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美国500强企业财务指标透露了哪些玄机

其他行业  2016-7-11 10:43:28  中国产业信息研究网  http://www.china1baogao.com/

  2016年美国500强企业营业收入与上年相比下降了4.2%,是2010年以来美国500强营业收入首次出现负增长,也是2000年以来的第三次连续两年的大幅负增长。2015年美国500强和2016年美国500强净利润降幅分别为12.57%、11.11%。

  从资产收益角度看,2016年美国500强的总资产利润率、净资产利润率分别为2.2%、12.7%,分别比上一年度下降了0.3个百分点和1.6个百分点。2016年美国500强的人均净利润贡献为3.02万美元,比上一年度减少了0.54万美元。

  2016年美国500强亏损企业数量与企业平均亏损金额均显著增加。55家亏损企业合计亏损额为1316.7亿美元,与上一年度美国500强38家亏损企业的亏损金额315亿美元相比,亏损总金额增加了1001.7亿美元。55家亏损企业平均每家亏损额为23.9亿美元,与上年企均亏损额相比增加了15.7亿美元。

  2016年美国500强的变化较大,有35家企业换榜,这一换榜企业数量创下近年来新高。与以往不同的是,2016年美国500强榜单中,一些全球知名的美国大企业没有进入榜单。尽管金融危机以来,美国政府一直都高度重视制造业的振兴发展,但在美国500强层面,似乎并没有体现出制造业回归的迹象;相反,美国500强的服务化趋势在持续深化,服务业的贡献不断增加,地位日益突出。

  国际大宗商品价格大幅下跌,对2016年美国500强企业的业绩表现和换榜情况产生了重大影响。一方面,大宗商品价格的下跌,影响了相关行业企业营业收入;另一方面,大宗商品价格低迷也削弱了相关行业企业盈利能力,甚至导致企业发生巨额亏损。

  2016年美国500强营业收入与美国经济变动趋势的不一致,一方面是由于美国500强基本上都是大型跨国公司,国际化指数较高,企业营业收入中很大一部分都来自于国际市场,营业收入的变化同时受美国国内市场与国际市场影响;另一方面可能表明美国经济的复苏动力,更多来自美国中小企业。

  2016年美国500强企业榜单公布。

  尽管美国经济2015年全年GDP增长了2.4%,但2016年美国500强企业在2015年实现的营业收入为12万亿美元,与2014年相比减少了4.22%,全部500家上榜公司的总收入相当于2015年美国GDP的66.9%,比上年下降了5个百分点。2016年美国500强营业收入与美国经济变动趋势的不一致,一方面是由于美国500强基本上都是大型跨国公司,国际化指数较高,企业营业收入中很大一部分都来自于国际市场,营业收入的变化同时受美国国内市场与国际市场影响;另一方面可能表明美国经济的复苏动力,更多来自美国中小企业。

  受大企业营业收入整体下滑影响,2016年美国500强入围门槛为51.30亿美元,比上年下降了0.6亿美元。盈利能力方面,2016年美国500强企业实现归属母公司的净利润8396亿美元,在上年大幅下滑的基础上再次下滑了11.1%,企业盈利能力进一步下降;以归属母公司净利润计算的营业收入利润率为7.00%,比上年下降了0.54个百分点。

  总体上看,与我国大企业相比,美国500强企业在2015年仍然维持着较高的盈利水平,但美国500强企业自2008年国际金融危机以来的盈利复苏进程再次被打断,盈利水平连续两年下滑。

  2010年来营业收入首次出现负增长

  营业收入指标是确定美国500强排名的关键指标,也是衡量美国500强企业经营能力变化的关键指标。受美国次贷危机与国际金融危机影响,2009年美国企业的经营形势明显恶化,企业营业收入减少,2010年美国500强实现营业收入9.76万亿美元,与上年相比减少了8.7%,创下了2000年以来美国500强营业收入最大降幅。随后几年中随着美国经济的逐渐企稳复苏,美国500强营业收入出现恢复性增长。2011年美国500强营业收入增长10.5%,达到近十年来营业收入增速峰值,此后增速逐年下降,但均维持小幅增长态势。

  2016年美国500强营业收入与上年相比下降了4.2%,是2010年以来美国500强营业收入首次出现负增长,也是2000年以来的第三次负增长。美国500强营业收入变化情况具体见图1。图1呈现出一定的周期性规律,总体上看2003年以来美国500强营业收入增速经历了两个周期性变化,每一次负增长后都会迎来一个5-6年的正增长。但这一周期性规律是否成立,还有待放在更长时间段进行观察验证。

