水泥行业盈利能力回升 有望继续改善

　　上市公司一季报整体差强人意！不过，也出现了盈利能力回升的行业。如水泥行业，统计显示，17家水泥上市公司一季度共实现和净利润分别同比增长22.49%和2309%；营业利润实现扭亏为盈。分析认为，在一系列化解产能过剩政策的支持下，以及逐渐形成的有序竞争环境，水泥企业的盈利能力将逐步回升至高位，今年是水泥企业业绩持续改善之年。

　　行业盈利能力回升

　　上市公司一季报整体差强人意！不过，也出现了盈利能力回升的行业。如水泥行业，统计显示，2014年一季度17家水泥行业上市公司共实现营业收入365亿元，同比上升22.49%；净利润23亿元，同比增加2309%；营业利润30亿元，实现扭亏为盈。

　　其中，巢东股份、上峰水泥、金隅股份、华新水泥、江西水泥、塔牌集团、海螺水泥和四川双马等8只个股一季度实现归属母公司股东的净利润同比增长超100%。

　　此外，大部分的上市水泥企业盈利能力同比都出现大幅改善，塔牌集团毛利率37.91%，海螺水泥净利率20.50%，为行业内的最高水平。而巢东股份盈利能力改善幅度最为明显，一季度毛利率同比提高26.32个百分点，净利率提升14.74个百分点。

　　业内人士时表示，一季度是水泥行业的传统淡季，水泥价格从高位滑落。不过，由于去年四季度水泥价格基数较高，因此，虽然水泥价格在一季度有所下滑，但比去年同期均价仍高30元/吨以上。因此大部分水泥上市企业在今年一季度仍然延续了去年的业绩回升态势。

　　“虽然当前水泥行业受制于需求增长放缓和产能过剩，行业整体景气度不高，但是在一系列化解产能过剩的后续政策以及逐渐形成的有序竞争环境支持下，水泥企业的盈利能力将逐步回升至高位，今年是水泥企业业绩持续改善之年。”分析人士指出。

　　中信建投建筑建材行业首席分析师田东红表示，环保的长期性和压力将促使水泥去产能方向不变；供需结构在好转。华东华南水泥行业好转已在13年体现，西北区域可能受新丝绸之路影响；华北会受京津冀一体化影响。整体来看，全国水泥大部分地区都具有明显的向好因素。

　　申银万国研指出，从中期来看，宏观稳增长延续，铁路固定资产投资计划迎来第三次调增，2014年投资提至8000亿元以上，下半年保障房大面积开始施工和基础建设相对稳定增速，预计下半年水泥需求保持平稳增长。

　　盈利能力有望继续改善

　　二季度以来，水泥需求环比提升，水泥价格高位运行，水泥企业的盈利能力也延续了改善的趋势。下过，近期部分地区水泥受降雨天气影响，库存压力有所上升，价格有所回调！这是否会对水泥行业盈利能力回升带来较大影响呢？

　　中银国际分析师表示，尽管近期受资金紧张及降雨天气影响，库存压力有所上升，水泥价格震荡。但是从长期来看，水泥窑协同处置废弃物有较大发展空间，有望促进水泥行业的转型升级。同时，若水泥行业化解过剩产能相关政策能够得到较好的落实，也将会促进水泥行业的结构调整和供需关系改善。

　　根据水泥企业一季度业绩表现及水泥价格走势，有券商研究员做了出如下的判断：“从各上市企业来看，大部分水泥企业比如海螺水泥、华新水泥、金隅股份、江西水泥、塔牌集团、四川双马、巢东股份和福建水泥等中报业绩将实现同比增长，冀东水泥中报有望减亏。”

　　分析人士指出，国外水泥消费达到高峰期城镇化率一般在70%-80%左右，目前我国城镇化率只有50%多，城镇化率的提升将来带来水泥需求。另一方面，政府对淘汰落后产能继续加码，计划今年淘汰落后产能4200万吨，并且声明要确保“十二五”淘汰任务提前一年完成，水泥产能增加量将进一步收窄。

　　值得一提的是，《通用硅酸盐水泥》标准的已修订并发布征求意见稿，标准中计划将取消复合32.5强度等级水泥，标准审议工作计划于2014年6月完成，业内人士普遍预计，此标准实施后，水泥供应量将有较大缩减。

　　投资标的方面，申银万国研研报建议，重点关注京津冀一体化，京津冀协同发展被提升到国家发展战略层面，区域内的供需关系有所改善。华北水泥目前处于盈利底部，后续有望受益区域投资建设、环保、淘汰落后产能政策，区域盈利有望好转。维持推荐海螺水泥、冀东水泥、金隅股份、华新水泥、江西水泥等，关注巢东股份。