宝钢武钢重组铸“中国神钢” 开启钢铁业的正常化之路

　　据光大钢铁的数据，武钢宝钢合并后在取向硅钢及汽车板材的市场份额大约在70%、60%左右。因而，王招华等分析，取向硅钢和汽车板材等产品的价格将会出现上涨。光大团队还认为，有同样产品线的首钢、鞍钢等个股将有望受益。

　　传了一年多的宝钢武钢重组合并“绯闻”，终于在26日公告证实。 　　

　　继“中国神车”、“中国神船”、“中国神矿”等之后，武钢宝钢两家巨无霸重组也即将掀开“中国神钢”的面纱。业内人士认为，宝钢武钢的重组合并，将有望开启钢铁业的正常化之路，对下一步地方钢企的兼并重组起到借鉴作用。

　　资深分析师徐向春表示，“重组合并只是第一步，要实现做大做强的效果，还有待后期一系列的工作要推进落实，真正的融合目前看还任重道远、挑战艰巨。”

　　宝钢武钢“在一起”

　　与南北车战略重组时先辟谣后公告的剧情相似，宝钢武钢重组的“绯闻”也在传了一年多并被多次辟谣后，上演剧情大反转。26日，一纸公告确认，宝钢集团和武钢集团终于“在一起”了。

　　宝钢股份和武钢股份在公告中称，其各自的控股股东宝钢集团公司和武汉钢铁（集团）公司正在筹划战略重组，两上市公司均自27日起停牌。

　　宝钢集团是中国最大的钢铁企业，位列全球钢铁企业第五位，2015年钢铁主业完成钢产量3611万吨。宝钢集团除了拥有宝钢股份之外、还拥有新疆八一钢铁、广东韶钢松山两个子公司，同时宝钢位于广东的湛江钢铁基地也刚投产不久。

　　武钢集团位列中国钢铁企业排名第六位，2015年钢产量近2600万吨，武钢股份外，还曾通过兼并重组拥有昆钢和鄂钢两个地方钢企，以及正在建设广西防城港钢铁基地。

　　如果这两家钢铁央企合并，将产生中国钢铁业巨无霸，钢铁总产量将突破6000万吨。

　　27日上午，武钢集团官微“幸福武钢”用元芳问答的方式回应各界关注：“元芳：大人没有详细点的消息吗？大人：看上市公告吧，其他还在筹划之中呢





”

　　尽管重组方案仍未确定，但上述两大钢铁巨无霸的合并，势必对中国钢铁产业的格局产生深远影响。“我的钢铁”资深分析师徐向春向21世纪经济报道表示，宝武合并对深陷产能过剩泥淖中的钢铁行业是一个巨大利好。若实施顺利，对下一步地方钢企进一步重组兼并也将起到示范作用。

　　在光大证券钢铁团队26日晚举行的宝武合并分析电话会上，光大钢铁首席分析师王招华指出，宝武能最终合并背后有两大主因，首先是国家部署的钢铁去产能、央企兼并重组的动力推动；其次在行业与公司层面都有诉求。

　　今年2月，国务院出台的《关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》明确提出，中国要从2016年开始，用5年时间再压减粗钢产能1亿-1.5亿吨。

　　国务院总理李克强在5月18日召开的央企“瘦身健体 提质增效”会上要求，今明两年央企要率先压减10%左右的钢铁和煤炭产能。几天之后的5月23日，在武钢集团考察期间，李克强现场拍板，把武钢集团纳入了钢铁行业去产能的试点。

　　国家发改委主任徐绍史26日在天津参加夏季达沃斯期间回应称，“武钢和宝钢重组，是基于钢铁去产能的考虑。”

　　对于合并对钢价后市的影响，目前大多认为短期内影响不大。据光大钢铁的数据，武钢宝钢合并后在取向硅钢及汽车板材的市场份额大约在70%、60%左右。因而，王招华等分析，取向硅钢和汽车板材等产品的价格将会出现上涨。光大团队还认为，有同样产品线的首钢、鞍钢等个股将有望受益。

　　但徐向春也强调，市场份额只是价格因素的一方面，另一方面也要看下游需求情况。

　　对下半年钢材价格，光大证券钢铁团队给出的预测是整体处于震荡期间，虽然会比去年冰点的状况有所好转，但很难重现今年3月、4月那波大幅上涨的行情。对此徐向春也认可，“权威人士在讲话中指出了，国内经济将属于L型增长，钢价也将进一步震荡筑底，震荡幅度在500元左右。”

　　人员安置、债务挑战

　　徐向春认为，宝武宣布战略重组只是一个开始，要实现1+1>

　　2做大做强的目标，还有待后期一系列的工作推进，真正的融合目前看还是任重道远、挑战艰巨。

　　去产能过程中面临的人员安置及债务等问题，其实是国内钢铁企业兼并重组中共同的挑战。

　　财报数据显示，截至2015年底，武钢股份总负债658.62亿元，资产负债率达69.7%。而到今年一季报，其负债总额已增至682.17亿元，负债率首次突破70%。

　　在这样大的资金压力下，武钢还要同时推进人员分流，其难度可想而知。今年3月两会期间，武钢董事长马国强接受记者采访时曾称，“现在武钢8万人，不可能8万人都去炼钢炼铁，可能我们只需要3万人炼钢，其他4万到5万人要分流到非钢业务或寻找新的工作岗位。”

