中兴通讯去年亏15亿 营业外收入盈利颇丰

中国产业信息研究网（https://www.china1baogao.com） 　日期：2014-4-9　[关闭]

　　在经历了2012年的巨亏之后，中兴通讯努力想交一张漂亮的2013年成绩单，可惜它的业务并未开始真正的复苏。
　　
　　2013年，中兴通讯的营业利润仍然是-14.93亿元，但已较上一年有较大改善。最终的盈利，是凭借高达33.21亿元的营业外收入达成的，公司解释是由于软件产品增值税退税收入增长所致。
　　
　　兼具业绩翻番和名人效应两大优势，股价却没能突飞猛进，这在A股市场颇为少见……
　　
　　3月26日晚间，中兴通讯发布了2013年年报。报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润为13.58亿元人民币，不仅成功扭亏，净利润增速还达到了147.79%。在2012财年，中兴通讯亏损额达28.4亿元，这也是该公司上市以来第一次出现年度亏损。
　　
　　不过，翻番的业绩增速却没能获得投资者的认可。3月27日，中兴通讯A股股价收盘下跌2.82%，报12.42元。H股股价跌幅更大，达到3.62%，报13.92港元，交易量比前一个交易日放大162%。随后，公司股价虽也震荡上扬，但涨幅却并不大。
　　
　　中兴通讯1月21日发布业绩预告时，A股和H股的表现还有非常明显的不同。当日，公司A股股价上涨4.33%，次一交易日也上涨了近4%。而H股股价下跌1.21%，值得注意的是，当日交易量剧增，达到1482万股，较前一交易日的855万股，增加73%。
　　
　　“相比内地投资者，香港投资者更加成熟，对待上市公司业绩也更加理性。”上海一位不愿透露姓名的通信行业分析师表示，“中兴通讯虽然净利润翻番，但是扣除非经常性损益后的净利润不到亿元，与此同时，营业收入继续下滑、营业利润仍然处于亏损状态。很明显，内地投资者在搏公司的业绩拐点，香港投资者则更谨慎。”
　　
　　营业收入下降
　　
　　年报显示，2013年，中兴通讯实现营业收入752.3亿元，比上年同期下降10.56%。分地区来看，国内业务实现营业收入356.4亿元，比上年同期下降9.68%；国际业务实现营业收入396亿元，比上年同期下降11.34%。
　　
　　2012年，中兴通讯巨亏。对于亏损原因，公司曾在当年年报中明确表示，原因之一是海外扩张时，外围经济恶化带来的冲击。
　　
　　为实现扭亏，2012年第三季度开始，中兴通讯开始转变发展战略。由之前以规模导向向利润导向转变，逐步撤并海外销售办事处，收缩研发产品线。海外市场将由进攻转向防御，欧洲地区的业务重点将以手机和网络扩容为主。当时，分析人士表示，短期的业务收缩有助于改善业绩，但是会压制公司中长期的增长趋势。
　　
　　目前来看，2013年，国内4G投资提速，一定程度地抵消了收缩海外市场带来的影响。
　　
　　中兴通讯表示，随着CloudRadio解决方案的成功商用，中兴通讯在4G产品研发的持续投入开始获得回报，特别是在国内市场，在4G产品招标中获得领先份额，国际市场有所收获并逐步进入良性循环。
　　
　　不过，从产品布局来看，公司还是无法摆脱终端竞争加剧带来的负面影响。
　　
　　从产品分布看，公司运营商网络产品实现营业收入407亿元；终端产品实现营业收入217亿元；电信软件系统、服务及其他产品实现营业收入128.3亿元。主营业务的收入均比上年同期下降。
　　
　　对此，中兴通讯表示，2013年运营商网络收入略有下降，主要是由于国内4G产品及国际有线产品收入上升，但同时国内外GSM\UMTS系统设备产品及国际CDMA系统设备产品收入下降综合影响所致。而2013年终端收入下降，主要是由于国内3G手机及CDMA手机及GSM手机、国际GSM手机及数据卡收入均有下降所致。电信软件系统、服务及其他产品收入下降，主要是由于国内外视讯及网络终端产品收入均有下降所致。
　　
　　营业利润亏损
　　
　　2013年整个通信行业呈现复苏态势，其中4G投资成为整个电信投资的主动力。作为4G主力的中兴通讯，在扭亏方面下了不少功夫。
　　
　　从报表来看，在营业收入下滑的同时，公司营业利润减亏。2013年，中兴通讯营业利润亏损14.93亿元，较2012年50.02亿元的亏损额大幅缩减。
