亚洲市场回稳中印继续领跑 中小A股料延续升势

　　瑞银财富管理投资总监办公室股票分析师霍慧敏撰文指出，亚太区企业盈利经过前几季下调后已回稳，同时盈利预期上调与下调的比例也开始改善，我们认为这将对亚洲市场提供强劲支持。投资者在增长形市场（如印度）以及价值形市场（如中国）间，进行多元化布局将会获得丰厚回报，我们预期中国增长虽然放缓但是保持稳定。这篇文章具有一定的借鉴意义。
　　
　　投资增长股和价值股
　　
　　随着投资者摆脱英国脱欧引发的恐慌情绪，亚洲市场稳定反弹，估值由低点回升，市账率（P?B）达到1.4倍。
　　
　　盈利一直都是亚洲市场回报的主要驱动因素。过去5年来，企业盈利增长与市场回报的关系十分明显：企业必须提供稳健的盈利，股价才能继续上涨。
　　
　　历经几季盈利下调之后，亚洲（日本除外）的企业盈利预期终于回稳。看淡的人或许会认为今年盈利仅增长2%至3%，但这已较去年的零增长有所改善，而且显示出市场广度（market breadth）也在好转。我们以企业月度盈利来计算基准指数的广度（盈利预期上调宗数除以下调宗数），这个数字在7月份回升至0.75，高于年初时的0.3，反映出盈利明显回稳。这意味着未来盈利预期有上调的可能，且2016年第二季业绩报告开局良好也是正面迹象。
　　
　　由于全球仍笼罩在不确定阴霾之下，我们提醒投资者不应期望短期内盈利预期会大幅度上调，但随着企业成本控制、严守支出纪律终于开花结果，盈利预期应会温和上调。
　　
　　虽然整体企业回稳，但亚洲区企业盈利趋势仍见分歧。印度一枝独秀，是唯一能够提供双位数增长，且为我们加码的市场之一。中国增长稳定，鉴于估值有吸引力，仍看好这个市场。菲律宾增长虽然高于平均，但因估值过高反而转为谨慎。对台湾市场也继续持审慎观点，因其2016年企业盈利预期将下滑约5%，此外，去库存周期即将出现则是另一个风险。
　　
　　吼中国新经济行业
　　
　　在盈利稳定并改善的环境中，建议投资者在增长股和价值股之间进行多元化投资。我们构建了“亚洲（日本除外）20强”主题，聚焦在拥有良好行业定位、强大的管理能力、可持续的股本回报率，以及估值具吸引力的企业。我们研究了增长、价值和优质型三种投资风格，显示无论市场波动性高还是低，亚太区优质股票能够提供跑赢大市的可靠表现。我们基于以下四个标准挑选优质股：瑞银机构观点、投资主题、基本面、挑选方法，尤其关注股本回报能够长时间维持的优质企业。
　　
　　今年下半年中国A股市场仍处在企业盈利零增长，以及流动性下降的阴影中。与历史水平相比，目前A股的估值公允，未来将继续呈现区间震荡格局。
　　
　　优质个股在下半年仍将跑赢大市，投资中国新经济行业将是制胜法宝。我们持加码观点的医疗保健、家用电器、科技和旅游行业，在上半年的表现优于沪深300指数，投资者应该继续加码这些可持续增长的行业，以应对经济减速风险。
　　
　　中小A股料延续升势
　　
　　我们青睐中小盘A股，上半年这些股票跑赢大市，下半年也很可能延续升势。并购等企业行动将是关注焦点。上半年中国企业在海外进行的并购交易金额高达1450亿美元，超过去年全年，创下历史最高水平。我们预期积极参与海外并购的中资企业股票也会有上佳表现。

 

 

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