  从企业层面看,全部500家美国大企业中,除3家新进榜企业没有提供上年度营业收入数据外,有258家企业营业收入出现不同程度减少,只有239家企业的营业收入与上年度相比有不同程度增长。其中WEC能源集团公司、AECOM公司两家新进榜企业营业收入分别增长223.5%、115.3%,高居营业收入增幅榜前两位。营业收入减少最多的是炼油企业美国阿美拉达赫斯公司,与上年度相比营业收入骤降了68.7%;紧接其后的是马拉松石油公司、阿纳达科石油公司、阿帕奇公司、EOG资源公司和美国西方石油公司,这五家采矿与原油生产企业的营业收入均减少了50%以上。

  与之相对应,这些企业的排名均出现大幅下降,降幅都在110名以上,美国阿美拉达赫斯公司更是从141位直降253名,今年仅在榜单中排名394位。在营业收入减少20%以上的44家美国大企业中,采矿与原油生产类企业有10家,炼油类企业有11家,占了将近一半。

  盈利水平再次连续两年下滑

  与营业收入相比,美国500强盈利水平的波动更为明显。自2000年以来,美国500强的盈利水平已经先后出现过三次连续两年的大幅负增长。2002美国500强和2003美国500强净利润的降幅都在50%以上;2008年美国500强净利润减少了将近18%,2009年美国500强净利润更是大幅减少了将近85%;2015年美国500强和2016年美国500强净利润降幅分别为12.57%、11.11%。

  与前两次相比,这一次的净利润降幅要小得多。从行业角度看,采矿与原油生产、金属产品、油气设备与服务居于行业利润跌幅榜前三位,净利润与上一年度相比均减少了100%以上,由盈利转为亏损,其中采矿与原油生产行业13家企业合计巨额亏损884.6亿美元。此外,能源行业也陷入了整体亏损,全行业5家企业合计亏损117.8亿美元。

  2016年美国500强的主要收益率指标都出现了不同程度的下降。与盈利水平连续下滑相对应的是,2016年美国500强的营业收入利润率也再次出现连续下降情形。不过与盈利增速巨幅波动相比,营业收入利润率的变化要小得多。2009年美国500强的营业收入利润为最近十多年来的最低水平,仅有0.93%。虽然最近两年美国500强盈利能力连续下降,但营业收入利润率仍保持在7%以上。

  这一盈利水平尽管与2014年美国500强9%的营业收入利润率相比已经有一定幅度下降,但无论是与自身做纵向比较,还是与其他国家大企业盈利水平相比,都仍处于较高水平。从资产收益角度看,2016年美国500强的总资产利润率、净资产利润率分别为2.2%、12.7%,分别比上一年度下降了0.3个百分点和1.6个百分点。2016年美国500强的人均净利润贡献为3.02万美元,比上一年度减少了0.54万美元。

  从具体企业盈利数据看,2016年美国企业500强中有55家企业出现不同亏损,这一数量与上一年度的38家相比有明显增加,这也是近几年来美国500强上榜企业中亏损企业数量最多的一年。其中未来能源控股公司、博地能源公司、雅芳产品公司、西尔斯控股公司等11家公司已经是连续四年发生亏损,而且亏损金额有持续扩大趋势;这些连续亏损企业的存续发展将面临严峻挑战。

  从利润变化角度看,有241家企业与上年相比利润减少,249家企业利润增加,10家企业没有提供上一年度利润数据;但利润减少20%以上的企业比利润增加20%的企业多16家。NRG 能源公司、农民保险交易所公司、美国钢铁公司、美国西方石油公司、泰尼特保健公司的利润降幅位居前五位,均比上一年度下降1000%以上,均由盈利转为亏损。利润增幅最大的是HD供应控股公司,利润增长了将近490倍,但其净利润额只有14.7亿美元,对500强总体利润变化的影响几乎可以忽略不计。

  2016年美国500强亏损企业数量与企业平均亏损金额均显著增加。55家亏损企业合计亏损额为1316.7亿美元,与上一年度美国500强38家亏损企业的亏损金额315亿美元相比,亏损总金额增加了1001.7亿美元。55家亏损企业平均每家亏损额为23.9亿美元,与上年企均亏损额相比增加了15.7亿美元。从企业具体亏损金额看,阿帕奇、切萨皮克能源公司、戴文能源公司、Freeport-McMoRan公司、美国西方石油公司位居企业亏损额前五位,分别亏损了231.2亿美元、146.9亿美元、144.5亿美元、122.4亿美元和78.3亿美元;此外,阿纳达科石油公司等15家企业的亏损额也超过了10亿美元。