　　
　　对于营业利润同比减亏的原因，中兴通讯表示，主要因毛利率有较大提升以及其间费用开支同比减少所致。中兴通讯表示，公司一方面加强了对合同盈利能力的管控，严格控制低毛利率合同的签订，预计本年度毛利率将有所提升；另一方面加强了费用管理，提高效率，预计销售费用、管理费用及研发费用较上年同期将有明显下降。
　　
　　财报显示，公司在运营商网络方面的毛利率高达37.36%，终端方面毛利达14.81%，电信软件系统、服务及其他产品方面的毛利达28.74%。
　　
　　不过，外界对于公司高毛利能否持续，存在担忧。
　　
　　中金公司通信行业分析师董和孟表示，4G设备价格压力将加大，因为竞争在加剧，中国移动计划增加现有TD-SCDMA网络升级的比例，而升级业务的毛利率通常更高；当前4G设备的供应紧张，限制了降价的空间。两大因素影响下，将使公司毛利率保持稳定。但董和孟也表示，中国智能手机存在价格战加剧的风险。这对公司业绩将形成冲击。
　　
　　中兴通讯能够扭亏的另一个重要原因在费用控制，对此，公司可谓“大刀阔斧”。对于拥有庞大员工的中兴通讯，要缩减成本不得不从员工方面下手。对比2012年和2013年的年报，公司员工数减少了9309人，裁员带来的一系列费用减少为公司利润减亏贡献了不少力量。报表显示，公司在此期间的费用为220.5亿元，同比下降10.08%，主要因人力资源费用及差旅费同比下降所致。
　　
　　裁员绝对是成本控制的利器，但却并非没有副作用。年报显示，中兴通讯海外设备业务收入同比下滑13%，占2013年总收入的32%。中兴通讯预计，海外业务将于2014年改善。然而，高华证券却指出，由于公司在2012年至2013年期间缩减了海外业务规模和雇员人数，因此可能需要进一步投入才能实现海外销售收入的反弹。
　　
　　此外，公司还大比例地缩减了研发费用。报表显示，2013年的研发费用为73.84亿元，较2012年的88.29亿元，缩减约16.37%，在各项费用中缩减比例最大。
　　
　　不过，虽然严控费用，2013年，公司销售费用仍然高达100.04亿元，管理、研发和财务费用分别为22.02亿元、73.84亿元以及24.60亿元。
　　
　　业绩拐点或到
　　
　　“企业的利润来自于开源节流，目前中兴通讯的节流已经做到极致，未来还想进一步缩减，难度比较大。因此，关键还要看开源，也就是各项业务如何增收。”上述通信行业分析师称。
　　
　　一切的希望都在4G。
　　
　　东莞证券[微博]通信行业分析师杨鑫林表示，公司在国内4G招标取得先发优势，随着年底4G牌照发放，中国联通也将释放出4G投资，中兴通讯有望在4G时代占据国内市场份额头把交椅。此外，中兴通讯在2013年中国移动和中国电信[微博]LTE核心设备招标份额占比持续超市场预期，其中中国移动占比26%，中国电信占比32%。竞争对手华为占中国移动的26%，占中国电信的29%。
　　
　　因此，包括杨鑫林在内的多位国内通信行业分析师都认为，公司业绩拐点已经到来，但在公司2013年业绩中，一项不易察觉的项目却需要引起注意。
　　
　　2013年，中兴通讯归属上市公司股东的净利润为13.58亿元。但是，扣除非经常性损益之后的净利润只有7300万元。而这一巨大变化中营业外收入起到了非常大的作用。
　　
　　2013年公司营业外收入来自两项：软件产品增值税退税和其他，这两类收益合计达到34.65亿元。其中，其他一项包括政府补助、合同罚款收益以及其他各类收益，这类收入达到11.6亿元，这当中有5.94亿元被计入当期非经常性损益。
　　
　　所谓非经常性损益是指公司发生的与经营业务无直接关系，以及虽与经营业务相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公允地反映公司正常盈利能力的各项收入、支出。
　　
　　就中兴通讯来说，扣非前后净利润的巨大差异显示出，公司主营业务盈利情况并没有想象中那样好。而与其他给出买入和强烈推荐评级不同，给出谨慎推荐评级的董和孟在风险提示中，列出了软件产品增值税退税减少一项。

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