长城哈弗H8高端化战略遭质疑 连续跳票上市再推迟

　　自主品牌汽车现在是否具备了冲击中高端的实力，这个问题仁者见仁智者见智。但这一次，冲在转型升级前列的长城汽车却成为了众矢之的。

　　5月8日晚，长城汽车发布公告称，原定于2013年11月21日上市的哈弗H8，将延迟交付。这是自1月14日长城汽车公告因质量问题推迟上市后的再次停止预定。但此次长城并未给出H8再度上市的确切时间。

　　受此消息影响，5月9日，长城汽车A股和H股的股价大跌。其中，A股股票9日直接“一字板跌停”；而H股则一度下跌20%，最终收盘价格为每股27.25元港币，下跌16.92%，当天市值蒸发168亿元港币。

　　对于H8的屡次跳票，中金公司发布研报称，哈弗H8的推迟上市不仅影响长城汽车2014年的经营业绩，而且将加重市场对哈弗H8质量以及长城汽车高端产品研发能力的担忧。中金公司分别将长城汽车的A股和港股目标价下调19%和20.4%。

　　而针对长城目前的困境，一位自主品牌企业负责人则对理财周报记者表示，不管怎样，长城哈弗H8的两次回炉已经暴露出了长城内部的研发和公关管理漏洞，“对长城的冲击应该不小。”

　　H8连续跳票

　　对于长城汽车而言，哈弗H8承担了太多的历史意义和使命。它是哈弗SUV品牌2013年独立后推出的首款新车，也是长城汽车第一款真正意义上的中高端车型。不过，哈弗H8的上市之路却颇为坎坷。

　　2014年1月，在哈弗H8原定上市的日期即将临近时，长城汽车发布公告称，因产品存在诸多问题，需要进行完善整改，哈弗H8自2014年1月13日起推迟3个月上市。

　　这一举措曾在业内赢得一片叫好，但逐利的资本市场似乎对此并未买账。1月13日，长城汽车A股从开盘价37.9元，一路走低。在2014年1月13日发布首份推迟上市公告当日，长城汽车股价就下跌超过2%，随后一周内股价跌幅更是超过11%。

　　对此，4月11日晚间，长城汽车披露，“公司已对哈弗H8进行了优化、改进和提升，哈弗H8将于2014年4月20日在北京车展上市。”受此利好影响，4月14日(周一)，股价在当日涨幅达4.41%。

　　不过好景不长，在哈弗H8上市后19天后，5月8日长城汽车再度宣布延迟交付。当天，长城公告显示，通过近期交付后，客户反映车辆在高速工况下，传动系统存在敲击音，影响了整车品质，达不到商品车交付的条件，所以长城汽车决定哈弗H8将继续整改，达不到高端品位决不上市。

　　此举直接导致了5月9日，因为H8暂停交付而选择临时性停牌的长城在复牌后股价一泻千里。长城汽车A股以跌停价28.69元开盘，全天封住跌停板，长城港股当天则蒸发市值168亿港元。

　　对此，有评论称，哈弗H8一款产品决定了长城汽车的股价走势。

　　技术短板

　　目前，对于长城H8停止预定原因，市场众说纷纭。有分析认为此举或是长城汽车产能不足所致，还有观点认为是因为H8车型涉“抄袭”奔驰相关产品，并称奔驰已经向长城汽车发出传票。不过，对此，长城汽车相关负责人在采访中却明确否认了收到传票的说法，并且奔驰的相关负责人也向理财周报(微信公众号money-week)记者表示，并没有听说此事。

　　据悉，已有业内人士从长城可靠的关键供应商处了解到，H8被叫停预定的真实原因是核心零部件的集成匹配出了问题。而对此，中国汽车工业咨询发展公司首席分析师贾新光在采访时也表达了类似的观点，他说长城汽车此次遭遇的问题是其自身无法解决的，因为长城汽车未掌握核心变速器技术而受掣，委托其他厂家生产，而目前可能是相关配套出了问题。

　　据了解，目前，在长城汽车从事研发的人员多达8000人，其中进行整车研发的团队有5000人。虽然规模庞大，但这支团队的平均年龄却不足30岁。在这些人员中，有超过半数的年轻人是近两年刚刚走出校园的毕业生。而且长城汽车在自主研发上也并没有专注于引领潮流的新技术或创新，而是把更多精力花在可以为长城汽车所用的成熟技术的掌握上。因此，在致力于迈向高端的H8车型的研发上，长城便不得不把筹码押在与国际零部件供应商的合作上。

　　比如，有关资料显示，哈弗H8全系采用的就是采埃孚6速手自一体变速箱。由于在此之前，长城汽车旗下车型以手动挡为主，没有采用手自一体变速箱的先例。所以新传动系统的应用，对长城来说在整车匹配、调校方面就会带来巨大挑战。

　　而这恰恰暴露长城汽车在研发方面的短板。资料显示，该采埃孚6速手自一体变速箱早在13年前就已投入市场使用，目前在采埃孚德国工厂已停产，唯有上海工厂还为中国市场保留产能。这意味着，即便是这种技术相对成熟的变速箱，长城汽车也缺乏自主开发能力。

　　战略遇考

　　对于H8的连续跳票，有分析师认为，哈弗H8的推迟上市将加重市场的悲观情绪。由于对H8在20万元以上区间的竞争力和长城汽车的研发能力存在疑问，市场此前对哈弗H8始终处于观望状态，此次推迟交付后，将加重市场的负面情绪，甚至引发对长城汽车商业模式是否可持续的担忧。

　　而这也在一定程度上反映着机构投资者对于长城汽车这样一家自主品牌汽车新领跑者的生存模式质疑。

　　资料显示，2014年一季度，长城汽车实现销售收入14735亿元，同比增涨15.52%，实现净利润20亿元，同比增涨5.75%。

　　这依然是一个漂亮的业绩数字。但有分析认为，在这个一季度报中却有几个问题值得关注：一是，其6.92%的净资产收益率低于去年同期的8.44%；二是，其轿车销量从2013年同期的41510辆，下降至39768辆，同比下降4.19%；三是，其最为核心的SUV产品销量从2013年同期的114004辆，上涨到115221辆，同比增长仅1.07%。

　　对此，行业媒体《汽车商业评论》认为，长城汽车一季度数据表现正在使人们担忧它过度依赖SUV产品下，缺乏新的产品增长点，其后续的成长性难言乐观。

　　“但不管怎样，长城离推出自主高端SUV就差最后一步了，但这也是最为艰难的一步。”一位业内人士称，所以现在对于长城汽车来说，哈弗H8能否质量稳定可靠、一炮打响，已经决定了哈弗SUV能否在高端化之路上继续前进。推迟上市的做法，正在将H8置之死地而后生，现在长城已没有任何后退的余地。