，确保既不出现“钱荒”，又不出现金融机构惜贷的情况出现，确保平稳过渡。

 

 

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