　　所谓“三万人炼钢、炼铁”是对标世界先进企业的劳动生产率，即人均生产1000吨钢。武钢粗钢年产量约3000万吨，故需要三万人，除了青山本部，还包括昆钢、鄂钢和防城港。其中武汉青山本部的产能，将从原有的1800万吨年产能，压减至1000万吨。人员也需要从现有2万人减员到1万人左右。

　　徐向春认为，尽管中央财政有1000亿的专项奖补资金，但其中只有300多亿专项金能分给到钢铁行业，仅够解决过剩产能中分流人员安置的问题。但钢铁企业破产重组中涉及债务的资金缺口，目前还尚未有比较好的解决办法。

　　另一位不愿署名的业内人士指出，上一轮钢铁行业兼并重组未能取得实效的部分产能，将在下一阶段重组合并中进一步剥离。这部分产能如何退出关停，也成为一大挑战。例如，宝钢旗下的韶钢、八一钢铁。

　　6月13日，谋划已久的*ST韶钢“钢铁转型金融”重大重组事项以失败告终。该人士称，“如果不能如期转型，宝钢可能要丢掉这个包袱。因宝钢目前布局的重点在湛江钢铁，*ST韶钢则长期亏损难以转型，宝钢不可能长期向其输血。”

　　该人士还透露，去年还曾有传闻称宝钢意欲退出八一钢铁的消息，但后来新疆自治区政府方面出台了系列扶持补贴政策，此事才被暂时按下不表，“未来，宝钢如何处置八一钢铁？现在还是个问号。”

　　实际上，即便是宝钢湛江、武钢防城港项目，未来也会面临进一步去产能的挑战。

　　位于华南的湛江、防城港是2008年获批的千万吨级大型钢铁项目，相距仅仅200多公里。自钢铁行业陷入市场寒冬以来，这两大项目的设计产能也相应作出调整。

　　徐向春认为，宝武合并，对湛江与防城港项目可以进行统一的管理和控制，对去产能意义重大。防城港项目的地理位置辐射东南亚地区，仍具有重要的战略意义，“应该不会被取消，只是投产的时间和规模会进行调整。”

　　重组的两大便利条件

　　用更宏观的视角看待宝武战略重组，王招华认为，上一轮重组并购中，比如武钢当时并购柳钢，遇到了很大内部阻力及地方政府间的博弈，困难很大，最后也没达到预期的效果而分道扬镳。但宝钢武钢这一轮重组，有一个很大的人事优势。

　　现年53岁的马国强曾任宝钢股份总经理，长期掌管宝钢集团财务事务和金融、投资领域。2013年7月时，国资委在武钢成立董事会，分设董事长和总经理，将决策权和执行权分开。自2004年担任武钢总经理的邓崎琳转任董事长和党委书记，马国强从宝钢“空降”武钢担任集团总经理。

　　2015年6月2日，武钢召开中层以上管理人员大会，宣布党中央、国务院关于武钢主要领导变动的决定：免去邓崎琳董事长、党委书记职务，到龄退出领导班子，马国强接任董事长、党委书记一职。两个多月后，8月29日，中央纪委监察部发布消息称，刚刚退休的邓崎琳涉嫌严重违纪违法，接受组织调查。随后不久，武钢还有集团原副总经理孙文东、集团工会主席兼武钢股份监事会主席张翔等高管落马。

　　“邓崎琳之后，武钢的高管被换了很多，相信此时已没什么内部阻力。而且马国强本身就是宝钢出来的，他与宝钢高层之间颇有渊源，下一步重组过程，应该比此前那轮重组要容易许多。”一位央企矿业公司中层向记者表示。

　　在徐向春看来，宝钢武钢战略重组的另一大便利条件，是他们都归属国务院国资委主管，股权结构比较清晰。“有国务院国资委统筹和支持，相信下一步，宝钢和武钢的重组方案也会顺利出台并获得通过。”

　　在采访最后，王招华向21世纪经济报道总结称，宝武合并对行业影响深远，将有利于开启央企国企的正常化经营之路，也就是说“亏损坚决不生产，这对全行业的长远发展构成了利好。”但就中短期而言，目前钢铁行业仍然呈现比较明显的过剩局面。“此次重组，让我们看到了钢铁行业产能产量退出的星星之火，但燎原之势尚远。”

　　宝钢股份和武钢股份自6月27日起开始停牌。截至上周五（24日）收盘，武钢股份股价跌1.78%，收于2.76元/股；宝钢股份收于4.90元/股，跌1.61%。

　　两家央企旗下的*ST八钢、*ST韶钢、宝信软件、宝钢包装则公告称上述战略重组事项不会对公司经营产生重大影响，暂不停牌。

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