  一些知名大企业退出榜单

  与前些年相比,2016年美国500强的变化较大。2012-2015年美国500强换榜企业数量分别为27家、6家、30家、26家;2016年美国500强中有35家企业换榜,这一换榜企业数量创下近年来的新高。与以往不同的是,2016年美国500强榜单中,一些全球知名的美国大企业没有进入榜单;如在2015年美国500强中居于前200名的谷歌、美国西夫韦公司、美国直播电视集团、美国食品公司、卡夫食品、天合汽车集团均未出现在今年的榜单中。这些企业的落选,可能并非源自企业营业收入的下降,或许是企业并购重组与名称变更的结果。

  如原美国食品公司的名称变更为美国食品控股公司,Alphabet公司由谷歌分立设立并接收了谷歌公司的原有主要业务。35家新进企业中,除Alphabet公司、美国食品控股公司以外的其他33家新进企业共涉及25个不同行业,多元化批发商、财产与意外保险行业分别有3家企业新晋上榜;医疗器材和设备、金融数据服务、电信、保健医疗设施、包装与容器行业分别有2家企业新晋上榜。从行业上榜企业数量看,在全部71个行业中,有31个行业上榜企业数量发生了变动,但变动都不大,增减数量都是1家或2家。

  从企业所公布的营业收入增长数据看,按照2015年美国500强51.9亿美元的入围门槛推算,性能食品集团、赫兹全球控股公司、尤尼威尔公司、公民金融集团、西岩公司、Essendant公司和LifePoint Health公司都可以上榜。其中高居251位的西岩公司,则是在2015年由美国位居第二、第三的两家大型龙头包装企业MeadWestvaco和Rock-Tenn合并组建,合并后的西岩公司在北美、南美、欧洲、亚太拥有275家生产基地和遍布全球的运营中心、实验室、销售网点,2015年实现营业收入113.8亿美元。

  其他真正由于部分大企业落榜以及自身营业收入增加而迈过2016年美国500强入围门槛而上榜的企业,包括标准普尔全球公司等公司;其中XPO 物流公司营业收入突增223.5%,从上一年的23.6亿美元跃升至76.2亿美元,一举跃居2016年美国500强第353位。此外,贝宝控股、Veritiv公司、Baxalta公司没有提供可比较的销售数据,但从公司运营状况看,其上榜应是来自营业收入的快速增长。

  大企业服务化趋势持续深化

  尽管金融危机以来,为走出经济困境,美国政府一直都高度重视制造业的振兴发展,而且也出台了一系列推动本国高端制造业发展、吸引制造业回归的政策举措,也在事实上促进了一些制造企业向美国的回流,但在美国500强层面,似乎并没有体现出制造业回归的迹象;相反,美国500强的服务化趋势在持续深化,服务业的贡献不断增加,地位日益突出。

  从最近三年的数据看,2014年美国500强中,制造业企业数量为182家,营业收入与净利润在全部500强中的占比分别为37.7%、37.4%;2016年美国500强中,制造业企业数量减少至177家,在全部500强中的营业收入占比下降至33.1%,净利润占比则增长为44.7%。这一变化表明,虽然美国制造业可能还难言复苏,但其盈利能力确实有了显著改善,发展质量明显提升。

  与此同时,2014年美国500强中服务业企业数量为258家,营业收入与净利润在全部500强中的占比分别为56.3%、57.2%;2016年美国500强中,服务业企业数量则增至268家,营业收入与净利润在全部500强中的占比分别为61.2%、63.2%。无论是上榜企业数量,还是企业营业收入与净利润总额,服务业在美国500强中的占比都在持续上升,美国500强日益成为一个以服务业为主体的大企业俱乐部。

  从新进榜企业看,服务业在其中也占了主导地位,正是持续增加的服务业企业新鲜血液,进一步强化了美国500强总体的服务化特征。在全部35家新进企业中,服务业企业有20家,制造业企业只有12家,服务业比制造业多了8家。在新进榜的20家服务业企业中,金融、保险、通讯、网络服务、物流等现代服务业企业为12家,占62%,进一步提升了美国500强中现代服务业的比重。

