楼市经济下滑 工业投资遭遇产能过剩

　　在房地产投资和销售双双下滑的背景下，土地市场的冷却速度也在意料之中。

　　国家统计局数据显示，1~4月全国土地购置面积为8130万平方米，同比下降7.9%，降幅较1~3月的2.3%扩大5.6个百分点。未来土地出让金或进一步减少，依赖土地财政的地方政府面临“无米下锅”的局面，这将直接影响到固定资产投资。

　　国泰君安首席经济学家林采宜说，目前不仅是土地财政收入减少，企业增值税、营业税收都在减少，加上政府性债务现状，扩大政府投资财力有限，“如果扩大政府财政投资则意味着财政亏空和税收负担增加的预期，这种做法是饮鸩止渴。刺激投资的正确的做法应该是结构性减税，降低企业经营成本负担，刺激新兴产业投资的积极性。”

　　基础设施投资下降

　　国家统计局最新数据显示，1~4月全国固定资产投资(不含农户)10.7万亿元，同比名义增长17.3%，增速比1~3月份回落0.3个百分点。该投资增速是2001年12月以来的新低。今年前4个月房地产开发投资增速连续回落，全国房地产开发投资2.23万亿元，同比名义增长16.4%，增速比1~3月份回落0.4个百分点。

　　中国银行宏源证券固定收益总部高级分析师范为近期到各地进行了调研，发现“除了棚户区改造和保障房项目有专门的资金支持，像传统的修路修桥项目投资进度很慢，传统基础设施建设欠债过多，今年是债偿高峰，地方压力较大。”

　　目前，地方政府资金来源主要包括财政收入、土地出让金、银行贷款、平台融资等。今年一季度，城投债的发行规模增幅达20%，而4月密集发行的城投债等带动直接融资规模环比多增1700亿。中金公司报告称，虽然4月份城投债发行创历史新高，对地方政府的投资资金提供了一定支持，但难以弥补土地财政的紧缩结果。

　　范为说，除了中央对高铁核电等投资还会有所增长外，地方投资已经没有多少空间。“地方政府的资金来源渠道越来越少，成本也越来越高。”

　　工业投资遭遇产能过剩

　　不仅是基础设施投资下滑，工业投资也出现回落。数据显示，1~4月份工业投资4.4万亿元，增长14.6%，增速回落0.4个百分点。

　　一名地方发改委官员介绍，地方的基础设施投资只是全社会固定资产投资计划中的一项内容，还有工业、农业、社会事业、水利等方面的投资。“政府出资的投资在全年投资计划中占比不多，主要依靠企业和其他社会资金完成全年投资。”

　　但是，社会资金的投资意愿也在进一步下降。林采宜认为，由于房地产投资下滑对上游企业尤其是钢铁、水泥等行业影响较大，加剧了其产能过剩的程度，因此引起上游企业投资连锁性下滑。

　　范为在调研中也发现，一些工业产能过剩严重，一些企业在减少投资，“这主要是经济不景气，对各个企业的信号传导，大家在交流反馈时表示有钱也不会投资。”

　　当然，更重要的还在于企业的利润在减少。范为提供的数据显示，经济增长从去年四季度的7.7%下降到7.4%，而非金融上市公司的利润则从去年四季度的13%下降到3.6%，非金融行业的利润下滑非常明显，企业再投资没有效益。

　　多家机构预测，未来固定资产投资仍将继续下行，除了货币政策外，政府财政性扩张也是扩大投资的主要手段，但最近央行重申货币政策的立场不变，使得可供选择的方式减少。

　　万博经济研究院院长滕泰说，政府用财政扩张的投资办法不仅链条长、效率低，往往投向基础设施和产能过剩行业，且存在腐败，也会对民间投资的挤出效应明显，“如果通过大规模减税刺激企业投资，会有立竿见影的效果。”