  此外,制造业服务化已经成为当今制造业发展不可逆转的重要趋势,欧美发达国家通过制造业服务化实现了制造业的转型和升级,强化了世界制造强国地位。在美国,制造与服务融合型企业已经占制造企业总数的58%。美国通用电气“技术+管理+服务”模式创造的产值已经占到企业总产值的2/3以上,而IBM则已完全转型为全球信息系统解决方案提供商;卡特彼勒公司重点发展金融服务、物流和再制造部门三个边际利润率较高的服务业务,到2009年,公司的服务性收入占到了总收入的39%。根据麦肯锡的研究报告,美国制造业的从业人员中,有34%是在从事服务类的工作,生产性服务业的投入占整个制造业产出的20-25%。

  金融业在发展中呈现明显分化迹象

  美国500强中,与金融相关的领域主要包括财产与意外保险、多元化金融、人寿与健康保险、商业银行与证券等行业;2016年美国500强中,财产与意外保险、多元化金融、人寿与健康保险、商业银行与证券行业分别有23家、8家、18家、19家、5家企业上榜,合计共有73家金融类企业。与2014年美国500强、2015年美国500强相比,金融类企业的数量分别增加了3家和2家,上榜企业数量维持着稳步增长态势。

  其中财产与意外保险、商业银行上榜企业数量分别比上年增加了1家,多元化金融、人寿与健康保险与证券行业上榜企业数量没有变化。73家金融类企业共实现营业收入2.1万亿美元,占2016年美国500强营业收入总额的17.6%,比上一年度增加了0.9个百分点;共实现净利润2251.7亿美元,占2016年美国500强净利润总额的26.8%,比上一年度增加了2.3个百分点。2016年美国500强中,金融企业数量、营业收入与净利润占比实现了同步增长,在500强总体中的地位进一步提升,这一变化客观反映了美国经济中金融业的重要地位及其发展趋势。

  金融业各细分行业具体表现存在显著差异。从金融业具体细分行业的表现看,人寿与健康保险的营业收入增长了3.9%,净利润增长了2.3%;二者均保持了平稳增长,而且增速差距不大。财产与意外保险营业收入虽然增长了2.8%,但行业净利润却减少了6.8%,营业收入与净利润出现明显背离,行业整体发展承受较大压力。证券行业的整体表现和财产与意外保险行业类似,全行业营业收入小幅增长,但行业净利润却小幅减少。

  商业银行的表现好于市场预期,虽然在增加了一家入围企业的情况下,全行业的营业收入只略微增长了0.1%,但全行业的净利润却大幅增加了23.4%;在全部美国500强企业整体盈利减少11.1%的前提下,商业银行的盈利却逆向大幅增长,这一表现出乎意料。不过商业银行的盈利增长也能找到合理解释,毕竟2015年美国经济整体增长了2.4%,已经呈现出稳定复苏的良好迹象;宏观经济的稳定增长,显然可以推动商业银行盈利水平合理上涨。

  近年来,受房利美、房地美经营业绩大幅波动影响,美国500强中多元化金融行业的业绩表现一直都很不稳定。2016年美国500强中多元化金融行业营业收入减少了5.4%,净利润大幅萎缩了63%,双双出现下降;其中房利美净利润减少了22.9%,减至109.5亿美元;房地美实现净利润63.8亿美元,减少了17.1%。

  金融业与美国500强整体相比较,在主要盈利指标上各有优劣;金融业在营业收入利润率与人均净利润贡献方面明显占优,但在总资产利润率与净资产利润率方面落后于500强总体水平。2014-2016年美国500强中,金融业的营业收入利润率分别为16.2%、11%、10.7%,人均净利润贡献分别为11.1万美元、7.6万美元、7.2万美元;与同期美国500强的整体水平相比,金融业的营业收入利润率分别高出7.3个百分点、3.5个百分点、3.7个百分点;人均净利润贡献分别高出7万美元、4.1万美元、4.2万美元。

  在总资产利润率方面,2014-2016年美国500强中金融业的总体水平分别为1.3%、0.9%、0.9%,与同期500强企业整体水平的2.9%、2.5%、2.2%相比,分别低1.6个百分点、1.6个百分点、1.3个百分点;在净资产利润率方面,2014-2016年美国500强中金融业的总体水平分别为14.1%、9.1%、8.8%,与同期500强企业整体水平的16.6%、14.3%、12.7%相比,分别低2.4个百分点、5.2个百分点、3.9个百分点。这一业绩表现,充分反映了金融业的重资产运营特征。

  大宗商品价格是影响美国500强业绩表现的关键因素

  2015年国际市场大宗商品价格延续上年大跌走势,除棉花、白糖价格略有上涨外,小麦、玉米、大米、大豆、天然橡胶、铜、原油及成品油、天然气、煤炭、有色金属、铁矿石及贵金属均出现了不同程度的下降。其中,能源、铁矿石价格跌幅最大,截至2015年12月,同比跌幅超过30%;有色金属次之,价格跌幅超过20%;小麦、玉米、大豆、豆油、天然橡胶、金、银等商品价格同比跌跌幅也在10%左右。从长期变动趋势看,粮食、大豆、棉花、天然橡胶、原油、金属等大宗商品价格处于金融危机以来的低位,其中个别品种如布伦特原油、铁矿石价格已经跌至10年来的低位。

  国际大宗商品价格的大幅下跌,显然对2016年美国500强企业的业绩表现和换榜情况产生了重大影响。一方面,大宗商品价格的下跌,影响了相关行业企业营业收入。在2016年美国500强营业收入减少幅度最大的前10家企业中,有6家采矿与原油生产企业、1家炼油企业,以及2家与原油输送服务相关的管道运输企业。在收入降幅超过20%的44家上榜企业中,有10家采矿与原油生产企业、11家炼油企业,以及5家与原油输送服务相关的管道运输企业、3家油气设备与服务企业。2家金属产品企业美国钢铁公司、纽克公司营业收入也大幅下降,降幅分别为33.9%和22.1%。此外,受农产品(000061,股吧)价格下跌影响,19家食品类企业中有16家企业的营业收入出现不同程度下降。

  从行业营业收入整体变化情况看,炼油行业营业收入与上年相比整体下降了42.4%,降幅最大;其次是油气设备与服务行业,营业收入下降了34.2%;再次是油气设备与服务行业,营业收入下降了27.5%。金属产品行业营业收入下降了15.7%,采矿与原油生产行业下降了15.3%,消费食品行业下降了11.6%,食品生产行业下降了10.5%,上述行业整体营业收入的降幅都在10%以上。

  另一方面,大宗商品价格低迷也削弱了相关行业企业盈利能力,甚至导致企业发生巨额亏损。受原油及成品油、煤炭价格持续深跌影响,2016年美国500强中采矿与原油生产、能源、油气设备与服务行业整体巨亏;采矿与原油生产、金属产品、油气设备与服务位居行业利润降幅前三,与上年相比的利润降幅都在100%以上;炼油行业的净利润减少了58.5%,管道运输行业减少了26.9%,食品生产行业减少了8.1%。2016年美国500强利润降幅前10的企业中,有7家采矿与原油生产企业、2家能源企业。受铜、有色金属、铁矿石及贵金属价格下跌影响,2016年美国500强中7家金属产品企业共亏损17.9亿美元,与采矿与原油生产、能源、油气设备与服务一起,成为2016年美国500强仅有的四个整体亏损行业。

  在55家亏损企业中,有10家为采矿与原油生产企业,企均亏损92.2亿美元,无论是亏损企业数量还是企均亏损额均高居首位;有4家金属产品企业,企均亏损6.5亿美元;有3家能源企业,企均亏损41亿美元;有3家油气设备与服务企业,企均亏损11.4亿美元;有2家炼油企业,企均亏损21.3亿美元。受大宗商品价格下跌影响,上述相关领域的部分盈利企业,其盈利也出现大幅下降。

  (作者单位:中国企业联合会)

  表1 2016年美国500强企业营业收入增速区间分布

  变化程度 1-10倍 50-100% 20-50% 10-20% 5-10%

  企业数量 2 3 28 35 60

  变化程度 0-5% 减少5%以内 减少5-10% 减少10-20% 减少20-100%

  企业数量 111 107 55 52 44

  表2 2016年美国500强中金融业主要指标比较

  金融类企业 营收利润率 总资产利润率 净资产利润率 人均利润

  2014 16.15% 1.32% 14.13% 11.07

  2015 11.00% 0.88% 9.09% 7.64

  2016 10.66% 0.87% 8.77% 7.22

  全部500强企业 营收利润率 总资产利润率 净资产利润率 人均利润

  2014 8.85% 2.92% 16.56% 4.06

  2015 7.54% 2.48% 14.33% 3.56

  2016 7.00% 2.18% 12.69% 3.02

  差异值 营收利润率 总资产利润率 净资产利润率 人均利润

  2014 7.30% -1.59% -2.44% 7.01

  2015 3.46% -1.59% -5.24% 4.09

  2016 3.66% -1.31% -3.92% 4.20

(责任编辑:宋埃米 HT004)

 

 

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